Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[16.07.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Перевложение средств в высокорисковые активы на международных рынках продолжилось, толкая доходности КО США вверх (UST-10 достигла 3,6%). Фондовые индексы США выросли вчера на 3% после выхода отчета компании Intel. Макроэкономическая статистика также способствовала сокращению позиций в безрисковых активах:

• Инфляция в июне составила 0,7% (прогноз 0,6%), ядро индекса – достигло 0,2% (прогноз – 0,1%);
• Промышленное производство в США в июне снизилось всего на 0,4% (прогноз –0,7%);
• Загруженность производственных мощностей оказалась более высокой (68% при ожиданиях 67,8%);
• Производственный индекс в июле, хоть и оставался отрицательным (-0,55 пункта), оказался существенно лучше июньского значения (-9,41).

Все эти показатели подтвердили надежды инвесторов на некоторое восстановление спроса и начала стабилизации экономики. Оптимизма инвесторам добавила публикация расшифровки последнего заседания ФРС, на котором темпы экономического снижения были пересмотрены в меньшую сторону, нежели ожидалось ранее.

Для российских евробондов дополнительным фактором поддержки стал рост цен на нефть после выхода данных о снижении запасов топлива в США более, чем ожидалось. Как следствие, Rus-30 практически достигла 99% от номинала, а ее спред к UST-10 сузился до 408 б.п.

В корпоративном сегменте активность наблюдалась в длинных выпусках Газпрома, прибавивших в цене в среднем 50 б.п. как на фоне позитивной динамики нефтяного рынка, так и за счет планов компании по размещению нового выпуска, роад-шоу которого начнется в понедельник, 20 июля.

Рублевые облигации

Позитивный настрой на международных рынках, растущая нефть и возвращение рубля на прежние уровни (после его резкого ослабления несколькими днями ранее) способствовали росту спроса на рублевые активы, вызвав рост котировок в среднем на 25 б.п. Объем торгов в секторе рублевых облигаций вчера резко возрос, достигнув 3,7 млрд руб (по сравнению с 1,0-1,2 млрд руб в предыдущие дни).

Сделки были сосредоточены в «голубых фишках», торговались РЖД-10 (YTM 15,5%) и РЖД-16 (YTP 14,5%), новые выпуски ВТБ-Лизинг (YTP 14,7%), а также 6-ой выпуск ВТБ, по которому вчера была исполнена оферта. Также в рамках проходящих размещений телекоммуникационных компании, активность отмечалась в уже торгуемых выпусках: Вымпелком-1 (YTP 13,5%) и МТС-4 (YTP 14,8%). На долю облигаций Москвы пришлось порядка 15% оборота торгов.

Макроэкономика

Спад ВВП замедлился до 10,1% в 1П09 по сравнению с 10,2% за 5M09; ПОЗИТИВНО

По поводу итогов полугодия можно сделать два комментария. С одной стороны, это явно хуже нашего прогноза снижения ВВП на 9.5% в 1П09, достижение которого было условием реализации прогноза годового сокращения экономики на 5.7%. На основании падения экономики на 10.1% в январе-июне мы понижаем свой годовой прогноз ВВП и, в лучшем случае, рассчитываем на сокращение на 6.5% год-к-году.

С другой стороны, динамика ВВП по итогам полугодия (с учетом более высокого показателя за январь-май) свидетельствует о достижении дна экономического спада, по крайней мере на несколько месяцев. Это может быть связано с наращиванием бюджетного дефицита, который начал финансироваться с апреля.

Промышленное производство в России сократилось всего на 14.8% год-к-году в 1П09 против 15.4% за 5M09 благодаря оживлению в обрабатывающих отраслях промышленности. Однако здесь мы должны предостеречь, что в марте 2009 года обрабатывающая промышленность также подавала некоторые признаки оживления, однако снижение за 3M09 на 20.8% год-к-году переросло в еще более глубокий спад на 22% год-к-году за 4M09. Июньское оживление также может быть отнесено на некоторый подъем производства, связанный с завершением квартала, и поэтому у нас нет полной уверенности в дальнейшем восстановлении.

Корпоративные новости

ВТБ 24 намерен в августе провести секьюритизацию рублевой ипотеки на 15 млрд. руб.

Облигации будут выпущены сроком на 10 лет, эмитентом будет выступать непосредственно ВТБ 24. Размещение будет происходить так же, как и в предыдущих выпусках, то есть как среди самого ВТБ 24, так и другого небольшого числа компаний. Затем, под эти бумаги банк планирует получать рефинансирование в Банке России.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: