Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[15.06.2012]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Ситуация на рынках

Рынок российских еврооблигаций вчера торговался в «боковике». Подобная динамика была ожидаемой, учитывая отсутствие важных новостей и предстоящие в понедельник выборы в Греции, которые могут определить дальнейшую динамику на рынке.

Вчера на рынке публичного долга корпораций торги проходили в «боковике». Торговая активность была минимальной, на рынке были зафиксированы точечные сделки.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов выросли. S&P500 увеличился на 1,08%, Dow Jones вырос на 1,24%. Бразильский индекс Bovespa снизился на 0,54%.

Европейские индексы завершили предыдущий день разнонаправленно. FUTSEE 100 потерял 0,31%, DAX опустился на 0,23%, французский CAC 40 повысился на 0,08%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 1,56%; Brent подорожал на 0,04%. Сегодня Light Sweet торгуется $84,54 (+0,75%); Brent стоит $97,9 (+0,75%). Спред между Brent и Light Sweet сузился до $13,36.

Драгоценные металлы показывают нейтральную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1624,35. Серебро снизилось до $28,66. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 56,68.

Ключевая статистика:

Торговый баланс Еврозоны (13:00);

Промышленное производство в США (17:15);

Потребительское доверие от университета Мичигана (17:55);

Ставка рефинансирования в РФ.

Новости и статистика

США

Потребительские цены в мае снизились на 0,3% - больше, чем в среднем ожидалось (-0,2%). Базовая инфляция (без учета цен на энергоносители и пищевые продукты) в месячном выражении составила 0,2%.

Первичные заявки на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 9 июня, выросли до 386 тыс. Значение предыдущей недели пересмотрели с 377 до 380 тыс. В течение последних нескольких недель число первичных заявок держится в районе 380 тыс., что отнюдь не является поддержкой американскому рынку труда.

Еврозона

Рост потребительских цен в Еврозоне в мае замедлился до 2,4% в годовом сравнении (в апреле потребительская инфляция составляла 2,6%). В сравнении с апрелем 2012 потребительские цены в мае снизились на 0,1%.

Россия

По данным Росстата, потребительские цены выросли с начала года на 2,5%, с начала месяца – на 0,2%.

Международные резервы выросли на 8 июня до $512,4 млрд., увеличившись за неделю на 0,63% (или на $3,2 млрд.).

Новости эмитентов

Moody's понизило кредитный рейтинг Татфондбанка (В3/-/-) с уровня В2 до В3. Прогноз по рейтингу Стабильный. Кроме того, агентство понизило рейтинги банка по депозитам и долговым обязательствам с В2 до В3. Прогноз по рейтингу также Стабильный.

Fitch присвоило Уралкалий рейтинг BBB- с прогнозом Стабильный. В настоящее время в обращении находится один биржевой выпуск на 30 млрд рублей, который практически в полном объеме был выкуплен по оферте в 2011 году.

Moody's изменило прогноз по рейтингу ТНК-ВР (Ваа2/ВВВ-/ВВВ-) со стабильного на негативный. Это было сделано после заявления британской ВР о намерении продать свою долю.

Русское море (-/-/-) погасило выпуск облигаций 1- й серии объемом эмиссии 2 млрд рублей.

Российские еврооблигации

Консолидационные настроения преобладали вчера на рынке евробондов России. Выпуск Россия-30 завершил день в небольшом «плюсе» вблизи 120,0% от номинала. На рынке кредитных деривативов наблюдалась более выраженная динамика: стоимость 5- летнего CDS на российский долг опустилась почти на 10 б.п. до 236 б.п.

В корпоративном секторе, как и в суверенных бумагах, динамика почти отсутствовала. Изменение цен в большинстве выпусков не превысило 0,1%. Хуже рынка выглядели длинные бонды Газпрома, ВТБ и ТНК-ВР. Так, бумаги Газпром-37 и Газпром-34 потеряли более 0,4%. Снижение в выпусках ТНК-ВР-20 и ТНК-ВР-18 составило около 0,2%. Причиной подобной динамики стало решение рейтингового агентства Moody’s понизить прогноз по рейтингу компании до негативного, после заявлений BP о намерении продать свою долю в ТНК-ВР. Заметим, что с того момента, как британская компания объявила о своем намерении, стоимость заимствований для ТНК- ВР выросла. Так, если еще месяц назад, евробонды ТНК-ВР торговались с дисконтом по доходности к выпускам Лукойла, а по некоторым выпускам, и к бондам Газпрома, то сейчас премия к выпускам Лукойла составляет около 10 б.п.

