Денежный рынок

Вчерашний день на валютном рынке начался довольно неопределенно: с открытием корзина укрепилась до отметки 35,90 руб. («гэп» вниз 8 коп.), а затем в течение короткого времени ее цена сместилась вверх, дойдя до границы 36 руб.

В последующем обстановка несколько выровнялась, и оставшуюся часть дня бивалютный ориентир варьировался в пределах 35,85-35,95 руб. и в итоге закрылся на середине этого интервала. Стоит отметить, что поведение участников на внутреннем валютном рынке главным образом определяется колебаниями пары EUR/USD на forex. При укреплении доллара к евро игроки заметно повышают в активность покупок американской валюты, вследствие чего рубль уступает позиции не только доллару, но и к бивалютной корзине в целом. И наоборот: с ослаблением доллара на международных торгах участники предпочитают закрывать позиции в иностранной валюте.

Сегодняшнее открытие рынка предваряет весьма позитивный внешний фон: котировки нефти и отношение EUR к USD обновляют максимумы года - Brent торгуется выше 74 долл. за барр., а пара EUR/USD вплотную приблизилась к 1,50х. Российский рынок вполне рационально отыгрывает эти сигналы – с утра корзина торгуется в районе 35,85 руб., а доллар и вовсе, потеряв почти 15 коп., подешевел до 29,30 руб. На наш взгляд, в случае сохранения благоприятного информационного фона с большой долей вероятности стоит ожидать появления регулятора.

Конъюнктура рублевого денежного рынка вчера также выглядела неоднородно. В первой половине дня ставки на межбанке и по валютным свопам находились в диапазоне 6-7%. И лишь после полудня стоимость ресурсов стала снижаться, опустившись к 5-6%. Причем по операциям валютный своп ставки под вечер упали до 3%.

Положение с текущей ликвидностью банковского сектора выглядит вполне благоприятным. После того, как участники снизили объемы операций РЕПО с ЦБ - по недельным сделкам на 20 млрд, а overnight на 12 млрд, - остатки на корсчетах и депозитах сократились на 29,4 млрд до 790 млрд руб.

Сегодняшние выплаты по ЕСН и 1/2 акцизов не превысят 50 млрд руб., поэтому едва ли вызовут у участников сколь-нибудь заметных проблем.

Долговые рынки

В среду внешние рынки находились в благоприятном расположении духа, который обеспечили не только весьма позитивные данные отчета банка JP Morgan, анонсировавшего существенный рост доходов, превзошедшие рыночные ожидания, но и американская макростатистика. Не оправдались наиболее серьезные опасения относительно сентябрьских розничных продаж – фактически они снизились на 1,5% при прогнозируемых 2,1%, при этом рост продаж без учета автомобилей зафиксирован на уровне 0,5% при ожидании 0,2%. Помимо этого, протокол последнего заседания FOMC также прибавил оптимизма, обращая внимание участников рынка на наметившиеся улучшения на рынке недвижимости, стабилизацию потребительских расходов и постепенное восстановление мировой экономике, обеспечивающее возможности для укрепления роста экономики США.

Реакцией фондовых площадок стало ралли, обеспечившее рост основных индексов на уровне 1,5% - 1,7%, при этом по индексу DOW Jones была преодолена отметка 10000.

В сегменте госдолга США на фоне происходящего наблюдался спад интереса инвесторов к UST, влекущий рост доходностей: по 10-летним бумагам доходность выросла на 7 б.п. до 3,42% годовых.

Сегодня рынкам также предстоит «переварить» довольно большой объем статистики из США, помимо данных об инфляции в сентябре, сегодня будет опубликованы индексы деловой активности Филадельфии и НьюЙорка за октябрь и, конечно, очередная недельная статистика по безработице.

