Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[16.07.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

На фоне позитивного квартального отчета Intel, а также неплохих макроэкономических данных внимание инвесторов переключилось на рынок акций - низкодоходные treasuries не пользовались спросом. В результате, по итогам торгов доходность UST’10 увеличилась на 14 б.п. – до 3,61%, UST’30 – на 11 б.п. – до 4,49% годовых. Крупнейший в мире производитель компьютерных процессоров Intel Corp заявил, что его выручка за III кв. 2009 г. ожидается на уровне $8,9 млрд., что намного превзошло ожидания инвесторов. Во II кв. Intel показал чистый убыток в $398 млн. из-за штрафа в $1,45 млрд., наложенного на компанию в мае. Позитивной новостью стало замедление падения промпроизводства в США - в июне 2009 г. по сравнению с маем т.г. промпроизводство снизилось на 0,4% при его снижении в мае на 1,2% в месячном исчислении. Определенные опасения по инфляции вызвали данные по росту потребительских цен из-за повышения стоимости нефти и нефтепродуктов. Так, в июне 2009 г. по сравнению с предыдущим месяцем цены выросли на 0,7%, а цены за исключением цен на продукты питания и энергоносители повысились всего на 0,2%. Не остался без внимания и комментарий ФРС по поводу состояния американской экономики – регулятор считает, что снижение ВВП США в этом году составит от -1,5% до -1,0%, а в 2010 году ВВП вырастет на 2,1%-3,3%. Также ФРС повысила прогнозы по инфляции на 2009 - 2011 гг. При этом, ФРС вместе с признаками стабилизации отмечает «хрупкость» финансовой ситуации в США. Сегодня на торгах в Токио котировки treasuries после 4-дневого снижения немного подрастают. Спрос на UST вызвало заявление старейшей банковской группы CIT Group Inc о том, что власти вряд ли выделят федеральную помощь на поддержку Группы. Это вызвало опасения инвесторов, что, вероятно, CIT Group будет обанкрочена. Кроме того, сегодня выходят еженедельные данные по рынку труда, от которых инвесторы не ждут позитивной динамики.

Суверенные еврооблигации РФ

Котировки суверенных облигаций России растут второй день подряд. На динамику бумаг позитивно влияет стабилизация нефтяных цен, а также подъем рынков США. В результате, по итогам торгов в среду доходность выпуска Rus'28 снизилась на 5 б.п. – до 8,10 б.п., Rus’30 - на 10 б.п. – до 7,69%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 24 б.п. - до 408 б.п. Индекс EMBI+ также снизился на 16 б.п. – до 413 б.п. Позитивно на бумаги нефтедобывающих стран повлиял рост цен на «черное золото» выше $61 за барр. после доклада Минэнерго США о сокращении запасов нефти на прошлой неделе на 2,8 млн. барр. Кроме того, благодаря позитивным новостям из США, вырос спрос на более рисковые активы, в т.ч. на госбумаги развивающихся стран. На сегодняшних торгах возможно продолжении роста котировок гособлигаций, если позитивный тренд в США не будет сломлен под напором негативных новостей (статистика, CIT Group).

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте еврооблигаций вчера также наблюдалась преимущественно позитивная динамика торгов. Однако основная ликвидность рынка по-прежнему сосредоточена в бумагах Газпрома – газовый концерн с 20 июля начинает road-show выпуска евробондов, номинированных в евро и долларах США, общим объемом $2 млрд. Кроме того, были заметны покупки в бумагах VimpelCom, сохраняется спрос на еврооблигации ТМК.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Вчера летаргический сон рынка ОФЗ, продолжающийся с конца прошлой недели был нарушен очередным доразмещением бумаг Минфином.

Регулятор разместил ОФЗ 25065 на 5,98 млрд. руб. по средневзвешенной доходности 12,26% годовых при объеме спроса в 8,5 млрд. руб. Доходность по цене отсечения составила 12,34% годовых. Мы не ожидали, что Министерству удастся разместить весь заявленный объем (6 млрд. руб.), однако Минфин отошел от своих принципов, предоставив инвесторам небольшую премию к рынку. По нашей оценке, премия по средневзвешенной доходности составила 16 б.п., по цене отсечения – 24 б.п.

В ближайшее время мы не ожидаем кардинальных изменений в секторе ОФЗ. Возможно, со стабилизаций курса рубля ликвидность в выпуски ОФЗ 25064, 65 и 66 будет возвращаться. Также ждем объявления пораметров очередного размещения ОФЗ на следующей неделе.

Корпоративные облигации и РиМОВ

В секторе корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ на торгах вчера наблюдались покупки – преобладал позитивный внешний фон из-за океана, повышались нефтяные котировки, была успешно пройдена налоговая дата, а рубль активно восстанавливал свои позиции третий день подряд.

Продолжил рост новый выпуск ВымпелКома 3 серии на 10 млрд. руб. после размещения накануне – вчера на форвардном рынке котировки стояли на уровне 100,45/100,50, что соответствует доходности 15,49% - 15,46% годовых. В результате спрэд к выпуску МТС, 04 немного сузился – до 68 – 71 б.п.

Ближайшие анонсированные размещения, на которые мы рекомендуем инвесторам обратить внимание – это размещения выпусков Дальсвязь БО-05 и Газпром нефть, 3, которые запланированы на ближайший вторник.

Позитивная новость пришла от Газпром нефти, которая установила более короткую 3-летнюю оферту на выкуп облигаций размещаемого выпуска 3 серии. В результате, мы ожидаем размещение бумаги по нижней границе ранее объявленного диапазона ставки купона 15% - 15,75% годовых (доходность 15,56-16,37%). По нашим оценкам, премия к уже обращающемуся более короткому выпуску Газпром нефть, 03 в соответствии с кривой Москвы составит порядка 150 б.п., что является привлекательным значением для инвесторов.

В целом, мы ожидаем, что отечественный рынок продолжит демонстрировать высокую зависимость от внешних факторов, в частности от настроения инвесторов в США, нефтяных цен и пр. Внутренние факторы пока способствуют продолжению покупкок рублевых бондов – на сегодня объем банковской ликвидности показал небольшой рост до 829 млрд. руб. после непрерывного снижения 6 дней подряд с 1,13 трлн. руб., рубль продолжает укрепляться к бивалютной корзине, достигнув 37,55 руб.

Вместе с тем, настораживает вчерашнее заявление первого зампреда ЦБ РФ Г.Меликьяна, что Центробанк не видит «ничего страшного», если доллар будет стоить 35 руб., а не 31 – 32 руб. Это говорит о готовности ЦБ дальнейшего ослабления национальной валюты, что значительно повысит волатильность рублевых рынков.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: