Внутренний долговой рынок

Вчера на внутреннем долговом рынке преобладала повышательная динамика в движении котировок, при этом активность торгов несколько снизилась в связи с насыщенным календарем первичных размещений. Поддержку рублевым облигациям в настоящее время оказывает улучшение внешней конъюнктуры, а также сохраняющаяся на высоком уровне рублевая ликвидность. Одним из лидеров активности торгов в корпоративном секторе стал 4-й выпуск ЛУКОЙЛа, вышедший в обращение в среду. Котировки ЛУКОЙЛ-04 с погашением в декабре 2013 года выросли на 0,08%, доходность снизилась до 7,39% годовых (-2 б.п.).

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера не изменилась, муниципального сектора выросла на 0,08%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,6%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора снизилась на 0,02%, капитализация муниципального сектора выросла на 0,08%, государственного сектора – также на 0,08%.

Сегодня на повестке дня вновь первичное размещение -  аукцион по размещению Русфинанс Банк объемом 4 млрд. руб. сроком обращения 3 года. Организаторы ориентируют рынок на ставку купона 7,85 - 8,25% годовых, что соответствует доходности к погашению 8,0– 8,42% годовых.

Первичный рынок

Усть-Луга. При размещении дебютного выпуска «Компании Усть-Луга» объемом 600 млн. руб. сроком обращения 3 года ставка 1-го купона была установлена на уровне 9,90% годовых, что соответствует доходности к погашению 10,27% годовых, в рамках прогнозных ориентиров организаторов. Прогноз организаторов по ставке купона составлял 9,7-10,1% годовых.

Трансмашхолдинг. На аукционе по размещению 2-го выпуска Трансмашхолдинга объемом 4 млрд. руб. с офертой исполнением в феврале 2009 года ставка 1-го купона была определена в размере 8,6% годовых, доходность составила 8,79% годовых. Таким образом, облигации ТМХ были размещены даже чуть ниже нижней границы ориентира организаторов 8,8-9,1%. На наш взгляд, уровень доходности ТМХ-02 позволяет говорить о некоторой недооцененности выпусков Уралвагонзавода, первый выпуск которого торгуется с доходностью 9,10% годовых к погашению в октябре 2008 года.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. В четверг ралли, начавшееся на внешнем рынке после выступления председателя ФРС Бена Бернанке, настроившего инвесторов на позитивный лад, получило продолжение. Рост котировок us-treasuries спровоцировали более слабые, чем ожидалось, данные по производственному сектору США. Индекс промышленного производства в январе неожиданно снизился на 0,5% после декабрьского роста на 0,5%, тогда как большинство экономистов прогнозировало, что он останется неизменным. Коэффициент загрузки производственных мощностей, показатель, оказывающий влияние на инфляцию, уменьшился сильнее, чем ожидалось, составив 81,2% против 81,8% в декабре, что удачно «ложится» на слова Бернанке о снижении инфляционного давления. Достаточно слабые данные вкупе со снижением инфляционного показателя привели к снижению доходностей us-treasuries на 4 – 6 б.п. по всему спектру бумаг.

С утра кривая доходностей выглядит следующим образом. 2-летние us-treasuries торгуются с доходностью 4,84% годовых (-4 б.п. по сравнению с утренними уровнями четверга), 5-летние – с доходностью 4,69% годовых (-5 б.п.). Доходности 10-летних облигаций составляют 4,71% годовых (-4 б.п.), 30-летних – 4,8% годовых (-4 б.п.).

Сегодня будет опубликован первый из ключевых инфляционных показателей за январь – индекс цен производителей. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, PPI Core в январе вырос на 0,1% после роста на 0,2% в декабре 2006 года. Однако активность на рынке и, вероятно, реакция на данные будет несколько ограничена коротким днем в США в связи с празднованием Дня Президента в понедельник.

Emerging markets

Индекс EMBI+ вчера вырос на 0,18%, EMBI+ спрэд не изменился и составил 168 б.п. EMBI+ Россия  вырос на 0,33%, его спрэд cузился, составив 99 б.п. Еврооблигации «Россия-30» росли вслед за базовыми активами. Сейчас Россия-30 торгуется на уровнях 112,688/112,938 с доходностью 5,73% годовых, спрэд к UST-10 составляет 112 б.п.