Рынок еврооблигаций

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Вчерашний день на финансовых рынках США был окрашен в мрачные тона. Крайне слабая статистика по розничным продажам, а также заявление Citigroup о списании активов на 22 млрд. долл. и последовавшее за этим снижение рейтинга банка агентством S&P оказали серьезное давление на рынок. Индекс DJI потерял 2.22%, а доходности US Treasuries упали вдоль всей кривой на 7-9 бп. 10-летние ноты завершили день с доходностью 3.68%. Сегодня в США будет опубликован CPI, а банк JPMorgan отчитается за 4-й квартал прошедшего года.

Опубликованный вчера декабрьский индекс PPI оказался ниже ожиданий. Если то же самое произойдет сегодня с CPI, это окончательно развяжет ФРС руки для резкого снижения ключевой ставки. Спрэд RUSSIA 30 (YTM 5.33%) к UST10 вчера превысил 165 бп. Сегодня, на наш взгляд, вероятно небольшое сужение спрэда в рамках коррекции. В корпоративном сегменте мы отмечаем устойчивый спрос на облигации второго эшелона со средней дюрацией: вчера инвесторы покупали ROLF 10 (YTM 10.62%), MDM 10 (YTM 8.80%), MIRAX 11 (YTM 10.53%).

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

Вчера рост котировок в 1-м эшелоне приостановился. В некоторых выпусках участники рынка и вовсе принялись фиксировали прибыль, что привело к снижению цен на 10-15бп (ФСК-4, ФСК-5, МосОбласть-5, ЛУКОЙЛ-3 и т.д.). Насколько мы понимаем, это связано скорее с психологическими факторами: мол, как можно продолжать ралли, когда в финансовом секторе США происходят столь драматичные события? Тем не менее, избыточную рублевую ликвидность и низкие ставки денежного рынка пока никто не отменял. Поэтому мы не исключаем, что эмоции отойдут на второй план, и рост котировок в 1-м эшелоне продолжится.

Тем временем в более высокодоходных рублевых облигациях покупки не прекращаются. Вчера активнее других торговались выпуски розничных компаний – Седьмой континент-2 (YTP 9.55%, +20бп), Копейка-3 (YTP 17.37%, +50бп), Копейка-2 (YTP 16.98%, +65бп). Сегодня, вероятно, мы увидим продажи в облигациях Х5 (8.85%) и покупки – в выпуске Карусель (11.0%). Дело в том, что крупнейшая в России продуктовая сеть объявила о намерении исполнить опцион по покупке Карусели и начале процесса due diligence. Новости, правда, не означают, что сделка наверняка состоится. Так или иначе, поглощение Карусели грозит X5 ростом долговой нагрузки. В заключение сегодняшнего комментария бы хотели обратить внимание на облигации ЮТК-4 (YTM 8.96%) – выпуск явно «выбивается» из кривой доходности компании.