ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На международном рынке FOREX курс европейской валюты снизился по отношению к доллару до 1,4835 (-0,4 цента), Вчерашние данные retail sales оказались гораздо хуже ожиданий, усилив, тем самым, опасения в отношении рецессии американской экономики. Инвесторы уже поговаривают о внеочередном заседании ФРС. Если обратить внимание на динамику котировок FedFund futures и пары евро-доллар, демонстрировавшие достаточно тесную взаимосвязь в 2007 году, то можно заметить, что в последнее время рынок евро-доллар отстает от индикатора FedFund Futures, уже обновившего свои исторические минимумы. Мы понимаем, что это достаточно условный аргумент, однако таким образом мы можем показать, что ожидания по ставке ФРС еще не полностью дисконтированы в цене евро против доллара. На наш взгляд, евро будет тестировать исторические максимумы в ближайшее время, и если ему удастся преодолеть барьер на уровне 1,49, то следующий уровень по евро – это 1,50.

Денежный рынок

Уровень банковской ликвидности незначительно снизился по итогам вчерашнего дня, составив 1 164,5 млрд. рублей. Мы бы не стали пребывать в эйфории в отношении огромной суммы средств, находящейся на корсчетах и депозитах в Банке России, поскольку основные налоговые платежи еще впереди, да и перерасчет по ФОР, судя по всему, пока не начался. Мы также ни в коем случае не пугаем участников денежного рынка – ставки МБК останутся низкими в любом случае, поскольку запас ликвидности очень велик, даже для январских налоговых платежей, однако в феврале мы вряд ли увидим уровень банковской ликвидности в 1 трлн. рублей

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации

Данные по инфляции в производственном секторе США вчера оказались чуть ниже ожиданий (Core PPI составил 0,2%, PPI снизился на 0,1% против прогнозируемого роста на 0,2%). Катализатором снижения ставки UST10 вчера стал не PPI, а цифры по розничным продажам США, составившие -0,4% при нейтральных ожиданиях. В итоге доходность десятилетней ноты завершила день на уровне 3,70% (-9 б.п.). Сегодня запланирована публикация важных данных по инфляции в потребительском секторе США. Мы полагаем, что данные выйдут в рамках ожиданий, при этом доходность десятилетней ноты существенно не изменится.

Российские еврооблигации

Российские еврооблигации (Russia30) вчера продолжили рост, составив 115,13% от номинала (+0,19 п.п.). Спред доходности к базовому активу расширился - 166 б.п. (+7 б.п.). Мы полагаем, что сегодня цены на рынке российских евробондов подрастут за счет сужения суверенного спреда.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Котировки в сегменте ОФЗ вчера снизились, в среднем на 0,1 п.п. по оценке. На наш взгляд, сегодня цены на рынке государственных бумаг либо существенно не изменятся, либо же подрастут на фоне позитивной динамики российских евробондов и низких ставок межбанковского рынка.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Рублевые облигации завершили день разнонаправленно с небольшим смещением котировок вниз. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок рублевых долгов. Сегодня в Рейтер появилась информация, что АИЖК в конце января - начале февраля планирует разместить еще один выпуск объемом 10 млрд. рублей, при этом ориентировочная доходность займа может составить 8,2% годовых. На наш взгляд, размещение нового займа, скорее всего, не окажет негативное влияние на уже обращающиеся выпуски, однако рост их котировок может быть приостановлен. Мы меняем рекомендацию с «покупать» до «держать» по облигациям АИЖК 10.