Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[16.06.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка

Сегодня нас ожидает разнонаправленное ценовое движение на фоне низкой торговой активности участников рынка. Традиционный фактор пятницы будет способствовать росту покупательской активности инвесторов в краткосрочном сегменте рынка, тогда как длинные бумаги по-прежнему будут находиться под давлением на фоне негативной динамики КО США.

Низкая торговая активность на рынке внутренних долговых обязательств не позволят говорить о существенных изменениях в картине ценообразования рублевых инструментов. Основное давление (как мы и предполагали) негативных факторов с внешних долговых рынков пришлось на долгосрочные корпоративные инструменты «голубых фишек» и наиболее длинные по дюрации ОФЗ. Ситуация на денежном рынке также не претерпела существенных изменений. Даже на фоне налоговых платежей краткосрочные ставки рефинансирования сохранились на рекордно низких уровнях. Тем не менее, мы ожидаем снижения уровня ликвидности в краткосрочной перспективе.

Стратегия внешнего рынка

В последнее время инвесторы находятся в постоянном поиске активов, которые могли бы защитить их от растущей волатильности на мировых рынках, и эта ситуация усугубляется с каждым днем. Все больше наблюдателей (в том числе и сам председатель ФРС США Б. Бернанке) склоняются к мнению о том, что риск стагфляции в США становится вполне осязаемым. По их мнению, новое руководство ФРС не смогло наладить общение с рынком, и в результате инвесторы начали сомневаться в том, что ФРС сможет эффективно бороться с инфляцией. В том случае, если стагфляция станет реальностью, кривая КО США снова неизбежно примет явно выраженную нормальную форму.

Стратегия валютного рынка

Вчера в рамках операций обратного модифицированного РЕПО Банк России привлек чуть более 80 млрд руб., разместив третий выпуск ОБР одновременно с выкупом второго выпуска на 79.9 млрд руб. Таким образом, все средства, вернувшиеся (ненадолго) на рынок после обратного выкупа ОБР-2 были реинвестированы в выпуск ОБР-3, что не изменило расстановку сил на денежном рынке. Налоговые платежи также не отразились на показателях ликвидности в финансовой системе: ставки overnight варьировались на уровне 1-2% годовых в течение всей торговой сессии.

Мы по-прежнему ожидаем рост стоимости рублевого финансирования в краткосрочной перспективе и в первую очередь связываем это с предстоящим IPO Роснефти. По нашим оценкам, в настоящее время происходит аккумулирование средств российских инвесторов для участия в первичном размещении компании, что может привести к оттоку рублевых ресурсов из финансовой системы.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр