Ситуация на рынках

В понедельник внешний фон на рынке вновь стал ухудшаться. Однако российский рынок евробондов завершил день разнонаправленно. Суверенные выпуски России и небольшая часть корпоративных еврооблигаций завершили день падением в районе 0,15-0,2%. Тем не менее, большинство корпоративных выпусков все же выросло в среднем на 0,1-0,15%.

Американские индексы также понизились. S&P500 потерял 0,96%, Dow Jones снизился на 0,61%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 0,49%.

Европейские индексы завершили понедельник снижением. FUTSEE 100 потерял 0,47%, DAX опустился на 1,19%, французский CAC 40 снизился на 1,28%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet потерял 0,86%; Brent подешевел на 1,99%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $97,68 (-0,47%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $112,02 (+0,12%). Спред между Brent и Light Sweet продолжает сужаться и сейчас составляет $14,34.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1769,2. Серебро снизилось до $34,0225. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 52,00.

Ключевая статистика на сегодня:

ВВП Италии (13:00);
Индекс потребительских цен в Англии (13:30);
Квартальный ВВП Еврозоны (14:00);
Индекс экономических настроений Германии (14:00);
Цены производителей в США (17:30);
Розничные продажи в США (17:30).

Новости и статистика

Еврозона

Промышленное производство Еврозоны в сентябре упало на 2,0%, ожидалось снижение на 2,3%. В августе показатель вырос на 1,3%. Впервые с сентября 2009 года промпроизводство упало так значительно. Аналитики ожидают дальнейшего снижения показателя в следующем месяце.

Среди 17 стран-участников Еврозоны максимальное снижение промышленного производства зафиксировано в Эстонии (-10,9%), Португалии (-5,8%), Италии (-4,8%), Ирландии (-3,5%) и Германии (-2,9%). Рост показали Словакия (+3,2%), Польша и Швеция (по +1,9%) и Словения (+1,5%).

Германия

Опубликованная сегодня утром первая оценка ВВП Германии за III квартал составила 0,5%, как и ожидалось. Значение II квартала было пересмотрено в большую сторону – с 0,1% до 0,3%. Экономика Германии показала неплохие результаты, и связано это, в основном, с увеличением потребительских расходов и инвестиций в основной капитал.

Франция

Согласно первой оценке, ВВП Франции в III квартале вырос на 0,4% после снижения на 0,1% во II квартале. Росту показателя способствовало увеличение производства товаров и услуг на 0,4%, потребительские расходы также выросли (на 0,3%) после падения во II квартале на 0,8%. В годовом выражении ВВП в III квартале вырос на 1,6%.

Россия

ВВП России, по предварительной оценке Росстата, в III квартале 2011 года вырос на 4,8% относительно соответствующего периода 2010 года, чему в большой степени способствовал рост внутреннего спроса.

Российские еврооблигации

Как мы и предполагали, небольшая порция позитива, связанная с политической стабилизацией в Италии и Греции была отыграна рынками. При этом для Греции, Италии и всей Европы в целом ситуация выглядит крайне тяжело. Спрос на рисковые активы во второй половине дня стал сокращаться, большинство рынков развернулось вниз после роста доходностей по итальянским бондам. Выпуск Россия- 30 снизился на 0,3% до 118,2% от номинала. Стоимость 5-летнего CDS на долг России вырос с 224 до 232 б.п.

В корпоративном секторе логики в покупках было мало: одновременно рост цен показывали как «короткие», так и «длинные» бумаги. Лидерами роста оказались евробонды Банка Москвы, которые прибавили по 0,65% в среднем, тем самым сократив спрэд к ВТБ. Около 0,5% прибавил Синек-15 и ВТБ-15, а выпуски Евраз-18 и Лукойл-17 выросли на 0,3% в среднем. В районе 0,2% рост показали выпуски Еврохим-12, ХКФБ-14 и бумаги Алросы. В пределах 0,1% ростом завершился день для бонов Северстали, Металлинвест-16 и Сбербанк-15.

Как мы отметили, некоторые выпуски, все же успели среагировать на растущий негатив, так ТМК-18 снизился на 0,7%, Вымпеклом-21 упал на 0,5%. Около 0,15% снижение цены показали Татфондбанк-12, Сбербанк-13 и Газпром-37.

На утро вторника рыночный фон по-прежнему располагает к снижению на долговом рынке России. В небольшом минусе торгуются фьючерсы на американские индексы, нефть сорта Brent находится вблизи уровней закрытия понедельника – 112$/баррель. Выпуск Россия-30 с утра потеряла уже 0,3%, средняя цена находится вблизи 117,9-118,0% от номинала. Сегодня вероятно продолжение нисходящего движения.

Стали известны предварительные ориентиры по размещению евробондов Газпрома. Эмитент планирует выпустить 3-летние бумаги объемом $400- 700 млн. сходя из текущей ситуации на вторичном рынке, справедливая доходность займа составляет 4,0- 4,1% годовых. Однако, по причине того, что риски в мировых финансах по-прежнему высоки, а ситуация на рынке меняется довольно быстро, итоговая доходность размещения может вырасти до 4,2-4,3% годовых.

Облигации зарубежных стран

Украина, Белоруссия и Казахстан

Разнонаправленная динамика вчера преобладала и на рынке еврооблигаций Украины. Так, «короткие» суверенные выпуски прибавили в среднем 0,1%, в то же время выпуски с дальними сроками погашения снизились на 0,2-0,3%. Не было единой динамики и в корпоративном секторе. В лидерах роста оказались евробонды сельхозпроизводителей: Мрия-16 (+0,5%) и МХП-15 (+0,2%). Бонды Метинвеста остались без изменения, тогда как Феррэкспо-16 снизился на 0,6%.

Негативную динамику продемонстрировали суверенные еврооблигации Белоруссии. Выпуск Беларусь-15 снизился на 0,9% до 82,3% от номинала, доходность выросла до 15,2% годовых. Евробонд Беларусь-18 снизился еще больше (-1,2%) до 82,0%, доходность до погашения составила 13,3% годовых.

Европа

Умеренно негативные новости из еврозоны не оставили следа от пятничного оптимизма. Во-первых, обеспокоенность вызвал сильный рост доходности по итальянским бумагам, которые Рим разместил вчера на первичном рынке. Доходность по 5-летним бондам достигла 6,3%, что на 100 б.п. превышает показатели прошлого месяца. Негатива добавило и очередное свидетельство замедление экономического роста в Европе – промышленное производство в сентябре снизилось на 2,0%, против роста на 1,2% в августе. Доходность по итальянским 10-леткам вновь выросла до 6,85% годовых. Начинают расти опасения и относительно Франции. Так, вчера бельгийское исследовательское агентство выпустило обзор, в котором поставило под сомнение наивысший кредитный рейтинг Франции. Стоимость 5-летнего CDS на французский долг обновил максимумы и достиг 214 б.п. Спрэд Франция-21-Германия-21 достиг максимума в 174 б.п.

Полагаем, что новый виток кризиса в еврозоне в ближайшие недели высоко вероятен.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 5,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 5,6% годовых. Подробный анализ финансового состояния Промсвязьбанка и привлекательности выпуска Промсвязьбанк-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Альфа-банк-12 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.