В настоящий момент на рынках складывается позитивный внешний фон. С роста начали день европейские рынки акций, в «плюсе» торгуется и фьючерс на индекс S&P500. Выпуск Россия-30 с утра прибавляет около 0,1%, а цена перевалила отметку 120,0% от номинала. Нефть Brent пока торгуется без изменений вблизи 97,0$/баррель.

Облигации зарубежных стран

Европа

На долговом рынке Европы сохраняется нервозная обстановка, связанная как с неопределенностью вокруг Испании, как и с предстоящими выборами в Греции. Доходность испанских 10-леток по-прежнему находится вблизи отметки 7,0% годовых. Вчера стало известно, что первые результаты аудита банковской системы могут быть обнародованы уже в начале следующей недели, вполне вероятно, тогда же правительство Испании озвучит итоговый объем помощи, который будет запрошен у ЕС.

А вот доходность 10-летних облигаций Италии вчера неожиданно рухнула, после аукционов по размещении 3-летних бумаг. Несмотря на то, что доходность выросла почти на 140 б.п. по сравнению с прошлым аукционом и достигла 5,3% годовых, объем спроса оказался выше, чем месяц назад. Это и спровоцировало падение доходностей до 6,0% годовых.

Вчера было сделано позитивное для рынков заявление представителей стран G20, которые заявили, что готовы включить печатный станок, если итоги выборов в Греции окажутся негативными. Официальные представители ЕС заявили, что конечные условия помощи Греции не подлежат пересмотру в любом случае, однако Греции, возможно, предоставят дополнительные опции, в частности, может быть увеличен срок, когда определенные показатели устойчивости должны быть достигнуты.

Судя по последним опросам, на предстоящих выборах вновь ни одна из партий не наберет большинства голосов, чтобы сформировать коалиционное правительство. Растет вероятность, что политическая неопределенность в Греции сохранится и после выборов.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день составляет 840 млрд рублей, что на 76 млрд рублей выше уровня предыдущего дня. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 411 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 298 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний составляет –796 млрд рублей (против –752 млрд рублей днем ранее).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил свыше 408 млрд рублей при лимите 420 млрд рублей. В результате банки забрали 408 млрд рублей. Процентная ставка составила 5,34% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали еще около 9 млрд рублей под 5,95% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО спрос составил свыше 267 млрд рублей при лимите 320 млрд рублей. В результате банки привлекли 267 млрд рублей под 5,31% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали около 55 млрд рублей под 5,49% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N выросла на 50 б.п. до 6,45% годовых, повышение ставки Mosprime 3М составило 6 б.п. до 7,12% годовых. Ставки о/n банков 1-го круга с утра выставляются на уровне 6,5- 7% годовых. Ставка ММВБ однодневного прямого РЕПО выросла на 36 б.п. и составила 6,29% годовых.

Структура задолженности перед Банком России изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы понизился на 15 млрд рублей и составил 246 млрд рублей. При этом задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе выросла на 101 млрд рублей и превышает 1,3 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке выросла с 7 млрд рублей до 41 млрд рублей.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 480 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 420 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,25% годовых.

Сегодня состоялось заседание ЦБ РФ, на котором, как и ожидалось, было принято решение сохранить ставку рефинансирования на уровне 8% годовых и по основным операциям Банка России. Однако ЦБ РФ решил понизить ставку по рублевой части по сделкам «валютный своп» с 8% годовых до 6,5% годовых и до 0% по валютной части. Снижение рублевой ставки по «валютному свопу» расширяет возможности по привлечению рублевой ликвидности от Банка России под обеспечение иностранной валютой. Однако данный инструмент не является ключевым в денежно- кредитной политике Банка России, поскольку предоставляет ликвидность в относительно небольших масштабах

Вчера Фонд ЖКХ провел депозитные аукционы по размещению временно свободных средств. На аукционах были предложены 2,1 млрд на 20 дней, 300 млн рублей на 181 дней и 900 млн рублей до востребования. Средства на 20 дней на 2,1 млрд рублей были размещены под 7,17% при спросе 26,6 млрд рублей. В ходе аукциона по размещению 300 млн рублей на 181 день спрос составил 2,7 млрд рублей. В результате была удовлетворена 1 заявка по ставке 9,57% годовых. В ходе размещения 0,9 млрд рублей до востребования спрос составил 6,68 млрд рублей, была удовлетворена 1 заявка по ставке 8% годовых.