Российские суверенные еврооблигации Russia-30 начинали вчерашние торги котировками в районе 113,25%, при этом, несмотря на общий позитивный настрой, не продвинулись выше 113,375% - 113,5%. В конце дня и вовсе появились желающие зафиксировать прибыль, что повлекло за собой переоценку Russia-30 до 113,125% - 113,25%. В то же время CDS России в течение вчерашнего дня передвинулся на новый минимум – 157 б.п., уменьшившись на 17 б.п.

Возможности для дальнейшего роста суверенного бонда, который, как мы можем наблюдать, несколько «затормозил» и пока не может передвинуться к отметке 114%, на наш взгляд, во многом ограничены тем, что по мере приближения момента подведения годовых итогов участники будут стараться зафиксировать достигнутую за последние месяцы положительную переоценку.

В корпоративных еврооблигациях основные покупки вчера были сосредоточены в выпусках Алроса-14, ТНК-16, а также в банковских бумагах: ВТБ-18, ПромсвязьБанк-11 и ПромсвязьБанк-13, НОМОС-16, Банк Москвы-15 и Банк Москвы-17, РусСтандБанк-15 и РусСтандБанк-16. Таким образом, можно говорить о том, что участники рынка сосредоточили свое внимание на более доходных инструментах, что во многом усиливает логику предположения, что «в фокусе» максимальная положительная переоценка портфелей.

Отметим, что текущая конъюнктура рублевого сегмента всячески благоприятствует формированию положительных переоценок. При этом драйвером для очередного «ралли» стал проводимый вчера аукцион по ОФЗ, результаты которого превзошли самые оптимистичные ожидания: при доходности по цене отсечения на уровне 8,61% годовых (накануне этого доходность выпуска была выше 9%) было размещено бумаг почти 11 млрд руб. при заявленных 15 млрд руб., спрос превысил предложение в 2,8 раза. Неудивительно, что после аукциона эта «лавина» хлынула на вторичку, где «нарасхват» были не только размещаемый выпуск, но и другие ОФЗ. По итогам дня кривая ОФЗ фактически сместилась вниз почти на 0,5%, задавая «ориентир» всему рынку.

Отметим, что «буйство» покупок распространилось и на корпоративный сегмент, где наибольший ажиотаж наблюдался в бумагах Газпром-13 (YTM 10,05%, +25 б.п.), Газпром-11 (YTM 10,12%, +60 б.п.), Газпром нефть-3 (YTP 10,36%, +20 б.п.), Газпром нефть-4 (YTP 9,52%, +20 б.п.), СевСт-БО1 (YTP 11,95%, +40 б.п.), РЖД-10 (YTM 10,18%, +50 б.п.) и РЖД-16 (YTP 9,8%, +15 б.п.). Безусловно, не остались в стороне и субфедеральные выпуски. В очередной раз Москва оказалась наиболее востребованной - ее выпуски прибавили в цене от 40 б.п. до более чем 1%: Мгор-50 (YTM 9,06%, +1%), Мгор-56 (YTM 9,99%, +1%), Мгор-61 (YTM 9,75%, +50 б.п.), Мгор-62 (YTM 9,9%, +60 б.п.), Мгор-63 (YTM 10,08%, +40 б.п.). При этом покупатели не упустили из своего поля зрения и другие выпуски сегмента, входящие в Ломбардный список, – довольно крупные покупки вчера наблюдались в бумагах МосОБл-8 (YTM 13,21%, +40 б.п.) и СамарскОБл-5 (YTM 10,93%, +1%).

Смещение рыночных ориентиров благоприятствует формированию более комфортных условий для первичного рынка, в частности, Мечелу, завершающему формирование книги заявок по бумагам серии 05, удается в очередной раз пересмотреть ориентир по доходности бумаг, уменьшив его относительно уже пересмотренных некоторое время назад 14,5% - 15,5% до 13,5% - 14,5%. Напомним, что изначально прайсинг находился в диапазоне 16,5% - 17% годовых. Вполне вероятно, что на фоне перехода рынка к более низким ставкам в ближайшее время активизируются и другие эмитенты, анонсировавшие планы по размещению.