Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[16.02.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА Министерство финансов РФ провело размещение первого выпуска ОФЗ с 30-летним сроком обращения серии 46020, который по мере роста объема в обращении, должен стать основным индикатором рынка государственного долга. Размещаемые вчера бумаги привлекли огромный интерес со стороны инвесторов. Объем спроса на аукционе почти в три раза превысил объем эмиссии (8 млрд. рублей), составив 22,4 млрд. рублей. Однако, несмотря на высокий объем спроса, Минфин предпочел сэкономить на премии, в результате чего разместить удалось лишь 3,5 млрд. рублей. Средневзвешенная доходность по итогам размещения определилась на уровне 6,99% годовых, что практически полностью соответствует форме кривой доходности сформировавшейся на вторичном рынке.

На 2006 год Минфин запланировал довести объем ОФЗ 46020 находящийся в обращении до 30 млрд. рублей. Неразмещенный остаток, предлагаемого к аукциону объема выпуска, по всей видимости будет выведен на рынок в ближайшее время. Два других вчерашних аукциона Минфина (ОФЗ 46017 и ОФЗ 25060), также прошли на волне огромного успеха. Совокупный спрос на аукционах составил 36,7 млрд. рублей, что в 2,4 раза больше объема эмиссии (15 млрд. рублей). Выпуск ОФЗ 46017 был размещен с доходностью 6,7% годовых (+ 2пункта относительно вторичного рынка), ОФЗ 25060 – 6,31% годовых (+0 пунктов).

Вторичный рынок на вчерашних торгах оставался слабым. Торговая активность участников рынка выросла. Однако, на этом фоне на рынке активизировались продажи, в результате чего котировки наиболее ликвидных облигаций снизились. По итогам дня стоимость наиболее активно торговавшихся облигаций сектора негосударственного долга в среднем снизилась на 0,1%. Котировки государственных рублевых облигации по итогам дня практически не изменились.

Сегодня котировки рублевых облигаций на вторичном рынке могут подрасти. С одной стороны негативная динамика валютного рынка и небольшой рост ставок на денежном рынке, создают неблагоприятный фон для внутреннего долгового рынка. Однако, с другой стороны, вчерашние аукционы по размещению ОФЗ добавляют оптимизма в отношении краткосрочной динамики рынка. Возможно, что неудовлетворенный по итогам аукциона спрос, вполне может отразиться сегодня на вторичном рынке. На этом фоне, мы полагаем, что наиболее привлекательными в настоящее время выглядят долгосрочные облигации наиболее качественных эмитентов (Москва, РЖД, Газпром, ФСК ЕЭС).

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Речь Бернанке не воодушевила инвесторов

Вчера речь Бернанке не воодушевила инвесторов на новые подвиги и оказалась достаточно расплывчатой для того, чтобы опасаться серьезных перемен в политике ФРС США. Штиль на рынке us-treasuries продолжился, а доходности казначейских облигаций остались на месте. Доходность 30-летних облигаций сохраняется в настоящий момент на уровне 4,59% годовых. Вчера новоиспеченный председатель ФРС США представил свою первую речь Конгрессу США. Речь имела большое значение для инвесторов, поскольку ранее ФРС не ответила на вопрос года – когда и на каком уровне закончится повышение учетной ставки. Бернанке, выступая перед членами Финансового Комитета Конгресса, представил развернутую позицию ФРС на состояние экономики и ее рост, а также на возможные изменения в монетарной политике.Так, по словам главы ФРС, экономика США в прошлом году продемонстрировала солидный рост, а число новых рабочих мест выросло более чем на 2 млн. Производительность труда также продолжает расти. Бернанке отметил рост инфляционного давления в связи с резким ростом цен на энергоносители и замедление экономики в 4-м квартале как негативную реакцию на разрушительные ураганы. В то же время, он отметил, что главный индикатор инфляции для ФРС США - индекс потребительских расходов, без учета цен на энергоносители и продовольствие остался на уровне ниже 2,0% Относительно уровня процентных ставок Бернанке заявил, что они остаются на достаточно низком уровне, что вместе с ростом использования производственных ресурсов создает дополнительное инфляционное давление. Рост экономики в 2006 году ФРС оценивает на уровне 3,5% годовых, в 2007 году - 3,0%-3,5%. Ожидается, что уровень безработицы составит на уровне 4,75%-5,0% в 2006 и 2007 годах. В целом ФРС полагает, что риски роста инфляции сохраняются, для чего потребуется дополнительное ужесточение монетарной политики. В переводе на язык инвесторов, ФРС сохранит свою текущую политику и продолжит повышение учетной ставки. Речь Бернанке заставляет нас изменить свои ориентиры по учетной ставке на конец 2006 года и повысить ее уровень до 5,0% годовых, тем более, что ожидания рынка в последнее время также смещаются в сторону 5,0% годовых в конце года. В связи с изменением уровня учетной ставки мы намерены пересмотреть свои прогнозы относительно кривой доходности us-treasuries.

Счет капитала

Вчера также Казначейство США опубликовало состояние счета капитала в декабре 2005 года. Согласно представленным данным, чистый приток капитала в США снизился до $56,6 млрд. с $91,6 млрд. (пересмотренного в сторону повышения показателя ноября, значение которого ранее оценивалось на уровне $89,1 млрд.). Данные Казначейства оказались значительно хуже ожиданий экономистов, которые, согласно опросу REUTERS, прогнозировали ранее, что приток капитала составит в декабре около $82,3 млрд. руб. Декабрьский приток капитала оказался меньше, объявленного ранее дефицита торгового баланса, который составил в декабре $65,7 млрд. Тем не менее, по итогам 2005 года чистый приток капитала составил $910 млрд., что значительно выше годового показателя дефицита торгового баланса США, который составил $725,8 млн.

Котировки еврооблигаций EMERGING MARKETS вчера практически не изменились. Индекс EMBI+ не изменился, а спрэд вырос на 2 пункта до 198 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+ вырос на 0,06%, а его спрэд сохранился на уровне 105 б.п. Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 111,94 процентов от номинала при спрэде к десятилетним КО США на уровне 107 б.п

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

Россия

Контакт-центр