Ситуация на денежном рынке вчера ухудшилась, что вполне ожидаемо, учитывая, что сегодня начинается период налоговых платежей. Банки будут перечислять взносы в соцфонды, хотя крупного оттока из системы мы не ожидаем, но с учетом текущего состояния денежного рынка даже небольшой отток приводит к повышению ставок и сжатию ликвидности. Кроме того, вчерашнего лимита однодневного РЕПО банкам не хватило, в результате часть прибегла к финансированию посредством фиксированного РЕПО, остальные добирали деньги на рынке МБК, что естественно вызвало рост ставок на рынке.

Рублевые облигации

Вторичный рынок

Вчера на рынке публичного долга корпораций торги проходили в «боковике». Торговая активность была минимальной, на рынке были зафиксированы точечные сделки.

Среди телекомов лучше рынка торговались бумаги МТС-2, прибавившие за день 1,7% и Вымпелком-1 (+0,8%). Кроме того, неплохие обороты прошли с бондами Русала-8 (+0,8%). При этом стоит отметить снижение котировок РСХБ БО-2 (-1,1%) и БО-3 (-1%), а также Юникредит банка БО-1 (-0,8%).

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг упал с 15 млрд рублей до 10 млрд рублей. Стоит отметить, что около половины оборота прошло в режиме РПС (порядка 7 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 89 млрд рублей (днем ранее 92 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня понизился на 0,03% и составил 103,96 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds вырос на 2 б.п. до 9,17% годовых.

Сегодня мы ожидаем сохранения невнятных торгов и низкой торговой активности в связи с ожиданиями событий игроками рынка на следующей неделе.

Первичный рынок

Рынок ОФЗ

Вчера Минфин провел аукцион по размещению 9-летних ОФЗ-26205 на 20 млрд рублей. Спрос в ходе аукциона составил свыше 20,8 млрд рублей, в результате Минфин разместил бумаги на 13,6 млрд рублей с доходностью 8,64% годовых. Ориентир по доходности находился в диапазоне 8,55-8,65% годовых. На прошлой неделе выпуск торговался с доходностью порядка 8,62% годовых. Вчера выпуск на вторичном рынке закрылся с доходностью 8,62% годовых. Ввиду отсутствия роста цены, мы полагаем, что бумаги были куплены институциональными инвесторами.

Торговые идеи на рынке евробондов

В ближайшие недели мы ожидаем период повышенной волатильности, которая связана с неопределенностью перспектив экономики США, а также обострением долгового кризиса в Европе. Пока мы рекомендуем сохранять большую часть портфеля в краткосрочных облигациях. В случае, если вероятность нового QE станет более высокой, чем сейчас, некоторые долгосрочные выпуски также могут стать интересными.

Тем не менее, до окончания выборов в Греции, рекомендуем держаться вне рынка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В условиях повышенной волатильности на финансовых рынках в ближайшие месяцы, мы рекомендуем покупку «защитных инструментов» квазисуверенных эмитентов. На рынке рублевого корпоративного долга такими инструментами выступают: Газпром (выпуск А13), ВТБ (выпуски БО-5 и БО-7), РСХБ (выпуски 10-й серии и БО-5). Таким образом, мы советуем увеличить долю в портфеле облигаций госкорпораций с короткой дюрацией.

Среди прочих эмитентов, у которых мы не ожидаем возникновения проблем с погашением долга, мы выделяем короткие выпуски ЛУКОЙЛа, Газпром нефти и Башнефти. В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-1 и БО-2. Подробнее смотрите комментарий к отчетности по 1 кварталу 2012 года по US GAAP. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6. Можно купить бонды Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов