Денежный рынок

Последний день недели перед длинными выходными не принес участникам денежного рынка каких-либо неожиданностей и в целом ситуация развивалась в русле предыдущих дней. Так, ставки на межбанке придерживались привычного для себя диапазона 6-7%, а сделки по операциям валютный своп утром заключались по ценам районе 6%, а к вечеру выросли до 8%.

За минувший день общий показатель ликвидности банковской системы потерял сразу 69,1 млрд, снизившись до 882,5 млрд руб. Рассмотрев задолженность банков перед ЦБ по различным инструментам фондирования, можно придти к выводу, что деньги пошли на погашение необеспеченных кредитов, сократившихся на 15 млрд до 720 млрд руб., а также на возврат регулятору долгов, обеспеченных активами, предусмотренными положениями 312-П. Объем последних за день снизился с 674 млрд до 628,5 млрд руб.

Наступившая неделя выглядит довольно насыщенной, с точки зрения событий, связанных с притоком/оттоком банковской ликвидности. Сегодня и завтра Банк России устраивает беззалоговые аукционы, где будут предложены 250 млрд руб. сроком на 3 месяца и 25 млрд руб. на 5 недель, соответственно. Отметим, что размер заявленных ресурсов полностью нивелирует негативный эффект от крупных выплат, наступающих на этой неделе: 17 июня - срок погашения необеспеченных кредитов ЦБ объемом более 300 млрд руб. По сути, можно предположить, что итоги аукционов будут зависеть от того, какая доля из этих выплат была возвращена досрочно.

Помимо этого, Банк России начинает проводить аукционы долгосрочного РЕПО - уже сегодня будут предложены 120 млрд руб. сроком на 1 год по минимальной ставке 11,25%. Указанный горизонт предполагает для коммерческих организаций довольно широкий круг использования: от поддержки собственной ликвидности на протяжении длительного срока до кредитования реального сектора или покупки ценных бумаг. Кроме того, доступ к аукционам РЕПО с ЦБ не имеет жестких ограничений к банкам-участникам, поэтому, в принципе, на такие ресурсы могут претендовать и сравнительно небольшие организации. Обобщая вышесказанное, обозначим, что предстоящий аукцион РЕПО с ЦБ, скорее всего, будет пользоваться весьма высоким спросом.

Валютный рынок «живет своей жизнью». Сегодня с утра на глобальных рынках наблюдается коррекция цен commodities и международных валют к доллару. Реакция участников внутреннего рынка последовала незамедлительно: с открытия торгов рубль последовательно слабеет как к американской валюте, так и относительно бивалютной корзины, стоимость которой пока располагается в районе 36,62 руб.

Долговые рынки

Для внешних рынков неделя была полноценной, 5-дневной, и, пожалуй, именно пятничное настроение инвесторов способствовало некоторой «перетасовке» рыночных интересов. Несмотря на то, что внимание к фондовым площадкам не ослабевало, поддерживаемое ценами на нефть, которые были выше 70 долл. за баррель, в частности, WTI торговалась выше 72 долл., американские госбумаги также не были обделены вниманием участников рынка. Так, по итогам четверга доходности 10-летних UST снизились на 9 б.п. до 3,86% годовых, в пятницу коррекция доходностей UST продолжилась, и на выходные 10-летние treasuries закрывались с доходностью на уровне 3,79% годовых (-7 б.п.). При этом какого-либо ощутимого сопротивления росту спроса проводимый в пятницу аукцион по размещению 30-летних бумаг на сумму 11 млрд долл. не оказал. Напротив, его результаты оказались заметно лучше предыдущего, состоявшегося 7 мая этого года: bid/cover был на уровне 2,68 против 2,14 в прошлый раз, спрос со стороны банков-нерезидентов также был заметно выше – 49% против 33%.

Статистика, которая выходила в течение четверга/пятницы, по большей части оказалась в рамках ожиданий, за исключением данных по апрельским товарным запасам, где снижение составило 1,1% при прогнозе спада на 1%, импортных цен в мае (индекс цен в годовом исчислении «-17,6%» при прогнозе «-17,5%»), а также общего количества обратившихся за пособиями по безработице по итогам мая (6816 тыс. против 6780 тыс.).

Отметим, что более серьезными импульсами роста цен американских госбумаг стали заявления министра финансов Японии, Каору Ясано, объявившего о сохраняющемся доверии к американским активам, что, пожалуй, обеспечило столь успешные результаты последнего аукциона по 30-летним UST, а также министра финансов России А.Кудрина, обозначившего сохраняющееся доверие к доллару, поскольку, хотя и идет дискуссия о создании альтернативной резервной валюты, это не является какой-либо немедленной мерой.

Российские суверенные еврооблигации закончили четверг умеренным ростом, подорожав до 99,5% - 99,625% (YTM 7,59% - 7,56%). В пятницу отсутствие локальных игроков не помешало Russia-30 продолжить восстанавливать позиции: по итогам торгов котировки переместились в диапазон 99,875% - 100,125% (YTM 7,52% - 7,48%).

В корпоративных еврооблигациях в четверг и пятницу преобладала положительная динамика котировок. При этом в центре спроса были выпуски Газпрома и РСХБ. Отметим, что котировки бумаг РСХБ-14 по итогам пятницы «закрепились» на уровне 101,875% (YTM 8,53%).

В рублевом сегменте центральным событием четверга стал аукцион по новому выпуску Икс 5 Финанс, который, поддерживая «стандарт» последних аукционов, проходил в условиях существенного переспроса, позволившего установить ставку купона ниже уровня, обозначенного нижней границей – 18,46% (при ориентире организаторов в диапазоне 18,5% - 19,5%). Отметим, что появление выпуска на «форварде» сопровождается ростом котировок до 101% - 101,25% (YTP 18,64% - 18,47%).

Также в четверг была озвучена ставка купона по выпуску РЖД-16, размещение которого формально состоится на этой неделе. Установленный купон был близок к нижней границе озвученного ориентира и составил 14,33 % (ориентир 14,25% - 14,75%). Вместе с тем, изобилие предложения от РЖД, как мы полагаем, в скором времени будет требовать от инвесторов более взыскательного отношения к рыночной премии.

Отметим, что наступающая неделя обещает «богатый ассортимент» первичных аукционов. Согласно анонсированным планам по размещению, объем ожидаемого предложения составляет 53 млрд руб. При этом наряду с выпусками первого эшелона, ориентированными на рыночный спрос, вниманию инвесторов будут представлены выпуски, успешность размещения которых вызывает определенные вопросы, например, очередного выпуска УМПО серии 03, размещение которого обусловлено, на наш взгляд, по большей мере желанием уложиться в отведенный для эмиссии 1 год с момента регистрации.

Продолжая «традицию» прошедшей недели, с целью поддержки ликвидности участников монетарные власти анонсировали план по проведению беззалоговых аукционов на общую сумму 275 млрд руб. накануне предстоящих 17 июня выплат в размере 313 млрд руб. (без учета досрочных выплат).

Сегодня же будет проведен первый в этом году аукцион по сделкам РЕПО сроком на 1 год на 120 млрд руб., что также стоит рассматривать как способ «долгосрочного» фондирования участников, поддерживающий их интерес к проходящим размещениям.