Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[15.09.2006] Промсвязьбанк

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

• Мировые долговые рынки в четверг сохраняли стабильность. Доходность UST-10 в течение дня снижалась на 2 б.п. до 4,75%, правда, в ходе азиатской сессии отыграла вверх до 4,8%. Россия-30 снизилась в доходности на 2 б.п. до 5,86%. Попытки активно сыграть на повышение цен были пресечены американской статистикой. В целом рынок сохранил статус кво в ожидании сегодняшнего выхода CPI.

• Рост розничных продаж в августе на 0,2% в целом и на столько же без учета автомобилей не сильно отклонился от прогнозов. Зато несколько неожиданно снизилось число обращений за пособием по безработице. И, наконец, весьма настораживающие данные вышли по росту цен на импорт (0,8% вместо ожидаемых 0,3%) и экспорт (0,4% против 0,3%). Внешнеторговая статистика как раз и послужила препятствием к снижению доходности евробондов.

• Сегодня до 16:30 мск., когда будет объявлен индекс потребительских цен, ничего существенного на рынке не ждем. Ну а дальше все зависит от статистики. CPI и core CPI прогнозируются на уровне 0,2%. Если данные выйдут лучше или наравне с ожиданиями, UST могут снизиться в доходности на 5-7 б.п. Если же core CPI будет выше на 0,1-0,2%, то ждем роста доходности на 5-10 б.п. Ну а настроение Америки задаст тон рублевому сегменту на следующую неделю.

Рынок ОФЗ-ОБР торговался в позитивном ключе на фоне резко возросших оборотов, составивших около 2,4 млрд. руб. Основной спрос был сосредоточен в выпусках 25059 (+9 б.п.) и 46002 (+6 б.п.) с погашением в 2011 и 2012 гг. соответственно. На них пришлось немногим менее половины общего объема сделок.

• Более длинные бумаги также пользовались спросом, хотя и торговались не так активно. ОФЗ 46018 с погашением в 2021 г. прибавили 5 б.п., а самые дальние ОФЗ 46020 – 10 б.п.

• Спрэд ОФЗ 46018 к России-30 расширился до 79 б.п., что оставляет за рублевыми госбумагами неплохой апсайд по отношению к валютным. Впрочем, сегодня существенного роста не ждем. Мировые рынки будут ждать статистику, а ОФЗ в силу расписания торгов просто не успеют на нее среагировать.

• Доходности к погашению: в 2006-2007 гг. – 4,09-7,14, в 2008-2010 гг. – 3,63-6,14%, 2011-2036 гг. – 6,31-7,93%.

Рынок негосударственных облигаций вновь немного прибавил. Из 216 торговавшихся выпусков 90 выросли в цене, а 80 – подешевели. При этом на подорожавшие бумаги пришлось 42% торгового оборота, тогда как на упавшие – 23%. Оборот повысился до 8,8 млрд. руб.

• Ликвидный выпуск Москва-39 подешевел на 5 б.п. Облигации Мособласти закрылись в плюсе на 7-28 б.п. Индекс корпоративных облигаций ММВБ второй день подряд не изменился и находится на отметке 101,39 пункта.

• В 1 эшелоне выстрелили бумаги ГидроОГК, взлетевшие на 88 б.п. на сообщении Moody’s о присвоении рейтинга Baa3, что лишь на 1 ступень ниже суверенного. При этом они стали лидерами по объему сделок, составившему более 1,4 млрд. руб. 2 недели назад мы рекомендовали облигации ГидроОГК к покупке с перспективой снижения доходности с 7,66% на 25-30 б.п. Вчера на закрытие доходность была на уровне 7,4%. Теперь, на наш взгляд, апсайд данной бумаги близок к исчерпанию и в дальнейшем она будет колебаться уже вместе с рынком.

• По остальным выпускам ликвидных бумаг котировки колебались разнонаправленно. Облигации Газпрома подешевели на 5-7 б.п., РЖД – снизились в пределах 3 б.п., ФСК ЕЭС - изменились разнонаправленно (-1/+10 б.п.). Обозначился спрос в телекомах – большинство выпусков МРК умеренно прибавили в цене. На их фоне даже СМАРТС немного отыграл предыдущие потери, однако покупку этих облигаций мы по-прежнему считаем неоправданно рискованным занятием.

• На «первичке» прошли 3 аукциона вместо ожидаемых 4 – Сэтл Групп решила перенести заем ориентировочно на первую половину октября, сочтя текущую конъюнктуру для себя не слишком благоприятной. Другие же эмитенты подобных проблем не испытывали, тем более что ставки МБК держатся на низком уровне, а мировые рынки не оказывали давления на рублевый. Так что размещения прошли успешно с доходностью в прогнозном диапазоне: ТАИФ-Финанс – 8,6% к 2-годовой оферте, Восток-Сервис-Финанс – 11,29% к 1,5-годовой оферте и Эрконпродукт – 11,72% к 1,5-годовой оферте.

• В первой половине пятничных торгов ждем нейтральной динамики, а под закрытие – реакции наиболее ликвидных выпусков на американскую статистику сообразно движениям UST.