Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Еженедельный обзор рынка облигаций


[16.04.2007]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Денежный и валютный рынки

Конъюнктура рынка На валютном рынке продолжилось укрепление рубля вслед за динамикой доллара на международном валюьном рынке.Курс рубля продолжил обновлять исторические уровни осени 1999 г, опустившись за неделю до 26,81 руб/$, а в понедельник преодолев уже и эту отметку торговался ниже 25,8 руб/$.

Ключевым событием для международного рынка FOREX стало заседание ЕЦБ по вопросу ключевой процентной ставки. Уровень ставки не изменился (3,75% годовых), однако участники рынка были несколько разочарованы комментариями главы ЕЦБ Ж-К Трише в соответствии с которыми вопрос о повышении ставки будет рассмотрен лишь в июне, тогда как ранее аналитики прогнозировали вероятность такого решения уже в мае. Тем не менее, это не помешало укреплению евро, который также стремится к историческим высотам.

На денежном рынке ситуация остается благоприятной. Ставки overnight держатся в диапазоне 2,5-3,5% годовых, наращивание средств на депозитах продолжается – в понедельник этот показатель перевалил за отметку 700 млрд руб.

Наши ожидания Влияние на динамику валютного курса на текущей неделе окажут выходящие в США данные по инфляции и промпроизводству. Не исключено, что после рекордного ослабления доллара на рынке начнется обратная коррекция, в результате которой курс рубля вернется к уровням выше 25,8 руб/$.

К концу недели денежный рынок окажется под давлением налоговых платежей. Основным вопросом в данном случае является, помогут ли средства на депозитах преодолеть нехватку свободных рублей у банков. В настоящее время, несмотря на колоссальные остатки на депозитах в ЦБ, остатки на корсчетах относительно не высоки, опустившись ниже порогового уровня 400 млрд руб уже в начале текущей недели.

Рынок рублевых облигаций

Конъюнктура рынка На рынке рублевого долга на отчетной неделе сохранялось позитивное настроение инвесторов, что привело к дальнейшему снижению доходностей выпусков сроком обращения свыше 2,5 лет еще в пределах 10 б.п. Участники рынка продолжают удлинять позиции в ожидании дальнейшего укрепления рубля и на фоне избыточной ликвидности. Сделки сосредоточены в облигациях 1-го эшелона, энергетики, ритейла и телекоммуникационного секторов.
 
Широкий спрос инвесторов в условиях дефицита новых выпусков способствовал эсктраудачным результатам размещений. Все три выпуска, относящиеся к облигациям 2-го эшелона, были размещены практически с одинаковыми результатами: на фоне двукратной переподписки установленная ставка (8,75% годовых) оказывалась почти на 50 б.п. ниже предварительных прогнозных диапазонов.

Наши ожидания Ситуация на внутреннем рынке остается благоприятной, однако эмитенты по-прежнему не спешат с новыми выпусками. Как следствие, в начале недели неделе ситуация активных покупок в наиболее популярных секторах сохранится, что продолжит оказывать давление на доходности 1-2-го эшелонов.

К концу недели вероятна некоторая стабилизация рынка вследствие роста стоимости коротких средств в рамках началы периода налоговых платежей. Кроме того, во второй половине недели участники рынка начнут подготовку к размещениям конца апреля – не исключено, что в последнюю декаду участникам рынка будет предложен существенный объем новых выпусков энергетических компаний. (Ленэнерго-3, ТГК-8, ОГК-6).

Рынок еврооблигаций

Конъюнктура рынка По итогам недели американский долш практически не изменился. Активность рынка вернулась к стандартным уровням лишь во второй половине недели из-за Пасхальных каникул. Из факторов, оказавших воздействие на рынок следует отметить опубликованный протокол последнего заседания ФРС США, который показал, что члены Центробанка видят усиление, как рисков замедления экономического  роста, так и неуверенности в том, что базовая инфляция будет снижаться.

Российский долг лишь во вторник в полной мере отреагировал на снижение котировок американских бумаг. Россия-30 постепенно снижалась в цене и ушла ниже значения 113% от номинала, что связано с запоздалой реакцией на падение КО США в прошлую пятницу и тенденциями американского долгового рынка на этой неделе. На фоне установления нисходящего ценового тренда, спред суверенного бенчмарка закрепился на уровне ниже 100 б.п. – колеблясь в диапазоне 97-99 б.п.

Наши ожидания В начале недели выйдет порция важных экономических данных США. Особенно пристальное вниманеи инвесторы уделят цифрам по инфляции в потребительском секторе и данным по промпроизводству. В случае, если показатели подтвердят опасения, обозначенные в последнем протоколе ФРС, понижательный тренда на американском долговом рынке сохранится. Россия-30 продолжит движение за КО США, но изменения цены будут менее выраженными. Спред будет держаться ниже 100 б.п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: