Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[15.08.2005]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов.
–ост Treasuries, начавшийс€ днем ранее, в п€тницу получил свое развитие. ќсновным сигналом к продолжению тенденции стало предварительное значение ћичиганского индекса потребительского довери€, оказавшеес€ ниже ожиданий (92.7 п. против 96.3 п.).  роме того, 10-летние бумаги по-прежнему ощущали позитивные настроени€ рынка от состо€вшегос€ в четверг аукциона, на котором высокую активность продемонстрировали иностранные покупатели. ¬месте с тем, инвесторы практически проигнорировали рост импортных цен в июле (1.1% при ожидани€х 0.6%). ¬ итоге доходность 10-летних бумаг снизилась на 8 б.п. до 4.24%, доходность 2-летних - на 3 б.п. до 4.04%.

–ост импортных цен подтверждает наше мнение о негативном вли€нии высоких нефт€ных цен на инфл€ционную ситуацию, что создает дополнительные услови€ дл€ дальнейшего повышени€ учетной ставки. ¬ этой св€зи, отсутствие реакции со стороны участников рынка представл€етс€ нелогичным.

Ќа этой неделе выход€щие макроиндикаторы дополн€т инфл€ционную картину июл€: во вторник ожидаетс€ публикаци€ индекса потребительских цен, а в среду - индекс цен производителей. —егодн€ же инвесторы получат информацию об июньском объеме покупок американских бумаг нерезидентами, а также индекс промышленного производства в штате Ќью-…орк.

–азвивающиес€ рынки.
¬ секторе развивающихс€ рынков вновь хуже рынка выгл€дели бразильские бумаги, расширившие спрэд на 14 б.п. ѕроведенный Ѕразильским институтом исследований Datafolha опрос показал, что нынешний президент Ћула проиграл бы во втором раунде президентских выборов своему оппоненту ∆озе —ера, если бы выборы состо€лись в данный момент.  роме того, один из организаторов президентской кампании 2002 года ƒуда ћендонка сказал на слушани€х в  онгрессе, что получал незадекларированную поддержку из-за рубежа.

¬ то же врем€, венесуэльские бумаги продемонстрировали рост на фоне повышени€ агентством S&P суверенного рейтинга с ¬ до ¬+. ќднако их рост оказалс€ не столь сильным как на рынке Treasuries, в результате чего спрэд расширилс€ на 3 б.п. ¬ результате спрэд EMBIG вырос на 6 б.п. до 277 б.п.

–оссийский сегмент.
–оссийские еврооблигации, отыгрыва€ рост базовых активов, произошедший днем ранее, смогли в отличие от других развивающихс€ рынков удержать спрэд на предыдущем уровне 136 б.п. –осси€-30 выросла на 75 б.п. до 111.5-111.75% (YTM 5.61%), спрэд к 10-летним Treasuries при этом составил 137 б.п. –осси€-28 выросла на 88 б.п. до 180.75-181.625% (YTM 6.1%), спрэд к UST30 расширилс€ на 4 б.п. до 165 б.п.

¬ корпоративном секторе большинство бумаг вслед за суверенным сектором продемонстрировало повышательную динамику. Ћидерами стали бумаги √азпрома-34 (+156 б.п., 124.562-125%, YTM %), ћ“—-10 (+150 б.п., 105.375-106.375%, YTM %), ¬ымпелкома-10 (+63 б.п., 102.25-102.75%, YTM %). ƒоходность бумаги –Ѕ–-08 снизилась до 5.73%, таким образом, сравн€вшись с √азпромбанком-08, поэтому мы рекомендуем закрывать в бумаге имеющиес€ длинные позиции.

ќсновна€ же новость пришла от S&P о повышении “Ќ  рейтинга с ¬¬- до ¬¬ (прогноз Ц —табильный). ѕовышение св€зано с урегулированием налоговых претензий за 2001 год (напомним о снижении налоговой задолженности с 26 млрд. р. до 7 млрд. р.), а также сильными финансовыми показател€ми за 2004 год и первую половину 2005 года.

Ќесмотр€ на возникшее в конце недели расширение российского спрэда, наша вера в имеющийс€ потенциал российского рынка не ослабевает. ћы по-прежнему считаем, что спрэду –оссии-30 к 10-летним Treasuries вполне по силам достигнуть 120 б.п., поэтому рекомендуем удерживать в нем длинные позиции. ¬ корпоративном секторе мы обращаем внимание на бумаги —инека, ¬ымпелкома с погашением в 2009 и 2010 годах и ¬“Ѕ-15.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 


¬ п€тницу, как и на прот€жении большей части всей прошлой недели, в настроени€х участников рынка рублевого долга вновь преобладал оптимизм. ¬ услови€х довольно благопри€тной конъюнктуры денежного и валютного рынков, равно как и крайне агрессивного размещени€ нового выпуска √азпрома в четверг, инвесторы продолжили наращивать позиции в выпусках длинной дюрации.

Ќаиболее ажиотажный спрос вновь наблюдалс€ в длинных выпусках ќ‘«: сери€ 46014 прибавила в цене сразу 40 б.п., 46017 выросла в цене на 63 б.п., а выпуск 25057 Ц на 20 б.п.  роме того, высока€ активность вчера наблюдалась в московских сери€х: обороты по 39-ой ћоскве (+17 б.п.) превысили 1.5 млрд. рублей, по 40-ой серии (+14 б.п.) Ц 660 млн. рублей.

—егодн€ немного подросший курс доллара к рублю, а также возможное, хот€ и маловеро€тное в текущих услови€х ухудшение ситуации на денежном рынке на фоне уплаты Ќƒ— и страховых взносов, могут немного охладить пыл покупателей рублевых облигаций.  роме того, по€вивша€с€ в п€тницу новость о новом аукционе по ќ‘« 46017, намеченном на среду, может негативно сказатьс€ на котировках бумаги. ¬ то же врем€, любое снижение котировок, скорее всего, будет носить краткосрочный характер: повода, способного привести к какой-либо заметной коррекции в рублевых бумагах, сейчас нет.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: