СКОРО

На следующей неделе календарь статистики на внешнем рынке не особенно загружен. Во вторник выходят данные по PPI в США за апрель, а в среду ожидается стенограмма последнего заседания ФРС в конце апреля, когда ставка была понижена на 25 б.п. Внимание будет направленно к оценке экономики и изменению прогноза ФРС по ВВП США. Данные в четверг снова напомнили о рецессии (безработица увеличилась, а промпроизводство в апреле снизилось, больше чем ожидалось – на 0.7%).

Северсталь планирует разместить еврооблигации на сумму $1.5 млрд. «Road show» начнется в течение двух недель.

На внутреннем рынке ликвидность банковской системы продолжит оказывать поддержку долговому рынку. Очередной аукцион по размещению остатков бюджета в коммерческих банках пройдет 20 мая. Министерство финансов разместит до 50 млрд руб. на 4 недели, минимальная ставка определена на уровне 7.5%.

СЕГОДНЯ

На внешнем рынке ожидаются данные по числу новостроек в США за апрель. Ожидается продолжения снижения активности в секторе недвижимости до 939 тыс. новых домов по сравнению с 947 тыс. в марте на фоне существенного накопления непроданного жилья на вторичном рынке.

Внутренний рынок

В пятницу, 16 мая, ожидается сохранение в целом нейтральной динамики при невысокой торговой активности инвесторов. В корпоративном секторе котировки продолжат консолидацию на достигнутых уровнях, а в секторе ОФЗ возможно умеренное снижение.

ВЧЕРА

«Нижнекамскнефтехим» (B1/B+/-): позитивные данные за 1-й кв. 2008 г.

Компания Нижнекамскнефтехим опубликовала отчетность за 1-й квартал 2008 г. Мы положительно оцениваем демонстрируемые компанией динамику развития. В опубликованной отчетности за 1-й квартал компания получила выручку в объеме 18.4 млрд руб., что на 29.4% превышает показатель 1-го кв. 2007 г. Валовая прибыль выросла на 23.2%, до почти 4 млрд руб. Прирост EBITDA по сравнению с 1-м кв. 2007 года составил 42.4%, достигнув 3.4 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 60% и составила 1.9 млрд руб. Объем долга кв./кв. также вырос на 22.6%, до 14.5 млрд руб. – вместе с тем показатель долговой нагрузки наоборот немного снизился – Долг/EBITDA составил 1х, по сравнению с 1.2х в 1 кв. 2007 г.

Столь существенный прирост финансовых результатов НКНХ был обеспечен ростом производственных показателей компании. Кроме того, поддержку оказывает благоприятная конъюнктура рынка – по данным компании средняя цена реализации тонны бутилкаучука выросла более чем в 2 раза, этиленгликоля – на 73.8%, окиси этилена – на 44.7%, неонола – на 21.6%.

В начале апреля текущего года агентство Fitch изменило прогноз по имеющимся рейтингам компании на «позитивный» со «стабильного». Агентство отметило успешную реализацию инвестпрограммы на 2006–2010 гг. объемом $889 млн. Уже завершены проекты модернизации производства в объеме $560 млн (или 63% от всего объема инвестпрограммы) – построен новый завод по производству полипропилена, мощность которого составляет 180 килотонн в год, электростанция, модернизированы существующие мощности по производству полистирола и галобутиловых каучуков. Эти проекты укрепили позиции НКНХ в России и за рубежом, что должно способствовать будущему росту. Данные инвестиции в развитие мощностей обеспечили более высокую прибыль и рентабельность по итогам 2007 года и, как мы видим, положительный рост в 1-м кв. 2008 года.

К факторам деятельности, которые несут определенные риски НКНХ можно отнести слабую диверсифицированность поставщиков сырья – до 50% потребляемого сырья удовлетворяется за счет поставок НК «ТАИФ» и почти 11% – компанией «Газэнергосеть». В настоящее время компания представлена на рынке рублевого долга выпуском облигаций объемом 1.5 млрд руб. Выпуск с погашением 2 апреля 2009 года торгуется с доходностью 8.53% годовых и на текущий момент справедливо оценен рынком.

Внутренний рынок

В четверг, 15 мая, на внутреннем долговом рынке продолжилось разнонаправленное движение котировок при невысокой торговой активности участников рынка. Долговые индексы изменились следующим образом – в корпоративном секторе CBI TR 3Y не изменился и составил 158.35 пунктов, индекс CBI TR 5Y подрос на 0.03% до 159.57 пунктов, в госсекторе наблюдалась негативная динамика – RGBI по итогам торгового дня снизился на 0.01% и составил 113.64 пункта.

Налоговые платежи негативно повлияли на уровень рублевой ликвидности в финансовой системе – суммарный объем средств на корсчетах и депозитах составил 792.5 млрд руб., что ниже предыдущего значения на 29.8 млрд руб. Уровень ставок на рынке МБК не изменились - 3.5–4.5% годовых.

На первичном рынке прошло размещение ОБР объемом 5.5 млрд руб. Особого интереса со стороны участников рынка аукцион не вызвал – по итогам размещения было продано бумаг на 253 млн руб. по средневзвешенной доходности 5.3% годовых.

Внешний рынок

Данные по безработице в США неделю назад оказались хуже ожиданий. Общее количество безработных продолжающих получать пособия, выросло до максимума более чем за четыре года. За неделю (до 3 мая) их число увеличилось на 28 тысяч до 3.06 млн человек. На этом фоне payrolls в конце месяца окажутся существенно хуже данных в апреле, или апрельские данные будут пересмотрены в сторону понижения. Данные по промпроизводству также не оправдали прогнозы. По итогам дня спрос на казначейские облигации США повысился и доходность по всей кривой понизилась на 9–10 б.п. Следом за снижением доходности UST10, спрэд RUS30 к UST10 расширился до 145 б.п., но сегодня мы ожидаем его сужение в диапазоне 130–140 б.п.

В сегменте корпоративных еврооблигаций отметим доразмещение 5-летних и 10-летних бумаг Евраза на $400 млн. Доходность 5-летнего транша объемом $150 млн. составила 8.579% годовых (ставка купона 8.875% годовых), а 10-летнего объемом $250 млн. – 9.371% годовых (ставка купона – 9.5% годовых).