Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[16.05.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем Рублевый рынок сбавил обороты, по всем секторам рынка преобладали продажи, не лучшим образом на понедельничную слабость рублевого рынка наложился довольно стремительный рост доходности на рынке emerging markets. Ближе к вечеру продавцов на рынке осталось немного, и котировки голубых фишек вновь поползли вверх. Разместившийся на днях 3-летний выпуск еврооблигаций Сибакадембанка, доходность которого на аукционе составила 9,75%, подтверждает наш тезис о том, что паритет валютных и рублевых процентных ставок не за горами. Годовой рублевый выпуск Сибакадембанка торгуется с доходностью 9,16%, таким образом, даже спроецировав доходность выпуска на точку в три года, получаем доходность порядка 9,5%, то есть на аукционе инвесторам былапредложена премия к рынку рублевых бондов.

TreasuriesБолее низкое, чем ожидалось, значение индекса empire manufacturing, а также замедление рынка недвижимости в США стали основными драйверами роста цен на рынке UST. 10-летние ноты упали в доходности до уровня 5,14%-5,15%, оказав поддержку падающему рынку российских евробондов. Сегодня в 16.30 мск в США выйдет индекс цен производителей, а также очередная порция данных по рынку недвижимости. В случае выхода высокого PPI, мы ожидаем резкого роста доходности Treasuries.

Торговые идеи: Бумага ЭФКО-1 при длине в 4 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,1% на 8,8 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,4% по цене 99,3% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (8 месяцев), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

Выпуск облигаций компании Талосто, торгующийся на вторичном рынке с начала мая, на наш взгляд, представляет собой сочетание привлекательной доходности и приемлемого кредитного качества эмитента. Мы рекомендуем облигации Таллосто к покупке по цене 100% с краткосрочной целью в 100,5%.

Рекомендация «держать» сохраняется для: МОИА (8,11% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,9% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,54% на 31 мес.), ЯТХ (12,42% на 5,6 мес.), Адамант (11,79% на 25 мес.).

Мастер-Банк-2 Мастер-Банк объявил ставку купона по облигациям второго выпуска в размере 11,75%, а также выставил дополнительную годовую оферту.Таким образом, доходность выпуска Мастер-Банк-2 (по цене 100,15%) к новой оферте составляет 11,96% и представляется нам весьмапривлекательной. Мы рекомендуем Мастер-Банк-2 к покупке с краткосрочной целью по цене в 101,5%.

Предстоящие размещения – Собинбанк Мы считаем, что даже в случае, если доходность выпуска Собинбанка будет выше 12%, покупка облигаций для инвесторов недостаточно интересна с позиций сочетания кредитного качества, доходности и ликвидности выпуска на вторичном рынке.

В ближайшие дни Мы рекомендуем повременить с покупкой бумаг первого эшелона, поскольку считаем, что инвесторам представится более удачный момент для пополнения позиций бумагами. На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 составляет 55 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.