Новости банкротстве одного из крупнейших в США инвестиционных банков, Lehman Brothers, негативно повлияло на большинство мировых рынков. Не стал исключением и российский рынок облигаций. Уплата акцизови ЕСН еще больше усугубила проблемы с ликвидностью. Объем сделок РЕПО с ЦБ продолжает расти. По состоянию на 11:30 он составил 314 млрд. руб., против 292 млрд. руб. в конце прошлой недели. Решение Министерства финансов увеличить объем временно свободных средств, размещаемых на депозитах банков, с 600 млрд руб. до 1.2 трлн. руб. мера скорее пожарная, чем стимулирующая.

Только паническая распродажа всего, где еще остался спрос, может объяснить падение короткого ВТБ-Лизинг-01 на 28 б.п. Доходность выпуска с международным рейтингом ВВВ+ превысила 14% годовых к 2 месячной оферте! Стоит отметить, что со стороны эмитента отказ от размещения очередного выпуска выглядел вполне логично.

Снижение более длинных выпусков МТС и Вымпелкома на 50 б.п. паническим назвать сложно. Здесь речь идет скорее о коррекции. При меньшей дюрации, выпуск Вымпелком-Финанс торгуется с премией по доходности превышающей 150 б.п. Единственной причиной подобного несоответствия является возможность покупки МТС на средства ЖКХ.

Как и в случае с ВТБ-Лизинг, крупные игроки не готовы дальше повышать стоимость заимствования. В этой связи новые купоны банка ХКФ и Русский Стандарт на уровне 13% пока смотрятся вне рынка, но не кажутся отдаленными от реальности. Оферта по облигациям 5-ой серии КБ Русский Стандарт запланирована на пятницу.

На этой неделе должно состояться еще три оферты: КМПО, ТАИФ и Карусель- Финанс. Предполагаем, что как и в случае с КБ Русский Стандарт, выпуски к оферте будут предъявлены в полном объеме.

Перекосы в бумагах первого эшелона свидетельствуют о крайне нездоровой ситуации на рынке. С нетерпением ждем ближайшего аукциона по размещению временно свободных средств на депозитах банков.