МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[16.09.2005] МДМ Банк

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Вчера на рынке опять преобладали покупки, которые приведи к росту котировок длинных выпусков первого эшелона на 0.2-0.5%. По итогам вчерашнего дня котировки длинных выпусков прибавили еще порядка 0.3-0.5%, цены 43-го выпуска облигаций Москвы выросли еще на 0.4%, наблюдались ощутимые покупки длинного 39-го выпуска. В субфедеральном секторе лидерами торгов стали длинные облигации Мособласти, оборот по которым превысил 2 млрд, а котировки выросли в пределах 0.2%.

Активизировались и покупки в длинных корпоративных «фишках», где лидерами стали облигации Газпром-4, РЖД-3 и ФСК. Во втором эшелоне сохраняются выборочные покупки, которые постепенно приводят к сужению спрэдов между эшелонами. Очередные аукционы на первичном рынке (см новости) прошли ниже рыночных ожиданий. В ближайшей перспективе мы не видим причин для роста доходности на рынке, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Без существенного ухудшения конъюнктуры рыков базовых активов и начала масштабного размещения выпусков первого эшелона самый негативный сценарий для рынка – это консолидация.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рынок US Trys вчера показал продолжение роста доходности, несмотря на то, что вышедшие данные по экономики США скорее были благоприятны для облигаций. Так, CPI ex Food&Energy оказался в августе +0.4% вместо +0.5% ожидавшихся, а Phili Fed вышел резко ниже ожиданий: 2.2 вместо ожидавшихся 13. Тем не менее, доходность 10Y UST выросла уже до 4.22% годовых. Мы уже отмечали, что с технической точки зрения доходность 10Y UST находится уже 4 мес. в диапазоне 4.0-4.40% годовых и после того, как 2 недели назад доходность достигла нижней границы канала теперь она скорее пойдет обратно к верхней границе.

На этом фоне еврооблигации РФ вели себя заметно лучше рынка, упав слабее US Trys. Так, Россия-30 упала на 3/8 п.п. до 114.500-114.750, а спрэд сузился на 4 б.п. до 110 б.п.

Корпоративные еврооблигации РФ так же подешевели в пределах 3/8 п.п. Единственно, отметим дальнейший рост всех бондов Вымпелкома, прибавивших в цене вчера в пределах 1/4 п.п.

Так же в пределах 1/4 п.п. вчера подросли цены большинства банковских еврооблигаций РФ после сообщения о том, что Moody's поставило 9 российских банков в список на дальнейшее повышение рейтингов.

На следующей неделе (20 сентября) ожидается, что очередной раз ФРС США поднимет ставку на 25 б.п. до 3.75% годовых. Однако, рынку сейчас крайне важен комментарий ФРС относительно будущего экономического роста США после урагана Катрин и соответственно действий ФРС в области процентной политики в этой связи. Возможно, в отличии от всех последних заседаний FOMC, на предстоящем заседании комментарий со стороны ФРС относительно экономики и процентных ставок может измениться в сторону смягчения
будущей денежно-кредитной политики с целью поддержать экономику США после урагана.

Россия-30 за 8 месяцев выросла с 102 до 115, сократив спрэд к US Trys со 220-230 до 115-120 б.п. Мы еще около 1.5 мес. назад рекомендовали к покупке Россия-30 при доходности 10Y UST порядка 4.4% годовых, ожидая снижения доходности американских бумаг до 4% годовых уже к началу осени. Сейчас наши ожидания полностью оправдались. В связи с этим мы меняем нашу рекомендацию по Россия-30 с «покупать» на «держать». Мы рекомендуем начать фиксировать часть позиций по Россия-30 (до 25% от портфеля), а при дальнейшем снижении доходности 10Y UST (до 3.8-3.9% годовых), сокращать позиции в Россия-30.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр