Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков

[15.09.2006] Банк Спурт

КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок В четверг курс американской валюты откорректировался к отметке 26,78 руб. (-3 коп.). Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня упал на 33 млрд. руб. до 584,5 млрд. руб. Сегодня ставки на денежном рынке выросли. Мы полагаем, что в понедельник доходности на денежном рынке понизятся на 1-1,5 п.п. до 2,5-3%.

Еврооблигации Рынок внешнего долга держится за прежние уровни. Rus30 закрылась по цене 110,9375% от номинала (0,0 п.п.). Спрэд сузился – 108 п. (-3 п.). Индекс EMBI+ по итогам вчерашнего дня снизился до 194 п. (-1 п.), индекс EMBI+ Russia не изменился – 106 п. мы не исключаем возобновления фиксации прибыли перед публикацией важных данных по инфляции в США.

Рублевые облигации 14.09.06 на российском долговом рынке цены продолжили легкое повышательное движение. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,2+0,3 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок В четверг в первой половине дня курс американской валюты колебался около 26,8 руб., затем резко снизился до 26,76 руб., но к закрытию торгов откорректировался к отметке 26,78 руб. (-3 коп.). Объем торгов немного повысился - $1 692 млн. в том числе на ТОМ $990 млн. (+$24 млн.) и ТОD $702 млн. (+$58 млн.).

Новостной фон был бедным. Банки экспортеров еще не начали продавать доллары, а основной оборот приходится на спекулянтов. Объем интервенций Банка России остается небольшим.

На FOREX курс евро рос против доллара в первой половине дня после выступления Ж.-К. Трише, в котором глава ЕЦБ еще раз напомнил о том, что необходимо сохранять бдительность по отношению к инфляции.

В американскую торговую сессию рынок евро-доллар развернулся вниз после публикации пакета индикаторов деловой активности, оказавшихся лучше ожиданий. Мы полагаем, что курс евро сегодня значительно не изменится против доллара до выхода данных CPI.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня упал на 33 млрд. руб. до 584,5 млрд. руб. Мы полагаем, что снижение уровня остатков средств на корсчетах и депозитах произошло вследствие авансовых платежей ЕСН и страховых взносов. Сальдо операций с банковским сектором на утро, 15.09.2006 составило 112,5 млрд. руб., в котором учитывается величина возвращаемых средств по операциям обратного РЕПО с Банком России.

Сегодня Банк России проведет аукцион ОБР-2 объемом 98,5 млрд. руб., а также выкуп выпуска ОБР-3, объем которого в обращении составляет 97,6 млрд. руб. Мы полагаем, что по итогам дня уровень банковской ликвидности существенно не изменится.

Сегодня ставки на денежном рынке выросли, несмотря на все еще крепкий уровень банковской ликвидности. Мы полагаем, что в понедельник доходности на денежном рынке понизятся на 1-1,5 п.п. до 2,5-3%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность UST10 немного подросла – 4,79% (+3 б.п.). Вчерашняя публикация пакета макростатистики США, оказавшаяся на удивление крепкой, спровоцировала продажи десятилетних казначейских нот. Первичные заявки на пособия по безработице составили 308 тыс. ед. при прогнозе 315 тыс. ед. Импортные цены без учета нефти выросли на 0,5%. Розничные продажи увеличились в августе на 0,2%, несмотря на негативный прогноз -0,2%. Запасы в экономике выросли на 0,6%, консенсус – 0,5%.

Хотя фиксации прибыли происходила под идею возможного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, фьючерсы на ставку не изменились. Вероятность повышения ставки рефинансирования на сентябрьском заседании по-прежнему колеблется около 6%.

Сегодня запланирована публикация очень важных новостей – CPI. Рынок прогнозирует рост индекса в августе в стержневом исчислении на 0,2%. Кроме СPI продолжится публикация индексов деловой активности в США.

Российские еврооблигации Рынок внешнего долга держится за прежние уровни. Rus30 закрылась по цене 110,9375% от номинала (0,0 п.п.). Спрэд сузился – 108 п. (-3 п.). Индекс EMBI+ по итогам вчерашнего дня снизился до 194 п. (-1 п.), индекс EMBI+ Russia не изменился – 106 п.

Мы полагаем, что российская benchmark немного снизится по итогам дня. Явных оснований для продаж нет – цены на нефть, несмотря на коррекцию, стабилизировались и в целом остаются достаточно высокими, чтобы обеспечивать профицит бюджета и рост стабилизационного фонда при цене отсечения $27 за баррель. Динамика доходности базового актива пока также не внушает опасений. Тем не менее, мы не исключаем возобновление фиксации прибыли перед публикацией важных данных по инфляции в США.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации На рынке госдолга по итогам вчерашнего дня цены подросли почти по всему спектру бумаг. Лидером роста стал выпуск ОФЗ 46018 (+0,41 п.п. при обороте 29,6 млн. руб., доходность 6,65%). Бумага снизилась перед аукционом, а после размещения в ней возобновились покупки. Мы считаем, что общая позитивная динамика на рынке ОФЗ была также отчасти связана с хорошими результатами состоявшегося в среду аукциона, о чем мы писали во вчерашнем обзоре. С другой стороны, рынок вырос благодаря поддержке «классических» факторов – ожиданий укрепления рубля и низких ставок МБК.

В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 7 557 млн. руб. (+1 862 млн. руб.). Объем торгов составил 3 172 млн. руб., из них 2 363 млн. руб. (+1 425 млн. руб.) приходится на торговую систему, 809 млн. руб. (-192 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 205 млн. руб. (-260 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 25059 (+0,01 п.п. при обороте 501 млн. руб., доходность 6,34%). Лидер снижения – ОФЗ 27020 (-0,41 п.п. при обороте 171,2 млн. руб., доходность 5,55%).

Мы полагаем, что сегодня на рынке государственного долга не будет единой динамики. С утра выросли ставки МБК, а на рынке еврооблигаций пока нет свежих идей. Сегодня также запланирована публикация важных данных по инфляции в потребительском секторе США, в преддверии которых активность в госсекторе может снизиться.

Корпоративные облигации 14.09.06 на российском долговом рынке цены продолжили легкое повышательное движение. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,2+0,3 п.п., региональные – в пределах +/-0,1 п.п. по оценке. Основные факторы, лежащие в основе вчерашней позитивной динамики, те же, что и на рынке госдолга – ожидания роста рубля и низкие ставки на межбанковском рынке.

Сообщение о присвоении рейтинговым агентством Moody's рейтинга ГидроОГК на уровне Ваа3 вывело 1 выпуск облигаций этого эмитента в лидеры по оборотам как в торговой системе (+0,27 п.п. при обороте 359,3 млн. руб., доходность 7,61%), так и в РПС (1 075,3 млн. руб., 20 сделок, доходность 7,62%). Напомним, что совсем недавно компания опубликовала отчетность по МСФО за 2005 г. По итогам отчетности прибыль от основной деятельности за период выросла на 17,1% до 12,9 млрд. руб., прибыль до налогообложения за счет экономии возросла на 59,1% до 3,9 млрд. руб. Мы считаем, что облигации ГидроОГК сохраняют потенциал роста в диапазоне 1 п.п. по цене. Рекомендуем покупать.

В последнее время также усилились ожидания повышения рейтингов российским компаниям. В первую очередь это относится к эмитентам первого эшелона, а затем уже к корпорациям с более низким кредитным качеством. В этом плане выделяется недавнее заявление А. Кудрина, поставившего задачу идти к более высоким рейтингам. Эти ожидания создают позитивный новостной фон, ограждающий внутренний рынок от негативных настроений, появившихся на рынке еврооблигаций.

Лидерами по изменениям за день стали облигации Чувашия-4 (+3,2 п.п. при обороте 3,4 млн. руб., доходность 6,57%) и ЛенОбл-2 (-4,90 п.п. при обороте 6,9 млн. руб., доходность 7,42%). Объем торгов вырос на 1,8 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 197 млн. руб. (против 737 млн. руб. накануне), в РПС – 7 568 млн. руб. (против 6 265 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО снизился – 11 178 млн. руб. (14 573 руб. днем ранее).