Рынок еврооблигаций

UST ПОДДЕРЖАЛИ СЛОВЕСНЫМИ ИНТЕРВЕНЦИЯМИ

На фоне умеренно-спокойного новостного фона мировые рынки акций в четверг и пятницу демонстрировали нейтральную динамику. Более интересные события разворачивались в US Treasuries: за два дня доходность 10-летних нот снизилась на 16бп (до 3.79%). Налицо рост спроса на казначейские бумаги. Об этом свидетельствуют и результаты аукциона на 11 млрд. долл. по 30-летним UST: показатель «переспроса» (bid-to-cover) оказался максимальным с мая прошлого года. Очень высокий спрос продемонстрировали иностранные Центробанки.

Насколько мы понимаем, росту интереса к UST способствовали как тревожные геополитические новости (напряженность на корейском полуострове и в Иране), так и «словесные интервенции». Например, глава управляющей компании PIMCO Мохаммед Эль-Эриан сказал, что ФРС не сможет долго игнорировать недавний скачок доходностей UST и, в конце концов, увеличит объем интервенций. А министр финансов Японии заявил, что его уверенность в облигациях США непоколебима. Наконец, наш вице-премьер и министр финансов А.Кудрин на встрече с коллегами по «восьмерке» заявил, что Россия не собирается существенно менять долю доллара в резервах.

При взгляде на макроэкономические данные, вышедшие в конце прошлой недели, вырисовывается умеренно-позитивная картина. В Китае статистика по инвестициям, промышленности и рознице оказалась заметно лучше прогнозов. В США тоже не увядают «зеленые ростки»: сохраняются тренд на снижение обращений за пособием по безработице и складских запасов, а также рост потребительской активности.

EMERGING MARKETS

Особых перемен на рынке еврооблигаций Emerging Markets мы не отметили: цены большинства выпусков подросли вслед за казначейскими бумагами, однако спрэд EMBI+ остался практически неизменным (412бп, +2бп). В пятницу цена RUSSIA 30 (YTM 7.50%) приблизилась к номиналу, хотя в четверг днем рынок был на уровне 98 7/8 – 99 1/4. Из-за праздников торговая активность в корпоративных бумагах была очень невысокой. Котировки подрастают вслед за суверенными бумагами.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ВНИМАНИЕ СМЕЩАЕТСЯ НА ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК

В четверг цены на нефть вплотную подбирались к отметке 72 долл. за баррель, однако рубль не торопился укрепляться. Бóльшую часть дня стоимость бивалютной корзины колебалась в диапазоне 36.45-36.55 руб. без вмешательства Центробанка. Сегодня утром отступление цен на нефть от локальных максимумов привело к росту котировок корзины до 36.62. С сегодняшнего дня стартует период налоговых выплат, что, по идее, может несколько поддержать спрос на рублевые средства. Вместе с тем, на счетах банков в ЦБ скопилось достаточное количество рублевой ликвидности (883 млрд., в т.ч. 511 млрд. на депозитах).

По нашим оценкам, в случае стабилизации цен на нефть на текущем уровне платежный баланс России будет позитивным (в т.ч. из-за менее значительного, чем многие думают, оттока капитала), поэтому укрепление рубля продолжится.

Кстати, сегодня Центробанк проведет первый в своей истории годовой аукцион прямого репо (лимит 120 млрд. руб.). Чуть позже на этой неделе состоятся два беззалоговых аукциона: 3-месячный на 250 млрд. руб. и 5-недельный на 25 млрд. руб. Одновременно банки вернут регулятору 320 млрд. руб. в счет ранее привлеченных кредитов.

Активность на рублевом долговом рынке все больше смещается в сторону новых сделок. В четверг завершилось размещение выпусков Х5-Финанс-4 (8 млрд. рублей) и РЖД-16 (15 млрд. рублей). В обоих случаях предусмотрена 2-летняя оферта. Доходность этих бумаг сложилась на уровнях 19.31% и 14.84%, соответственно. В случае с РЖД особой премии инвесторы не увидели: сравнимый по дюрации РЖД-12 торгуется около 14.76%. Более интересным выглядит бонд Х5, который предложил премию в 200бп к более короткому Х5-Финанс-1 (YTP 17.24%). О планах по размещению новых выпусков объявили ЕБРР и ВТБ 24.