Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор по денежным и долговым рынкам


[15.07.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Анонс дефолта от концерна «Тракторные заводы»

Исходя из статьи в сегодняшней газете «КоммерсантЪ», в августе рынок бондов, вероятно, пополнится еще одним дефолтом в сегменте машиностроения. Как сообщает издание, собственник концерна «Тракторные заводы» Михаил Болотин заявил, что у Компании отсутствуют средства для погашения своих бондов. Также акционер сообщил, что держателям облигаций будет предложен вариант реструктуризации. Напомним, что Компании предстоит оферта в августе на 3 млрд руб. и 5 млрд в октябре.

В рамках рефинансирования своих долгов Концерн намерен провести SPO на сумму 23 млрд руб. По данным издания, сейчас ведутся переговоры с тремя российскими инвесторами и двум иностранными инвестфондами, которым предлагается допэмиссия материнской компании Machinery & Industrial Group. Общий долг Заводов оценивался собственником в начале года в 800 млн долл., при этом около половины этой суммы приходилось на краткосрочные обязательства. Напомним, что проблемы Компании начались после неудачного размещения акций на франкфуртской бирже в январе, когда компании удалось продать только около 1-2% от капитала, тогда стоимость Компании оценивалась в 2,5 млрд евро. Производство тракторов в начале года сократилось на 80%. В текущих условиях привлечь столь существенную сумму Концерну будет проблематично. В апреле Концерн уже начал реструктуризацию кредитов, так были подписаны соглашения с Альфа-Банком на 100 млн долл. Как сообщалось, Компания договаривалась об отсрочках платежей со Сбербанком, ВТБ, Петрокоммерцом. Второй выпуск Промтрактор-Финанс стоил вчера 39,98% (оферта в августе) от номинала, а третий с офертой в октябре 49,06%. Указанные уровни характерны для бондов, перспектива реструктуризации которых на сегодняшний день достаточно велика. Мы считаем, что текущие ценовые уровни соотносятся с высокими рисками Эмитента.

Денежный рынок

Вслед за стабилизацией обстановки на глобальных фондовых и сырьевых рынках, панический выход из рублевых позиций прекратили и участники торгов на внутренней бирже. В результате, вчера рубль укреплялся на фоне снижающихся оборотов по сделкам, сохраняя обозначенный во второй половине понедельника тренд. Так, совокупный объем торгов по инструментам «рубль-доллар» в секции с расчетом на «завтра» составил 4,3 млрд долл. против 6,1 млрд долл. в предыдущий день. По итогам дня цена корзины снизилась до 37,98 руб. при 38,63 руб. на закрытии в понедельник.

Сегодня с утра конъюнктура сырьевых рынков выглядит вполне благоприятно – котировки нефти вплотную подошли к 61 долл. за барр., поэтому игроки продолжают осуществлять продажу валюты и стоимость бивалютного ориентира находится в районе 37,87 руб.

Ситуация на валютных торгах отражается на настроениях участников межбанковского рынка. Во вторник ставки по ресурсам «overnight» вернулась в привычный с начала лета диапазон 6-7%.

За вчерашний день общий показатель ликвидности банковской системы снизился с 899,1 млрд до 774,9 млрд руб., причем кредитные организации с 15 до 27,6 млрд руб. нарастили объем операций короткого РЕПО с ЦБ. Основной причиной снижения остатков, по всей видимости, стало досрочное погашение необеспеченных кредитов от ЦБ, общая величина задолженности по которым за день сократился на 55 млрд руб.

Впрочем, в краткосрочном периоде недостаток ликвидности банкам не грозит: сегодня приходят более 140 млрд руб. с беззалоговых аукционов ЦБ, проведенных регулятором в понедельник и вторник. В то время как объем сегодняшних выплат не превысит 100 млрд руб., из которых 58,8 млрд руб. приходится на ранее взятые обязательства перед Минфином и ЦБ, а остальное - на отчисления в бюджет по ЕСН и 1/2 акцизов.

Долговые рынки

Во вторник настроения на торговых площадках приобрели позитивные оттенки. Ожидания хороших финансовых результатов за полугодие Goldman Sachs стали главным драйвером роста фондовых площадок Опубликованная вчера статистика розничных продаж в США, несмотря на то, что в годовом выражении она оказалась лучше прогноза (3,3% против 2,9%), фактически была проигнорирована. К тому же не особо «понравились» инвесторам данные об июньских продажах без учета расходов на еду и энергоресурсы, которые по сравнению с маем выросли меньше прогноза (на 0,3% против 0,5%). Примечательно, что оправдавший ожидания отчет GS, продемонстрировавшего прибыль в размере 3,4 млрд долл. при ожидании 2 млрд долл., был воспринят отдельными участниками как сигнал к фиксации прибыли, в результате чего рост американских фондовых индексов по итогам дня оказался весьма скромным – в пределах 0,5%.

