Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[15.07.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Во вторник инвесторы были воодушевлены ростом розничных продаж в США в июне, что способствовало подъему рынка акций. На этом фоне котировки низкодоходных treasuries снижались - доходность UST’10 увеличилась на 12 б.п. – до 3,47%, UST’30 – на 15 б.п. – до 4,38% годовых. Объем розничных продаж в США вырос в июне 2009 г. на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем при ожидании инвесторами роста на 0,4%. Однако, при более подробном анализе, эти данные не слишком оптимистичны. Так, розничные продажи без учета автомобильного сектора, которые являются более достоверным индикатором расходов домохозяйств, в июне показали рост только на 0,3%. Кроме того, в эти 0,3% входит продажа бензина, цены на которой выросли в июне вместе с ценами на нефть. В результате, если потребительские расходы домохозяйств и увеличились, то очень незначительно. Кроме того, вчера был опубликован индекс цен производителей (PPI) в США, который вырос в июне 2009 г. на 1,8% к предыдущему месяцу, базовый индекс вырос на 0,5%. Рост основного индекса в июне стал максимальным с ноября 2007 г. Основной вклад в рост индекса PPI также привнесло удорожание энергоносителей. В результате рост цен промпроизводителей при низком потреблении может только тормозить восстановление экономики. Кроме того, рост цен может быть переложен на потребителей, что будет способствовать росту инфляции и снижению котировок treasuries. Сегодня также будет опубликовано много важной статистики, которая, вероятно, будет определяющей в ходе торгов. В частности, выйдут данные по индексу деловой активности в производственном секторе за июль, индексу потребительских цен и промышленному производству за июнь. Кроме того, неплохие отчеты за I п/г 2009 г. вчера представили Goldman Sachs Group Inc. и Johnson&Johnson, а также уже после закрытия торгов – корпорация Intel. Это также послужило росту доходностей UST – инвесторы находятся в ожидании новых позитивных отчетов и статистики, фиксируя позиции по treasuries.

Облигации в иностранной валюте

Суверенные еврооблигации РФ

Благодаря позитивному новостному фону, идущему из США, а также стабилизации нефтяных цен, котировки суверенных евробондов России на вчерашних торгах немного подросли - доходность выпуска Rus'28 снизилась на 2 б.п. – до 8,15 б.п., Rus’30 - на 10 б.п. – до 7,79%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 22 б.п. – до 432 б.п. По госбумагам других развивающихся стран также наблюдалась позитивная динамика - индекс EMBI+ снизился на 15 б.п. – до 430 б.п. Поддержку нефтяным ценам, которые во многом определяют движение бумаг нефтедобывающих стран, оказало сообщение Американского института нефти о снижении за прошлую неделю коммерческих запасов нефти на 1,16 млн. барр. - до 346,8 млн. барр. Мы ожидаем, что на сегодняшних торгах сохранится позитивная динамика по рынку США и, соответственно, нефтяным ценам, что будет способствовать покупкам российских госбумаг.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных облигаций на торгах во вторник также наблюдались осторожные покупки. В лидерах роста по-прежнему остаются бумаги TMK и Evraz Group. Также продолжают пользоваться спросом бумаги Газпрома - Gazprom 14E, Gazprom 17E (номинорованы в евро), а также долларовые выпуски - Gazprom 19 и Gazprom 22. Напомним, что на этой неделе ожидается начало роад шоу нового выпуска евробондов концерна, который ориентировочно должен разместить 2 транша – на $1,5 млрд. и €350 млн.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Вчерашний торговый день, как и предыдущий, был крайне неактивным – инвесторы наторговали ОФЗ на 347 млн. руб., совершив только 8 сделок. При этом, Минфин на вторичных торгах продал 10 тыс. новых бумаг ОФЗ 25065 и 260 тыс. ОФЗ 25064.

• Сегодня Минфин будет доразмещать ОФЗ 25065 на 6 млрд. руб. Мы не ожидаем существенного спроса на бумагу на сегодняшнем аукционе.

• Несмотря на восстановление рубля на вчерашних торгах, вряд ли иностранные инвесторы поспешат с покупками рублевых активов. Российские госбанки также не стремятся наращивать портфели ОФЗ – в соответствии с отчетностью Сбербанка за I кв. 2009 г., банк сократил вложения в ОФЗ в пользу корпоративных облигаций. Кроме того, Минфин, как обычно, вряд ли предложит премию к рынку.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• На торгах во вторник в секторе корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ преобладала смешанная динамика при невысокой активности инвесторов. Большинство участников из-за просадки рынка накануне пытались продать бумаги, выставляя котировки по максимальным значениям. В результате фактических сделок заключалось очень мало. Таким образом, игроки пока находятся в ожидании дальнейшего развития событий, не совершая активных действий.

• Практически все внимание инвесторов вчера было приковано к размещению нового выпуска ВымпелКома 3 серии на 10 млрд. руб. Из официального сообщения эмитента следует, что ставка купона была определена в размере 15,2% годовых, что оказалось даже ниже ранее озвученного ориентира 15,5% - 16,0% годовых.

• Безусловно, на снижение ставки в результате аукциона значительно повлияла большая рублевая ликвидность, которую участники стремятся разместить в корпоративных бондах эмитентов I – II эшелонов. При этом новый ориентир по ставке в 15,2% годовых был озвучен инвесторам фактически за 30 сек. до завершения аукциона, и много крупных игроков просто не успели переставить заявки. В результате вчера на форвардном рынке бумага торговалась по цене 100,15 – 100,25, что соответствует доходности 15,68% - 15,62% годовых. Таким образом, премия к выпуску МТС, 04 составляет 70 – 75 б.п. По нашему мнению, дальнейший рост бумаги на вторичных торгах весьма ограничен. При этом, перспективы дальнейшего снижения доходностей по рынку в целом в ближайшее время также весьма туманны.

• От сегодняшних торгов мы ждем продолжения бокового движения, возможны осторожные покупки. Из позитивных моментов можно отметить дальнейшее отыгрывание позиций рублем, из негативных – заметное снижение банковской рублевой ликвидности на фоне налоговой даты – от пика прошлой недели он сократился на 31% - до 775 млрд. руб., а средства на депозитах в ЦБ уменьшились на 50% - до 379 млрд. руб. Таким образом, в текущей ситуации инвесторам необходимо проявлять осторожность.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: