Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[16.06.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на внутреннем рынке единой тенденции в движении котировок не сложилось, при этом активность торгов заметно снизилась. Совокупный объем торгов с негосударственными облигациями составил 4,2 млрд. руб. по сравнению с 6,4 млрд. днем ранее.

Лидер активности корпоративного сектора, 2-й выпуск ТД Копейка, прибавил 0,1%, доходность к оферте в феврале 2009 г. по цене закрытия составила 9,19% годовых (-4 б.п.). В муниципальном секторе лидером по оборотам стал 39-й выпуск г. Москвы (-0,11%), доходность к погашению выросла на 1 б.п. до 7,03% годовых.

По нашим оценкам, капитализация сектора корпоративных облигаций не изменилась, регионального - выросла на 0,02%. Капитализация государственного сектора упала на 0,37%. Однако капитализация 10 лидеров активности корпоративного и муниципального секторов также немного снизилась - на 0,06% и 0,04% соответственно.

Неблагоприятная внешняя конъюнктура сейчас выступает наиболее весомым сдерживающим фактором. Однако во второй половине месяца к нему может добавиться некоторое ухудшение рублевой ликвидности. Помимо налоговых выплат отток рублевых средств со вторичного рынка может быть спровоцирован очень насыщенным календарем первичных размещений. Учитывая очень высокую рублевую ликвидность, сохранявшуюся на рынке последний месяц, вряд ли можно ожидать снижения ликвидности до уровней, представляющих реальную угрозу рублевым облигациям. Однако мощной поддержки со стороны денежного рынка они могут лишиться, что делает их более «беззащитными» перед внешним негативом. Сегодня с утра ставки на МБК составляют 0,95-1,95%. Таким образом зависимость от внешних факторов во второй половине месяца, вероятно, будет проявляться сильнее.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На внешнем долговом рынке торги проходили на фоне очень высокой волатильности, чему способствовало обилие разноплановой макростатистики США.
Доходности us-treasuries немедленно пошли вверх. Однако падение котировок было приостановлено новой порцией данных, которая, напротив, показала некоторое замедление темпов роста.

Внимание инвесторов также привлекло очередное выступление председателя ФРС Бена Бернанке. Он заявил, что рост цен на энергоносители негативно влияет на экономический рост, усиливая при этом инфляционное давление. Однако подчеркнул, что инфляция остается под контролем.

Таким образом, общий новостной фон для фондовых рынков несколько улучшился, а для долговых, напротив, продолжает ухудшаться. Прекращение панических продаж на фондовых рынках делает реакцию базовых активов на макростатистику более резкой. Вчера доходности базовых активов повысились на 3-5 б.п. Сегодня с утра кривая выглядит следующим образом. Доходности 2-х летних облигаций выросли до 5,15% (+3 б.п.), 5-летних – до 5,08% (+3 б.п.). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 5,11% (+5 б.п.), 30-летние – 5,15% (+6 б.п.)

Нервная обстановка на рынке сохраняется, и любая, даже второстепенная макростатистика, а также все высказывания представителей ФРС, хоть как-то затрагивающие тему грядущего повышения ставок, вероятно, по-прежнему будут вызывать резкую реакцию. Таким образом, до самого заседания Комитета по открытым рынкам на внешнем рынке по-прежнему может наблюдаться повышенная волатильность торгов.

Волна повышений учетных ставок, прокатившаяся по рынку на прошлой неделе, вчера получила продолжение. Швейцарский национальный банк повысил учетную ставку на 25 б.п. Член управляющего совета ЕЦБ Эркки Лииканен в очередной раз указал на необходимость внимательно следить за инфляционными рисками и отметил, что процентные ставки в еврозоне находятся на исторически низком уровне.

Еврооблигации emerging markets перестали столь бурно реагировать на любые изменения ожиданий по учетной ставке. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вчера вырос на 0,25%, EMBI+ спрэд сузился на 7 б.п. до 218 б.п.

Российские еврооблигации, ранее реагировавшие на падение фондовых рынках в меньшей степени, чем большинство других стран, сейчас растут более умеренными темпами. EMBI+ Russia спрэд сузился на 1 б.п. до 126 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торговались на уровне 6,36% (+1 б.п.) годовых по доходности, спрэд к UST-10 сузился до 125 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

ТД Копейка

Контакт-центр