Ситуация на рынках

Прошедшая неделя на российском рынке завершилась значительным ростом котировок. Среди госбумаг наибольшим спросом пользовались длинные выпуски, которые выросли на 1-2%. В корпоративном сегменте активность была не столь высокой, тем не менее, на фоне позитивных настроений, большинству бумаг удалось завершить день в зеленой зоне. Повышенным спросом также пользовались бумаги с длинной дюрацией.

Американские индексы по итогам пятницы значительно выросли. S&P500 увеличился на 1,65%, Dow Jones вырос на 1,62 %. Бразильский индекс Bovespa вырос на 1,70 %.

Европейские индексы завершили предыдущую неделю ростом. FUTSEE 100 прибавил 1,03%, DAX поднялся на 2,15%, французский CAC 40 повысился на 1,46%.

По итогам пятницы контракт на Light Sweet прибавил 1,18%; Brent подорожал на 1,32%. Сегодня Light Sweet торгуется по $86,8 (-0,34; Brent стоит $102,4 (+0,00. Спред между Brent и Light Sweet расширился до $15,60.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1590,38. Серебро слегка выросло до $27,345. Соотношение стоимости золота и серебра увеличилось до 58,16.

Ключевая статистика

Торговый баланс Италии (12:00);

ИПЦ Еврозоны (13:00);

Розничные продажи в США (16:30);

Прогнозы роста мировой экономики от МВФ (17:30).

Новости и статистика

США

В пятницу была опубликована предварительная оценка индекса потребительского доверия от университета Мичигана за июль. Показатель вышел ниже ожиданий (73,5 п.) и составил 72,0 п., в июне же значение индекса было выше: 73,2 п. Такой уровень потребительского доверия стал минимальным с начала 2012 года. Мы связываем слабые данные по показателю с выходившей ранее негативной статистикой по рынку труда: во втором квартале ситуация с занятостью не стала лучше.

Также были опубликованы данные по ценам производителей. В июне цены выросли на 0,1%, показав улучшение после падения на 1,0% в мае. В сравнении с июнем прошлого года цены производителей выросли на 0,7%, превысив ожидания аналитиков, которые в среднем прогнозировали рост цен всего на 0,2%. Однако в настоящий момент в США наблюдается замедление инфляции, что является негативным фактором для роста промышленности и экономики в целом.

Основное влияние на низкий рост показателя оказали цены на энергоносители, которые сократились в июне на 0,9% г/г, а также цены на электроэнергию (- 2,1%).

Рынок ОФЗ

Прошедшая неделя на российском рынке завершилась значительным ростом котировок. На фоне уверенного роста цен на нефть, в пятницу котировки сорта Brent достигали 103 долларов США за баррель, инвесторы обратили внимание на российский рынок. Среди облигаций федерального займа наибольшим спросом пользовались длинные выпуски, которые выросли в цене на 1-2%. Наибольший оборот прошел в ОФЗ 26205 около 7 млрд. рублей, по итогам торгов вырос на 1%. ОФЗ 26207 с дюрацией 8,3 года прибавил чуть больше 2%, оборот составил 5,2 млрд. рублей. Выпуски ОФЗ 26208 и ОФЗ 26204 выросли в цене на 0,8%, оборот составил 4,5 млрд. рублей и 2,1 млрд. рублей соответственно. Активный спрос на ОФЗ привел к снижению кривой доходности на 15-20 б.п.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вторичный рынок

На рынке рублевых корпоративных облигаций в пятницу также преобладало позитивное настроение. Наибольшим спросом пользовались также длинные выпуски. Значительный рост стоимости показали выпуски: ВЭБ-21, ВЭБ-9, Вымпелком-1, Башнефти-4, РСХБ-14.

ТКС-банк закрыл книгу заявок на покупку рублевых облигаций серии БО-6 объемом 2 млрд. рублей. Ставка купона установлена примерно на середине маркетируемого диапазона на уровне 13,9%, при этом доходность к годовой оферте составила 14,38%. По нашим оценкам справедливая доходность по новому выпуску находится на уровне 14%, что предполагает потенциал роста цены на вторичном рынке около 40-50 б.п., рекомендуем к покупке

С утра на рынке разнонаправленное движение. Сегодня ожидаем бокового движения рынка. Нефть торгуется на уровнях закрытия пятницы, фьючерсы на американские индексы в небольшом минусе.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы рекомендуем пока отказаться от покупки «длинных» бумаг в связи с временным ростом негативных настроений на рынке. Тем не менее, следующие выпуски довольно сильно недооценены и в среднесрочной перспективе могут показать опережающий рост.

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- ТМК-18;

- Номос-банк-19.

Кроме того, мы сохраняем наши рекомендации по бумагам в рамках стратегии «buy&hold».

В секторе суверенных евробондов, мы рекомендуем евробонд Украина-13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 9,0% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

Рекомендуем покупать новый выпуск банка Русский Стандарт-17, с офертой через 3 года. Евробонд был размещен с премией относительно своего справедливого уровня в 50-70 б.п. Кроме того, выпуск торгуется с доходностью 9,3% годовых, что для дюрации менее трех выглядит довольно привлекательно.

В банковском секторе нам также интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк- 14 (-/Ва2/ВВ-) Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 7,2% годовых, что дает премию к кривой Номос-банка в районе 120 б.п. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых.

Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 10,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Сред «коротких» выпусков банков первого эшелона, интересен выпуск Банк Москвы-15 (-Ва2/ВВ-), который торгуется со спрэдом к кривой доходности на уровне 90 б.п., несмотря на то, что риск Банка Москвы уже давно является по сути риском ВТБ.

Также рекомендуем купить и держать до погашения один из лучших, на наш взгляд, выпусков на рынке по соотношению риск/доходность – Ренессанс Капитал-13 (В/В3/В). Сейчас доходность евробонда составляет около 8,1%. При дюрации чуть больше года, этот уровень выглядит привлекательным.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 5,2% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,7% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 9,0% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5). Таким образом, мы советуем увеличить долю в портфеле облигаций госкорпораций с короткой дюрацией.

На фоне новости о включении в Ломбардный список бумаг РОСНАНО-4 и НМТП БО-2 мы также рекомендуем их покупку на вторичном рынке.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-6 и БО-7. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6 и Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

Кроме того, в рамках этой же стратегии мы рекомендуем покупку ликвидного выпуска МКБ БО-4 с офертой в декабре текущего года.

В рамках ожидания роста цены и с точки зрения соотношения риск/доходность мы считаем интересными покупку бумаг: ОТП Банк (выпуск БО-3), банк Русский Стандарт (выпуск БО-2). Кроме того, слишком перепроданы короткие бумаги Татфондбанка (выпуск БО-1, БО-4 и БО-5). Кроме того, рекомендуем нарастить в портфеле долю бумаг МКБ БО-5 с погашением в июле 2014 года, который предлагает доходность выше 11% годовых. Учитывая кредитное качество банка, мы рекомендуем покупку этого выпуска для увеличения доходности портфеля ценных бумаг.