Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[16.02.2006] Альфа-Банк

ПРОГНОЗЫ ПО РЫНКУ

• Внешний долг РФ Сегодня участники рынка ожидают публикации данных по индексу импортных и экспортных цен. Данные будутрасцениваться как предварительные показатели инфляции в январе: в случае превышения прогнозов они окажут дополнительное давление на цены.

• Валютный рынок На российском рынке курс рубля скорректировался вниз как к доллару, так и к евро, после нескольких дней укрепленияк обеим валюты. Сегодня ослабление рубля, вероятно, продолжится. На международном рынке можно ожидать плавного роста евро, так как ожидания дальнейшего роста ставок в США уже заложены в цены.

• Рублевый долговой рынок На вторичных торгах вчера наблюдались агрессивные продажи длинных бумаг со стороны иностранных инвесторов. Сегодня вероятно продолжение продаж, хотя и не в таких объемах.

ВНЕШНИЙ ДОЛГ РФ

Внутридневная волатильность рынка КО США вчера была высокой, котировки изменялись разнонаправлено под влиянием противоречивых сигналов. Наибольшее внимание инвесторов привлекло выступление нового главы ФРС с полугодовым докладом по экономике, в котором Бернанке заявил, что намерен придерживаться курса, начатого Гринспеном. Участники рынка ожидали подобного поворота событий, несмотря на то, что перед уходом с поста главы ФРС Гринспен резко высказался за необходимость обратить внимание на экономический рост и проблему дефицитов. В связи с этим, публикация доклада вызвала фиксацию прибыли, и по итогам дня цены практически не изменились. Цены российских еврооблигаций также сохранились вблизи прежних уровней, спред к 10-летним КО США сохранился ниже 110 б.п., около 106 б.п. При этом спред к предыдущему выпуску 10-летних КО США, имевшему более высокую доходность, уже преодолевал отметку 100 б.п., то есть премия за риск по российским облигациям приближается к рекордно низким уровням августа-сентября 2005 г. Сегодня в США ожидается публикация данных по индексам импортных и экспортных цен, по которым участники сформируют ожидания по поводу инфляции в январе.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

В среду состоялось ключевое событие недели – выступление главы ФРС США Бена Бернанке, которое в целом совпало с ожиданиями, однако было расценено участниками рынка как недостаточно жесткое. В итоге котировки доллара по отношению к евро стабилизировались на уровне чуть ниже отметки 1.19 $/евро. Между тем, в ходе европейской сессии курс доллара опускался до 1.1950 $/евро после выхода данных по движению инвестиционных капиталов через границу США за декабрь (чистый приток капитала в сравнении с ноябрем сократился почти на 38% и составил $56 млрд).

Однако затем тенденция к росту курса доллара возобновилась, чему способствовало снижение цен на нефть и выступление Бернанке. По словам нового главы ФРС экономике США грозят риски инфляции, для обуздания которой потребуется более высокие процентные ставки. По сути Бернанке подтвердил приверженность прежней политике ФРС, отметив при этом важность макроэкономичскских показателей, в соответствие с которыми денежная полтика может быть скорректирована.

На российском рынке отмечалась стабилизация курс доллара, по итогам торгов на ЕТС курс доллара с расчетами «завтра» составил 28.2011 руб/$, что на 0.22 коп превысило курс предыдущего дня. В ближайшее время можно ожидать плавного роста евро, так как ожидания дальнейшего роста ставок в США уже заложены в цены. Важной публикацией станут американские данные по PPI, запланированные на пятницу.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Вчера на вторичном рынке наблюдались агрессивные продажи наиболее длинных и ликвидных выпусков. Совокупный биржевой оборот в секторе негосударственных заимствований составил 4,4 млрд руб. В корпоративном сегменте более половины объема сделок пришлось на облигации РЖД-6, -7 (-0,3%). Также снижение котировок на фоне значительных объемов наблюдалось в ФСК-2, и дальних телекомах, размещение которых проводилось в декабре. В субфедеральном секторе 87% сделок было сосредоточено в облигациях Москвы 39-го и 44-го выпусков (-0,3%).

Наиболее вероятно, что продажи были инициированы иностранными инвесторами, закрывающими длинные позиции в связи с изменением ожиданий относительно валютного курса. В этом случае рынок сегодня также будет настроен негативно, хотя объемы продаж сократятся. Вчерашние размещения в корпоративном секторе прошли несколько хуже ожиданий. Спрос незначительно превышал предложения, выпуски были размещены близко к верхней границе заявленной доходности.

В секторе госдолга Минфин занял достаточно агрессивную позицию при размещении нового 30-летнего выпуска. В итоге, доходность ОФЗ-АД 46020 по средневзвешенной цене сложилась практически без премии к кривой доходности – на уровне 6,99% годовых (по цене отсечения доходность составила 7,05% годовых). Поскольку большинство инвесторов ожидало более значительной премии, выставляя заявки по 7,10-7,15% годовых, в ходе аукциона было размещено лишь 43% заявленного объема, хотя спрос превышал предложение в 2,8 раза. В то же время, после проведения этого аукциона инвесторы не ушли с рынка, а неиспользованные средства направили на участие в следующих размещениях. В итоге ОФЗ 25060 и 46017 были размещены практически полностью практически без премии к рынку.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр