Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[16.05.2006] ГК РЕГИОН

ЭКОНОМИКА.

Чистый приток капиталов в США в марте снизился до $69,8 млрд. против $90,5 млрд. в предыдущем месяце. Основной причиной снижения показателя стали распродажи американских казначейских облигаций иностранными инвесторами. Так, зарубежные Центральные банки в марте осуществили продажи американских облигаций на сумму $6,3 млрд. после покупок на сумму $11,1 млрд. в феврале. Вышедшие данные подчеркивают слабость американской валюты в долгосрочной перспективе: для финансирования дефицита платежного баланса США приходится все больше и больше привлекать средств по счету движения капиталов. Вышедшие данные показали определенные трудности в этом процессе. Теоретически такая ситуация может привести к росту среднего уровня ставок привлечения средств. Действительно, в условиях падения интереса к американским госбумагам Казначейство "в борьбе за деньги вкладчиков" может предложить инвесторам премию по доходности для новых выпусков.

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.

Незначительной ухудшение ликвидности в понедельник привело к росту ставок на межбанке. По итогам дня однодневная ставка привлечения кредитов (MIACR) немного повысилась и составила 2,15% против 1,72% в предыдущий торговый день. Сегодня ликвидность можно так же охарактеризовать как нейтральную. Остатки средств банков на корсчетах выросли на 14,7 млрд. руб. до 354,1 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по абсорбированию ликвидности снизилось на 2,1 млрд. руб. Объем депозитов в банке России снизился на 18,1 млрд. руб. до 228,1 млрд. руб. Сегодня мы не ожидаем существенного изменения ситуации на рынке МБК.

На фоне укрепления курса американской валюты на мировых рынках курс рубля приблизился к отметке 27 руб./доллар. По итогам торгов средневзвешенный курс доллара США с расчетами "завтра" вырос на 4,64 коп. до 26,9716 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 5,9 коп. до34,7545 руб. Объём сделок на валютном рынке составил $4223 млн. Коррекция американской валюты на мировых рынках сегодня будет способствовать снижению курса рубля, ожидаем преодоления психологической отметки 27 руб./доллар.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

В понедельник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций наблюдалось снижение цен в результате фиксации прибыли инвесторами после роста котировок в конце прошлой недели. Кроме того, среди причин фиксации можно отметить укрепление доллара и рост процентных ставок по базовым активам и еврооблигациям РФ.

Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям несколько вырос относительно предыдущего рабочего дня, составив около 876 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 4,425 млрд. руб. в РПС. При этом около 78% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по облигациям: РЖД-6 (около 72,5 млн. руб., -0,16 п.п.), ЮТК-4 (59 млн. руб., -0,21), Талосто-Ф1 (43 млн. руб., -0,1 п.п.), УРСИ-6 (около 40 млн., -0,49). Кроме того, в пределах 30-39 млн. руб. были зафиксированы сделки с облигациями: ЦТК-4 (0,00 п.п.), НКН-4 (-0,85 п.п.), ГАЗ-Финанс (-0,12 п.п.). На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизился и составил около 654 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 93% пришлось на подешевевшие облигации, и около 1,016 млрд. руб. в РПС. При этом около 74% от объема сделок на основной сессии (около 481 млн. руб.) пришлись на два выпуска Мос.области (5 и 6), цены которых снизились на 0,33-0,39 п.п. Порядка 23-32 млн. руб. составили обороты по облигациям Москва-38 (-2,17 п.п.), Хабаровск-6 (+0,12), Москва-29 (-0,1 п.п.).

Сегодня наиболее вероятным будет боковое движение цен на рублевом долговом рынке под влиянием, противоречивых внешних и внутренних факторов. К положительным факторам можно отнести, в первую очередь, избыток рублевой ликвидности, сохранение относительно низких ставок на рынке МБК, а также наблюдаемое вчера снижение доходности по базовым активам. В качестве негативных факторов можно выделить укрепление доллара (хотя, нельзя не отметить, что его коррекция была не глубокой, и в настоящее время курс евро относительно доллара стабилизировался около отметки $1,28).

Вместе с тем, отсутствие в ближайшее время крупных первичных размещений может поддержать вторичный рынок. Усиление ожиданий дальнейшего повышения ставки ФРС в июне, очевидно, остается одним из основных факторов формирующих текущую конъюнктуру долгового рынка в целом, однако краткосрочные колебания будут определяться выходом статданных по экономике США, в частности на этой неделе - данные по инфляции. В этой ситуации долгосрочные рублевые облигации, попрежнему, остаются достаточно рискованными, поэтому более доходные бумаги со средней дюрацией второго-третьего эшелонов надежных заемщиков остаются, на наш взгляд, наиболее предпочтительными и безопасными для вложения в настоящий момент.