Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

На рынке российских еврооблигаций в начале недели котировки большинства бумаг остались на прежнем уровне. Новость о том, что Dubai World получит поддержку и сможет вовремя рассчитаться по своим долгам, позитивно повлияла лишь на рынки акций. Напомним, вчера стало известно правительство Абу-Даби приняло решение предоставить поддержку в размере $10 млрд соседнему эмирату. За счет этих средств фонд вчера исполнил свои обязательства на $4.1 мллрд, а также погасил исламские облигации своей дочерней компании Nakheel на $3.52 млрд. Таким образом, на небольших объемах рынок евробондов открывался повыше на 0.25-0.5 п.п., однако к концу торговой сессии вернулся уже на уровни закрытия пятницы. В частности, Rus-30 закрывал торговую сессию на уровне 112.8% от номинала (YTM 5.4%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 в отсутствие ценовых колебаний на рынке американских казначейских облигаций сохранился на уровне 185 б.п. CDS-5 на Россию остались чуть выше 190 б.п.

Рублевые облигации

В понедельник активность на рынке была сосредоточена в облигациях с дюрацией свыше 1,5 лет. Заметные объемы торгов прошли по бумагам РЖД, ВТБ, Вымпелкома и Северстали. В субфедеральном секторе основная активность была сосредоточена в двух выпусках Москвы – 62- 63-ий серий, суммарный оборот с которыми превысил 1,1 млрд руб. В этих выпусках ощущалось давление продавцов, однако падение котировок по итогам дня не было ярко выраженным и не превышало 0,25%.

Сегодня активность будет сосредоточена в бумагах, выходящих на вторичные торги – Акрон-3, АФК Система-3. В целом, рынок останется неактивным на фоне большого числа первичных размещений.

Макроэкономика

Э. Набиуллина: рост промышленного производства в ноябре составил 0.2% месяц-к-месяцу; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера министр экономического развития Эльвира Набиуллина сообщила об увеличении объемов промышленного производства в ноябре на 0.2% месяц-к-месяцу после снижения на 1.0% в октябре. Г-жа Набиуллина рассматривает это обстоятельство как сигнал восстановления экономики.

Мы занимаем более сдержанную позицию, так как в июле – сентябре по данным МЭР промышленное производство также показывало незначительный месячный рост: в июле рост составил 0.7% к июню, в августе – 0.2%, а в сентябре – 0.4%. По оценкам министерства, ВВП за 3Кв09 также восстановился на 0.6%.

Однако, как видно из вчерашнего пресс-релиза Росстата, российская экономика за 9M09 все еще показывает снижение на 9.9% год-к-году, что не дает основания говорить о восстановлении. Мы также удивлены тем, что г-жа Набиуллина опирается на показатель промышленного производства вместо ВВП. Мы считаем, что данные МЭР скорее говорят о том, что в 4Кв09 вероятно продолжение стагнации в экономике.