Денежный рынок

Вчера прошли налоговые платежи по акцизам, ЕСН и страховым взносам. Как мы и предполагали, выплаты не оказали сильного влияния на состояние внутреннего денежного рынка. Уровень рублевой ликвидности незначительно снизился. В итоге, сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России на утро 16 января составила 1 164,5 млрд. руб., потеряв относительно предыдущего значения лишь 1,29%. Ситуация на рынке межбанковских кредитов также носила спокойный характер. Средневзвешенная ставка по привлечению однодневных рублевых кредитов по итогам вчерашнего дня составила 2,46% годовых, что на 18 п.п. выше значения, показанного днем ранее. Аукционы РЕПО с Банком России не пользуются значительным спросом со стороны коммерческих банков. Вчера общий объем заключенных сделок был невелик и составил 2,64 млрд. руб. Несмотря на это, в ближайшее время мы ожидаем ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью. Поводом тому может послужить возврат банков к прежним ставкам по нормативам обязательных резервов. Напомним, что три месяца назад, для поддержания ликвидности Банк России временно снизил требования к резервам, тем самым, позволив высвободить порядка 70 млрд. руб. Со вчерашнего дня вступили в силу прежние ставки и в течение 2-х дней банкам необходимо пересчитать и доначислить резервы. Усиление требований к банкам, несомненно, приведет к снижению рублевой ликвидности, однако, это не будет иметь катастрофических последствий.

Валютный рынок

Во вторник инвесторы мирового валютного рынка получили очередное подтверждение негативных последствий кредитного кризиса. Негативная информация пришла как со стороны корпоративного блока, так и со стороны макроэкономической статистики. Как результат, курс доллара показал значительное снижение до 2,5-летнего минимума к иене и рекордного минимального значения к швейцарскому франку. По отношению к единой валюте доллар опустился в район 1.4920, однако впоследствии отразился до уровня 1.4845. В ходе вчерашней торговой сессии инвесторы получили новые доказательства начала рецессии в экономике США. По данным министерства торговли, объем розничных продаж в США снизился в декабре 2007 года на 0,4 процента по сравнению с предыдущим месяцем. Данные о розничных продажах показали падение до пятилетнего минимума, что вызвало разговоры на рынке о том, что американский центробанк собирается не только снизить уровень ставки, но и провести внеочередное совещание для того, чтобы немедленно сократить ставку. Отметим, что расходы потребителей являются стержнем американской экономики и в том случае, если уровень потребления начнет резко снижаться, данный фактор может привести к цепной реакции в экономике и в конечном итоге привести к затяжной рецессии. В дополнение к данным по розничным продажам, падение значения показал и индекс доверия потребителей в США. Индекс ABC News/Washington Post за неделю, завершившуюся 13 января, снизился до минус 24 пунктов. Отметим, что потребительское доверие считается барометром потребительских расходов, и негативные настроения людей означает преобладание пессимистических настроений. Дополнительное давление на доллар также оказал неутешительный квартальный финансовый отчет крупнейшего банка в США Citigroup Inc. Результаты Citi повлияли на рост опасений о том, что кредитный кризис еще далек от своего завершения.

Нескончаемый поток негативной информации как со стороны макростатистики, так и корпоративных отчетов пока не позволяет поднять голову подешевевшему доллару. Тем не менее, в условиях общего пессимизма, доллар все же может получить определенную поддержку. Приток свежих денег может поступить с фондовых рынков, поскольку падение котировок по акциям будет стимулировать инвесторов переводить капитал в спасительные активы. В прошлом обзоре мы уже отметили, что данные обстоятельства уже послужили мощной поддержкой ценам на золото. Однако рост золота уже находится на исторических максимумах, и инвесторы будут искать альтернативы. В данном случае, неплохой альтернативой может стать доллар, который за последнее время изрядно подешевел.

Рынок облигаций

По итогам вчерашнего дня два ведущих индекса российского долгового рынка закрылись разнонаправлено, корпоративный ценовой индекс закрылся в плюсовой зоне, государственный ценовой индекс RGBI подкорректировался в минусовую территорию.

Государственные облигации

На рынке ОФЗ в большей степени доминировали негативные настроения, лидером оборота дня стали облигации ОФЗ 25058 вернувшиеся на ценовой уровень двухдневной давности. Высоколиквидный выпуск ОФЗ 46018 потерял 0,15% стоимости от уровня открытия, незначительно повысилась доходность по длинному выпуску ОФЗ 46020. В плюсовой зоне поторговались ОФЗ 46014, ОФЗ 25060, ОФЗ 46003. Не продемонстрировали изменения доходности бумаги ОФЗ 26199.

На внешних рынках инвесторы продолжили формировать менее рискованные портфели, доходность по американским казначейским облигациям снизилась еще на 10 пунктов и составила 3,67%; российский внешний суверенный тридцатилетний долг повторил динамику US Treasuries 10 показав снижение доходности на 2,5 пункта закрывшись, с доходностью 5,34%. Спрэд Russia 30 продолжил расширение к границе 166 пунктов.

Рекордно низкие ставки на денежном рынке является позитивным моментом для российского долгового рынка, однако внешние негативные новости, приходящие со стороны западных площадок могут придержать пыл российских участников рынка, в целом же прогнозируем очередную консолидацию котировок на достигнутых уровнях, в отдельных выпусках ОФЗ 46020, ОФЗ 46003, ОФЗ 25060 вероятны покупки; по бумагам ОФЗ 46017, ОФЗ 46021 возможна незначительная фиксация прибыли.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

Объемы торгов с корпоративными и региональными облигациями составили 43,7 млрд. рублей, из которых на вторичные торги пришлось 10,3 млрд. рублей, на сделки РЕПО - 33,5 млрд. рублей. Инвестиционная активность участников долгового корпоративного рынка явно поуменьшилась Повышение доходности наблюдалось в облигационных займах Москвы - МГор29-об, МГор38-об, МГор41-об, МГор44-об. В секторе топлива и энергетики основной интерес игроков долгового рынка был сконцентрирован в облигациях ФСК ЕЭС, второй выпуск сумел закрепиться в положительной зоне, четвертый и пятый к концу торгового дня остались в минусовой территории, третий выпуск с дюрацией меньше года остался на нулевых уровнях. В секторе связи и транспорта продолжились покупки второго выпуска Дальсвязи, прибавившему еще 0,50%; проявился спрос к четвертому выпуску ЮТК изменившемуся на 0,84% в плюс. В банковской сфере на 0,20% подорожали пятый и шестой выпуски банка Русский стандарт, на 0,10% первый выпуск Газпромбанка. Среди бумаг третьего эшелона выделились облигации Копейка 02 прибавившие 0,89% в цене.

Сегодня будет очередная проверка российского долгового рынка, внешний неблагоприятный новостной фон спровоцирует некоторых участников рынка прибегнуть к продажам.