Стратегия валютного рынка

Макроэкономическая статистика, опубликованная в США, оказалась ниже прогнозов, что повышает вероятность снижения учетной ставки ФРС США на 75 б. п. на заседании Комитета по операциям на открытых рынках 31 января. В результате курс доллара по отношению к 12 из 16 активно торгуемых валют (согласно классификации агентства Bloomberg) поначалу существенно снизился. Тем не менее, позднее американской валюте удалось несколько отыграть падение относительно евро, что означает, что хотя поступающие новости все еще неблагоприятны для доллара, начинают набирать силу опасения завышенного курса. Другими словами, участники рынка считают, что курс евро к доллару, возможно, уже достиг максимально высокого уровня, и его дальнейшее повышение может заставить регуляторов принимать меры, такие как валютные интервенции или диверсификация резервов центральных банков за счет снижения доли евро. Курс российского рубля относительно доллара укреплялся в соответствии с динамикой бивалютной корзины, а ставка overnight оставалась на низком уровне (1-2%).

Агентство Moody's изменяет прогноз по рейтингу Банка «Восточный экспресс» на «позитивный»

Рейтинговое агентство Moody’s вчера изменило прогноз по рейтингу Банка «Восточный экспресс» (B3) со «стабильного» на «позитивный», отметив усиление позиций банка в сегменте потребительского кредитования на Дальнем Востоке, а также меры по диверсификации источников фондирования. Мы считаем, что рейтинговое действие будет положительно воспринято участниками долгового рынка, однако не окажет непосредственного влияния на котировки облигаций банка, учитывая их низкую ликвидность.

Мы положительно оцениваем бизнес-стратегию банка и операционные достижения, а именно: 1) сильные позиции в потребительском кредитовании в регионе и относительно невысокую долю проблемных кредитов (7.5% по данным на июнь 2007 г.); 2) низкую зависимость от «оптового» фондирования (отношениe кредитов к средствам клиентов на уровне 1.3). Однако ключевым фактором для кредитного профиля банка, с нашей точки зрения, остается его ожидаемая консолидация в группу УРСА Банк. Осенью 2007 г. «Восточный экспресс» объявил о планах по размещению дополнительного крупного пакета акций среди существующих акционеров, однако сделка еще не завершена, и мы полагаем, что достаточность капитала банка остается под значительным давлением.

Банк «Восточный экспресс» имеет в обращении два выпуска рублевых облигаций (один торгуется на внутреннем рынке, второй котируется в системе Euroclear), которые практически неликвидны, и мы не ожидаем, что решение агентства Moody’s окажет влияние на их котировки.

Правительство России прогнозирует инфляцию в январе на уровне 1.8%

За первые девять дней января потребительские цены увеличились на 1.0%. Министерство экономического развития и торговли ожидает, что рост ИПЦ в январе составит 1.8% к предыдущему месяцу против 1.7% годом ранее. Поскольку большинство тарифов (в частности, на транспортные услуги и ЖКХ) повышаются в начале года, вполне закономерно, что в этот период инфляция достаточно высока за счет фактора сезонности. Представители министерства также сообщили, что рост цен на продукты питания в январе 2008 г. не превысит уровень декабря 2007 г. (1.6%). Однако до конца месяца остается еще 20 дней, и мы считаем, что рост ИПЦ все же превысит официальный прогноз и составит 2.0% к предыдущему месяцу.

По нашему мнению, борьба с ростом цен на продукты питания еще не закончилась и правительству придется искать способы для сдерживания инфляции. Кроме того, давление монетарных факторов остается высоким: рост денежной массы в среднем составляет 50% в годовом исчислении, следовательно, ужесточение денежно-кредитной политики неизбежно.

Россия: новые положения об инвестиционном фонде для реализации инфраструктурных проектов

Согласно статье в газете «Ведомости» от 15 января, в декабре 2007 г. Министерство регионального развития внесло в правительство новые положения об инвестиционном фонде. Ранее фонд управлялся Министерством экономического развития и торговли, а в октябре 2007 г. был переведен под контроль Минрегионразвития. Новые положения позволят использовать средства фонда для выкупа земли для реализации государственных инвестиционных проектов, а такая необходимость возникла в связи с масштабными проектами Министерства транспорта. Кроме того, фонд сможет давать субсидии регионам и муниципалитетам на условиях софинансирования для реализации региональных инфраструктурных проектов (ранее использование активов фонда было разрешено только для федеральных проектов). Новые положения также вводят ограничение на совместное финансирование государственных проектов: по новым правилам проекты нельзя будет финансировать одновременно из государственных и частных источников.

В настоящее время из тринадцати одобренных проектов получать финансирование из инвестиционного фонда начали всего два – транспортная инфраструктура Читинской области и комплексное освоение Нижнего Приангарья. Согласно закону о федеральном бюджете на 2008 г., общий объем инвестиций фонда составит 184 млрд руб.