Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[15.11.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на внутреннем долговом рынке торги по-прежнему проходили неактивно, суммарный торговый оборот по негосударственным бумагам по итогам дня составил 7,2 млрд. руб. При этом четко выраженной тенденции в движении котировок не сложилось. В секторе госбумаг наиболее существенное снижение показали ОФЗ АД 46020 (-0,44%, +3 б.п. по доходности) и ОФЗ АД 46017 (-0,15%, +2 б.п.). Сегодня пройдут аукционы по размещению дополнительных выпусков этих бумаг. Учитывая неблагоприятную рыночную конъюнктуру (напряжение на денежном рынке может возрасти в связи с проведением налоговых платежей), спрос на аукционах, вероятно, будет невысоким. Доходности по цене закрытия ОФЗ АД 46020 и 46017 составили 6,87% и 6,62% годовых соответственно.

Лидер активности корпоративного сектора Газпром-А6 с погашением в августе 2009 прибавил 0,07%, доходность снизилась на 3 б.п. до 6,89% годовых. Газпром-А4 с погашением в феврале 2010 года потерял 0,05%, доходность по цене закрытия составила 6,9% годовых (+2 б.п.).

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора не изменилась, муниципального сектора – выросла на 0,05%. Капитализация сектора госбумаг осталась неизменной. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных бумаг корпоративного сектора снизилась на 0,06%, муниципального - выросла на 0,01%, сектора госбумаг – выросла на 0,02%.

Сегодня единственным фактором поддержки для рынка рублевого долга выступают оптимистичные настроения на внешнем долговом рынке. Надежды на восстановление рублевой ликвидности в ноябре уже нет, сегодня с утра ставки на МБК составляют 5,5 – 6,75% (overnight). Дополнительное давление на котировки окажет внушительный объем первичных размещений. Сегодня на ММВБ состоятся аукционы по размещению облигаций 4-х корпоративных эмитентов - ООО «ТехноНИКОЛЬ - Финанс», ООО «ПТПА - Финанс», АКБ «Московский залоговый банк», ОАО Банк ЗЕНИТ – суммарным объемом 5,8 млрд. руб., облигаций Тверской области серии 34001 объемом 1,9 млрд. руб., а также 2-х дополнительных выпусков ОФЗ заявленным суммарным объемом 18 млрд. руб.

ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

Сахарная компания. На аукционе по размещению дебютного выпуска ОАО «Сахарная компания» объемом 2 млрд. руб. ставка 1-го купона была установлена на уровне 12,75%, что соответствует доходности к 1,5-годовой оферте на уровне 13,16% годовых, ближе к нижней границе прогнозов организаторов.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На внешнем долговом рынке основным событием стала публикация первого из ключевых инфляционных показателей за октябрь, индекса цен производителей. В октябре PPI снизился на 1,6% после снижения на 1,3% в сентябре, базовый индекс, исключающий цены на продукты питания и энергоносители, PPI Core, упал на 0,9%, самое сильное падение с середины 1993 года. В сентябре этот показатель вырос на 0,6%. Неожиданное резкое снижение PPI и PPI Core спровоцировало ралли на рынке us-treasuries, для которых ослабление инфляционного давления является дополнительным аргументом в пользу снижения учетной ставки. Доходности UST после выхода данных снизились на 6 – 7 б.п. Как показывают фьючерсы на ставку fed funds, оценка вероятности снижения учетной ставки на первых 2-х заседаниях ФРС в 2007 году выросла до 34% с 22%.

Сегодня с утра us-treasuries несколько скорректировались вниз. Сейчас кривая доходностей выглядит следующим образом. Доходности 2-летних us-treasuries составляют 4,76% годовых (-3 б.п. по сравнению с утренними уровнями вторника), 5-летних – 4,58% (-4 б.п.). 10-летние облигации торгуются на уровне 4,58% годовых по доходности (-5 б.п.), 30-летние – на уровне 4,67% годовых (-5 б.п.).

Сегодня в центре внимания участников рынка будет публикация протокола октябрьского заседания ФРС (поздно вечером). Основной вопрос – как будут расставлены акценты между рисками замедления экономического роста и рисками ускорения инфляции. Также сегодня будут опубликованы недельные показатели сферы ипотечного кредитования США, в последнее время привлекающие к себе пристальное внимание рынка.

EMERGING MARKETS

Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,29%, а его спрэд увеличился до 191 б.п. (+1 б.п.). Индекс EMBI+ Россия прибавил 0,22%, спрэд индекса расширился на 2 б.п. и составил 114 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 112,313/112,625% от номинала со спрэдом к UST-10 в 115 б.п. Основной индикатор рынка Бразилии – еврооблигации «Бразилия-40» вчера выросли до 132,5% (bid) от номинала (+0,625%). На текущий момент облигации торгуются на уровне 132,375/132,688% от номинала со спрэдом к UST-30 в 148 б.п.