В понедельник на рынке рублевого долга по-прежнему преобладала положительная динамика в движении котировок на достаточно впечатляющих объемах торгов. В корпоративном секторе очень активно торговался 6-й выпуск РЖД с погашением в ноябре 2010 года, котировки которого выросли на 0,05%, доходность снизилась на 2 б.п. до 6,9% годовых. Продолжил восхождение 3-й выпуск Россельхозбанка, прибавивший по итогам дня 0,1%, доходность по цене закрытия составила 7,33% годовых (-5 б.п.).

Мы обращаем внимание на сохраняющуюся неэффективность в ценообразовании облигаций Пятерочки (Группа Х5) и Магнита. По нашему мнению, облигации Пятерочки должны торговаться с небольшим дисконтом по доходности к облигациям Магнита, тогда как сейчас ситуация прямо противоположная. Справедливым спрэдом Пятерочки к кривой ОФЗ мы считаем 180 - 200 б.п., соответственно, справедливым спрэдом Магнита - 200 - 220 б.п. Таким образом, при текущих уровнях доходностей ОФЗ справедливая доходность Пятерочки-01 (текущий уровень доходности 8,16%, дюрация - 2,6 года) - 7,88 - 8,08% годовых, Пятерочки-02 (текущий уровень доходности 8,21%, дюрация - 3,12 лет)- 8,2 - 8,4% годовых. В связи с эти мы рекомендуем к покупке 1-й выпуск Пятерочки.

На внешнем долговом рынке котировки us-treasuries продемонстрировали умеренный рост после публикации более слабого, чем ожидалось, индекса производственной активности штата Нью-Йорк. В целом же, макростатистику, опубликованную сегодня, можно охарактеризовать как смешанную. Опубликованные одновременно с региональным индексом данные по розничным продажам оказались немного лучше прогнозов. Объем розничных продаж в марте вырос на 0,4% против ожидаемых 0,5%, без учета автомобилей розничные продажи выросли на 0,6% против ожидаемых 0,4%. При этом данные за февраль были пересмотрены в сторону повышения.

Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом. Доходности 2-летних облигаций составляют 4,76% годовых (-2 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летних - 4,67% годовых (-3 б.п.), 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,74% годовых (-3 б.п.), 30-летние - на уровне 4,9% годовых (-4 б.п.).

Во вторник публикуется целый блок важных для рынка данных, среди которых ключевая роль принадлежит статистике по потребительской инфляции. Согласно консенсус прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, в марте CPI Core вырос на 0,2%, также как и в предыдущий месяц. По итогам последних 12 месяцев это составляет 2,6%. Помимо этого завтра публикуются мартовские данные по строительному сектору (количество новых домов) и промышленному производству.

Еврооблигации emerging markets в понедельник росли вслед за базовыми активами. Индекс EMBI+ вырос на 0,17%, его спрэд не изменился и составил 159 б.п. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,13%, при этом спрэд индекса расширился на 1 б.п., составив 97 б.п. Сейчас еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 112,938/113,125 с доходностью 5,72% годовых, спрэд кUST-10 составляет 98 б.п.