Очевидно, что оборотной стороной роста активности на фондовых площадках и все-таки позитивной статистики стало снижение спроса на UST. Так, по итогам дня доходность 10-летних бумаг выросла на 12 б.п. до 3,47%.

Сегодня будет опубликовано достаточно много макростатистики США (CPI, промышленное производство и т.д.), в отношении которой нет однозначных ожиданий. Кроме того, будет раскрыт полный текст последнего заседания FOMC, состоявшегося 24 июня. Однако все это несколько «меркнет» на фоне начавшегося отчетного сезона. Важно отметить, что вопреки позитивному первому банковскому отчету, инвесторы сохраняют определенную осторожность, ожидая результаты «следующих из списка». Сегодняшний отчетный день состоит преимущественно из публикаций корпораций, а вот уже завтра рынки ждут «выхода» JP Morgan.

В сегменте российских еврооблигаций ситуация складывалась по довольно благоприятному сценарию. Суверенные еврооблигации на фоне преобладающего на внешних торговых площадках позитива начали торговый день ростом котировок до 98,3125% и большую часть дня, находясь в общем «течении», сохраняли положительную динамику. Локальным максимумом дня стал уровень 99,375%, который, однако, не удалось сохранить. С того момента, как на фондовых площадках «победу одержало» желание фиксации на уровнях, которых удалось достичь в течение дня на позитивных новостях, в суверенных евробондах также активизировались продавцы. В результате, к концу торговой сессии котировки Russia-30 находились в диапазоне 98,5625% - 98,6875%.

В корпоративных еврооблигациях поведение инвесторов определялось общим фоном, что способствовало частичному восстановлению цен. При этом «основное действо» разворачивалось в отношении выпусков Газпрома, который уже анонсировал road-show по новым бумагам (на 1,5 млрд долл. и 350 млн евро). По итогам дня все находящиеся в обращении выпуски Газпрома пользовались заметным спросом, что позволило им прибавить в цене от 0,5% до 1%. При этом наиболее востребованным выглядел Газпром-13, текущая доходность которого по итогам дня составила порядка 8% годовых, текущая доходность облигаций Газпром-18 составляет по итогам последних сделок порядка 8,6% годовых. Создается впечатление, что «гонка» доходностей Газпрома, которая наблюдается в последнее время, несет своей задачей продемонстрировать инвесторам «комфортность» озвученного ориентира по новым бондам - на уровне 9,75% - 10% годовых на 10 лет.

В рублевом сегменте «приоритеты» во многом определили результаты вчерашнего размещения облигаций ВымпелКома, где ставка купона составила 15,2%, что заметно ниже озвученного ориентира. Отметим, что неудовлетворенный на аукционе спрос оказал заметную поддержку котировкам как уже находящимся в обращении облигациям ВымпелКома (YTP 13,85%), так и бумагам МТС-4 (YTP 14,98%) и МТС-3 (YTP 13,96%), а также АФК «Система» (YTP 14,28%).

В остальном же, все мало отличалось от «стандартного» сценария, затрагивающего лишь наиболее ликвидные выпуски. Отметим, что преобладала положительная динамика котировок: «привес» варьировался в диапазоне от 15 до 30 б.п.

Среди неприятных событий вчерашнего дня отметим уже отчасти предсказуемое заявление компании Промтрактор о неспособности своевременно выполнить обязательства по облигациям. Напомним, что ближайшие крупные выплаты для эмитента – это оферта по облигациям серии 03 (объем выпуска 5 млрд руб.), которая состоится 3 августа. Резкого обвала в бумагах пока не наблюдается, что не удивительно на фоне фактического отсутствия в них ликвидности. Вместе с тем, попытки избавиться от проблемного актива не исключены.

Сегодняшний приток ресурсов с последних аукционов ЦБ, по идее, должен поддержать позитивные начинания вторника, чему в значительной степени способствуют «зацепившиеся» за 60 долл. за барр. цены нефти, и несколько снизившиеся на этом фоне девальвационные ожидания.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: