Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Новый виток кризиса – еще несколько Фондов заморозило платежи. Спред России-30 к КО США уже 143 б.п. Сегодня – продолжение продаж. Высокая инфляция в США практически не повлияет на ситуацию на развивающихся рынках.

• Внутренний долг РФ: Сегодня – обострение продаж. Инвесторы будут реагировать на события на международном рынке накануне. Аукцион 46021 – агрессивные заявки инвесторов и жесткая позиция Минфина: кто победит в противостоянии?

Внешний долг РФ

Бегство капиталов в безрисковые активы возобновилось на фоне поступления новой порции информации относительно проблем финансовых институтов, вызванных распространением кризиса субстандартного кредитования США. Еще несколько фондов в США, Канаде, Австралии объявили о приостановке/замораживании платежей по паям. В итоге фондовые индексы упали на 1,5-2,0%, тогда как 10- летние КО США опустились по доходности до 4,72% годовых. Развивающиеся рынки следовали за фондовыми индексами, что привело к расширению спредов по суверенному бенчмарку до 143 б.п. Опубликованные вчера данные по индексу цен в промышленности США носили противоречивый характер, однако на фоне общего перетока средств в КО США были восприняты инвесторами как поддерживающие эту динамику. Общий показатель инфляции в промпроизводстве оказался втрое выше ожиданий и составил в июле 0,6% (прогноз - +0,2%). Однако ядро индекса (без учета продуктов питания и энергоносителей) оказалось лучше прогнозов (+0,1% против прогноза +0,2%).

Учитывая, что серьезного роста цен энергоносителей в июле не наблюдалось, основной причиной роста основного индекса PPI, вероятно, стали цены на продукты питания. Таким образом, следует ожидать, что сегодняшние данные по потребительской инфляции также окажутся существенно хуже ожиданий.

Рынок рублевых облигаций

Рублевый долговой рынок вчера был умеренно негативным, продолжилось плавное сползание котировок (в среднем – в пределах 0,2% в корпоративном сегменте). Активность оставалась невысокой – инвесторы ожидали итогов размещения ОФЗ 46021, которое намечено на сегодня.

Однако новое обострение кризиса на рынке субстандартного кредитования США, вылившееся в падение фондовых индексов на 1,5- 2,0%, снижает значимость сегодняшнего аукциона. Сегодня на негативную динамику внешних рынков отреагируют российские игроки, что приведет к падению РТС, ослаблению рубля еще на 10 коп. Таким образом, в секторе рублевого долга следует ожидать усиления продаж прямо с открытия торговой сессии.

Размещение ОФЗ 46021 пройдет проблематично для эмитента. Наиболее вероятно, что Минфин разместит немногим более 20% от объема эмиссии (необходимый минимальный уровень, чтобы размещение было признано состоявшимся). Инвесторы будут требовать значительной премии – при текущей доходности выпуска 6,44% годовых, большой объем заявок будет выставлен выше 6,5% годовых. Однако Минфин займет жесткую позицию, не позволив доходности выпуска преодолеть этот уровень.