ВК-Инвест,3: «в погоне» за лидером

Вчера, 14 июля 2009 г. на ФБ ММВБ состоялось размещение 3-го выпуска ВымпелКом-Инвест. Ставка купона, определяемая на конкурсе, составила 15,2% годовых, что оказалось ниже, чем ожидалось – по оценкам организаторов на уровне порядка 15,5-15,75% годовых. Несмотря на это и с учетом текущей конъюнктуры вторичного рынка, мы оцениваем справедливую доходность на уровне порядка 15% годовых, что соответствует цене не менее 101% годовых. Наши рекомендации – покупать на «форварде» и при начале вторичного обращения по цене ниже 101% от номинала.

Вчера, 14 июля 2009 г. на ФБ ММВБ состоялось размещение 3-го выпуска ВымпелКом-Инвест. Ставка купона по итогам конкурса составила 15,2% годовых, что оказалось ниже, чем ожидалось – по оценкам организаторов на уровне порядка 15,5-15,75% годовых.

Относительно низкий уровень купонной ставки был обусловлен высоким первоначальным спросом со стороны инвесторов, который по сообщению организаторов превысил 19 млрд. руб. по номиналу (190% от объема выпуска).

Вместе с тем, принимая во внимание высокое кредитное качество эмитента, подтвержденное рейтингами международных агентств S&P и Moody’s на уровне ВВ+ и Ва2 со стабильным прогнозом, а также текущую конъюнктуру вторичного рынка облигаций телекоммуникационных компаний, мы считаем, что «новый» выпуск обладает потенциалом к росту цены на вторичном рынке.

Учитывая, что сопоставимые по дюрации (1,7 года) облигации 4-го выпуска МТС (сопоставимого по кредитному качеству) торгуются с доходностью чуть ниже 15% годовых, мы оцениваем справедливую доходность на уровне порядка 15,0-15,1% годовых, что соответствует цене порядка 101,0-101,2% годовых.

Наши рекомендации – покупать на «форварде» и при начале вторичного обращения по цене ниже 101% от номинала.