Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[15.09.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера в негосударственном сегменте внутреннего долгового рынка торги большую часть дня проходили очень вяло и активизировались только ближе к вечеру. По итогам дня суммарный оборот по негосударственным бумагам составил 8,7 млрд. руб. Вместе с тем в секторе госбумаг активность торгов была высокой, при этом преобладала повышательная тенденция в движении котировок. Доходность наиболее ликвидных выпусков снизилась на 2 — 4 б.п.

В корпоративном сегменте лидером по оборотам стал выпуск облигаций ГидроОГК с погашением в июне 2011 года, котировки которого взлетели сразу на 0,9%, доходность снизилась на 23 б.п. до 7,4% годовых. Спрос на бумагу вырос на новостях о присвоении компании агентством Moody's приоритетного необеспеченного рейтинга эмитента на уровне «Baa3», что является нижним уровнем инвестиционной группы. Таким образом, теперь ГидроОГК имеет наивысший рейтинг из группы эмитентов энергетического сектора. РАО ЕЭС и ФСК ЕЭС имеют рейтинги от Standard & Poor`s на уровне «B+».

Следующий сюрприз Moody's приготовило для владельцев облигаций Иркута. Вчера агентство присвоило авиастроительной компании корпоративный рейтинг «B1» и поместило его в список на возможное повышение. Сейчас 3-й выпуск Иркута с погашением в сентябре 2009 года торгуется на уровне 8,74% годовых по доходности. Мы рекомендуем выпуск к покупке.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера выросла на 0,01%, муниципального — на 0,08%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,05%.

ЦУН ЛенСпецСМУ. Сегодня во вторичное обращение выходит 2-й выпуск ЗАО «ЦУН ЛенСпецСМУ» объемом 5 млрд. руб. и сроком обращения 3,5 года. По итогам аукциона по первичному размещению (26.07.2006) ставка 1-го купона была установлена в размере 11,69% годовых, что соответствует доходности 11,65% годовых к 2-х летней оферте. Спрэд к benchmark Москве-36 составил 537 б.п. В ближайшее время ЦУН ЛенСпецСМУ может стать первой из российских строительных компаний, получившей международный кредитный рейтинг. В начале сентября ЛенСпецСМУ заключило договор с рейтинговым агентством Standard & Poor's.

Восток-Сервис-Финанс. На аукционе по размещению 1-го выпуска ООО «Восток-Сервис-Финанс» объемом 1,5 млрд. руб. ставка 1-го купона была установлена в размере 10,99 % годовых, что соответствует доходности к 1,5-годовой оферте на уровне 11,29 % годовых.

ТАИФ-Финанс. В ходе размещения 1-го выпуска ООО «ТАИФ-Финанс» объемом 4 млрд. руб. ставка 1-го купона была утверждена в размере 8,42% годовых, доходность к 2-летней оферте составила 8,6% годовых.

Эрконпродукт. На аукционе по размещению 1-го выпуска ООО «ВТО Эрконпродукт» объемом 1,2 млрд. руб. ставка 1-го купона была установлена в размере 11,4% годовых, что соответствует доходности к 1,5-годовой оферте на уровне 11,73% годовых.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries. На внешнем долговом рынке основным событием дня стала публикация блока макростатистики. В целом, вышедшие данные можно оценить как умеренно-негативные для долгового рынка. Объем розничных продаж в США в августе вырос на 0,2%, тогда как экономисты ожидали его снижения на 0,1%. Рост этого показателя вместе ожидаемого снижения еще раз продемонстрировал, что опасения относительно грядущего резкого замедления потребительского сектора явно преувеличены. Без учета продаж автомобилей этот показатель поднялся на 0,2% при прогнозах 0,3%. При этом первые инфляционные показатели августа продемонстрировали рост выше прогнозов. Цены на импорт в августе выросли на 0,8% существенно выше ожидаемых 0,3%. Цены на экспорт за тот же период выросли на 0,4 процента, тогда как ожидался рост на 0,3%.

Котировки us-treasuries, двигавшиеся вверх в преддверии выхода слабых, согласно прогнозам экономистов, данных, после публикации статистики скорректировались вниз. С утра кривая доходности us-treasuries выглядит следующим образом. 2-летние облигации торгуются на уровне 4,85% годовых по доходности (+5 б.п.), 5-летние — на уровне 4,75% (+4 б.п.) Доходности 10-летних us-treasuries составляют 4,8% годовых (+3 б.п.), доходности 30-летних — 4,92% (+2 б.п.).

Сегодня пристальное внимание будет вновь обращено на макростатистику США. Помимо первого из ключевых инфляционных показателей за август, публикуются также индекс промышленного производства, степень использования производственных мощностей и опережающий индекс потребительского доверия за сентябрь, рассчитываемый Мичиганским университетом. Согласно консенсус-прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, рост CPI Core в августе может составить 0,2% после такого же роста в июле. Темпы роста промышленного производства, согласно прогнозам, могут снизиться до 0,2% с 0,4% в августе. Совпадение реальных данных с прогнозными будет воспринято рынком как положительный признак, доказательство постепенной стабилизации инфляционных показателей вследствие замедления темпов экономического роста, и охладит опасения, вызванные последними статистическими данными. Однако рост CPI и промпроизводства выше прогнозов может подтолкнуть рынок вниз. Напомним, что в свои недавних аналитических обзорах по мировой экономике и ОЭСР и МВФ указывают на необходимость повышения учетной ставки ФРС в случае продолжения роста инфляционного давления, тогда как рынок фактически не рассматривает такую возможность.

Emerging markets. Индекс emerging markets EMBI+ снизился на 0,11%, а его спрэд уменьшился до 194 б.п. (-1 б.п.). Индекс еврооблигаций EMBI+ Россия подрос на 0,01% с нулевым изменением спрэда. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 110,875/111,063 процентов от номинала со спрэдом к UST-10 в 109 б.п. Индикативные еврооблигации «Бразилия-40» потеряли 0,125% и их уровень закрытия составил 129,750% (bid) от номинала. На текущий момент облигации торгуются на уровне 129,688/130,375% от номинала со спрэдом к UST-30 в 162 б.п.

Турция. Турция выпустит $1,5 млрд. еврооблигаций с погашением в 2016 году в рамках программы обмена долга. Цена предложения новых облигаций составляет 99,152. По бондам предполагается купон в размере 7% годовых, который выплачивается 2 раза в год Доходность к погашению составляет 7,12% годовых. Турция выкупает еврооблигации с датами погашений в 2006-2010 годах, а также обменивает их на новые с погашением в 2016 году. Для обмена долга будет использовано $1,169 млрд., из выпускаемых $1,5 млрд. бондов. Остальная часть, подписка на которую уже превысила $1,75 млрд., будет продаваться за наличные.