Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[16.03.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• Вчерашние данные по США вышли смешанными: с одной стороны, объем чистых покупок американских бумаг иностранцами достиг $ 66 млрд. в январе, с другой стороны, декабрьский показатель был пересмотрен в сторону понижения с $56,6 млрд. до $53,8 млрд. Именно последняя цифра привела в уныние игроков, и они продолжили игру на снижение доллара. Мало помогли американской валюте данные по индексу деловой активности ФРБ Нью-Йорка, который оказался лучше прогнозов.

• В итоге, евродоллар вчера поднимался до уровня 1,2075, фунт – до 1,7474, франк – до 1,2950, йена до 117,12. Однако закрепиться на достигнутых уровнях удалось лишь ЕВРО и франку. В азиатскую сессию фунт откатился на 1,7440, поскольку его активно продавали против ЕВРО, а Йена вернулась к 117,64, реагируя на очередной публичный призыв японского правительства к Банку Японии пока воздержаться от увеличения процентных ставок, дабы не затормозить рост экономики.

• Снижение доллара и с технической, и с фундаментальной точки зрения выглядит пока избыточным. Пара Йена-доллар зажата между нижней границей среднесрочного растущего и долгосрочного падающего канала. Ожидаемый диапазон колебаний до окончательного прояснения ситуации со ставками 116,8-118,6. Неопределенность со ставками в Японии оказывает успокаивающее воздействие на пару евро-йена, которая вошла в боковик на уровне 141-142,2. В ближайшие дни влияние евро-йены на пару евродоллар оценивается как несущественное.

• Евродоллар, как и ожидалось, «застрял» около сильных уровней сопротивления 1,2050 и 1,2061. В ближайшее время будет еще одна попытка штурма 1,2061, в случае неудачи мы увидим сильный откат к 1,1960-1,20. Поводом для игр на рост ЕВРО могут стать данные по индексу потребительских цен за февраль. Консенсус-прогноз ждет, что цены вырастут на 0,1 % , а core CPI окажется на уровне 0,2 %. Ожидания относительно нейтральны, однако если инфляция окажется ниже прогнозов, то евродоллару под силу подпрыгнуть до 1.2075, а уже затем пойти вниз. Если же инфляция окажется на уровне или выше прогнозов, то доллар может сразу начать укрепляться. Уровни поддержки для евродоллара: 1,2030,1,20,1,1980,1,1960. Уровни сопротивления: 1.2050,1,2061, 1,2075.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ликвидность находиться на высокой уровне (3,4% - остатки в ЦБ к активам банков), ставки по МБК – на уровне 0,75-1,5%. В полном соответствии с ожиданиями на фоне высокого уровня ликвидности и в целях борьбы с инфляцией, ЦБ не стал мешать рублю укрепляться к доллару вслед за ростом евродоллара на международных рынках. Рубль-доллар вырос до 27,8150, курс рубля к операционной бивалютной корзине с 30,2043 до 30,0985. А.Улюкаев заявил, что в ближайшие «недели и месяцы» ЦБ больше не собирается делать шаги по укреплению номинального эффективного курса рубля. Насчет ближайших недель это скорее всего, сбудется, т.к. спрос на доллары, который вызывается локальным оттоком капитала во многом сможет поглотить продажи экспортной выручки в период налоговых выплат. Поможет рублю и уже накопленная рублевая подушка за период снижения спроса на рублевые облигации в последние 2 недели. В среднесрочной перспективе ЦБ вероятно рассчитывает на рост доллара к ЕВРО, что поможет рублю замедлить укрепление. В ближайшее время в качестве наиболее вероятного сценария мы ждем роста рубля до 27,78, а затем коррекции к 28,1.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Вчерашний аукцион по допразмещению ОФЗ 46018 ожидаемо прошел практически без премий: закрытие вторника прошло под доходность 6,89%, доходность по цене отсечения составила 6,92%, а по средневзвешенной цене – 6,9%. Инвесторы предъявили неплохой спрос: 18 млрд. на 11 млрд. максимального объема, при этом объем размещения составил около 6,9 млрд. руб. Очевидно, что подушка ликвидности давит на игроков и они уже морально готовы покупать. Все по-прежнему зависит от внешней конъюнктуры, где пока царит неопределенность. Сегодня на внешнем рынке ожидается спокойный день в преддверие данных по инфляции в США, какие-то движения будут лишь после 16-30 МСК, поэтому движения на внутреннем рынке будут лишь завтра. Очевидно, что падать рынок больше не хочет, поэтому если инфляция в США вырастет, то котировки скорее всего будут стоять на месте, а если упадет. То можно ожидать слабого движения вверх. Доходность будет относительно стабильна

Доходности к погашению: в 2006-2007-3,75-5,88%, в 2008-2010-5,14-6,48%, 2011-2036– 6,48-7,66%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

очень хочет расти, но это у него плохо получается. По итогам вчерашних торгов 46,6 % бумаг выросли 41,75% - упали. При этом структура торгового дня изменилась: количество растущих бумаг превысило количество падающих в 2 раза. Это связано с продажами, которые возобновились в 1 эшелоне. Еще с утра бумаги росли, однако во второй половине дня прошли достаточно большие продажи: лидером стал выпуск ФСК ЕЭС2 снизилась на 0,15% при объеме 1,495 млрд. руб. Хорошим фактором является то, что объем торгов 10 наиболее ликвидными выпусками снизился до 59% от общего объема, что означает, что концентрация рынка падает и интерес инвесторов вновь распыляется по рынку.

Второй день среди лидеров роста длинные бумаги Коми, хотя объемы по-прежнему минимальны. Среди выпусков 1 эшелона осторожный интерес был виден к бумагам выпускам РЖД и Мособл5, они пока наряду с ФСК ЕЭС 2 остаются сильно недооцененными и мы ждем их роста, когда рынок начнет восстанавливаться. Умеренный интерес сохраняется к Мегафону 2 после повышения рейтинга компании. Обратили инвесторы внимание и на Маир2, которая с нашей точки зрения, наряду с Инпромом2 является одной из самых привлекательных бумаг в металлургии. Телекомы консолидируются перед размещением УРСИ7, существенный рост (+0,4%) был лишь в ЮТК 4, однако все выпуски ЮТК продолжают оставаться недооцененными.

Сегодня мы ожидаем консолидации рынка в первой половине дня, вечером, после выхода данных по инфляции в США возможны движения в 1 эшелоне. Объемы торгов сохранятся небольшими. Мы по-прежнему считаем, что рынок готов к подъему, интерес к покупкам есть, однако рост маловероятен до появления определенности на мировых рынках и завершения налоговых выплат марта в последние 10 дней марта.