СКОРО

В среду Минфин планирует провести аукцион по размещению 10-летних ОФЗ, согласно предварительному графику аукционов.

СЕГОДНЯ

Минфин РФ сегодня, 15 мая, проведет отбор заявок кредитных организаций на размещение до 20 млрд рублей временно свободных бюджетных средств на депозиты сроком на 2 недели. Минимальная ставка установлена в размере 5.80% годовых.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Опасения о выходе Греции из еврозоны вновь поддерживали спрос на казначейские облигации США на высоком уровне. Соответственно, доходность 10-летних UST упала до минимума с начала октября прошлого года.

Власти Греции вчера вновь не договорились о коалиционном правительстве, сегодня продолжатся переговоры о формировании экспертного правительства, но мы не беремся оценивать вероятность успеха. Соответственно, Греция приближается к проведению досрочных выборов в июне, на котором de facto греки проголосуют против соглашения с ЕС и МВФ, что равносильно выходу из еврозоны.

Отсутствие прецедентов и процедур по выходу из еврозоны поддерживает спекуляции о том, кто будет следующим на выход. Соответственно, вчера доходность 10-летних гособлигаций Италии увеличилась на 19 базисных пунктов по сравнению с пятничным закрытием – до 5.7%, доходность 10-летних госбумаг Испании увеличилась на 22 б.п., до 6.2% годовых, что является максимумом с начала декабря 2011 г.

Внутренний рынок

По мнению замминистра финансов РФ Татьяны Нестеренко, Минфин сможет достаточно эффективно взять 1.3 трлн рублей на рынке, «если не будет сильного ухудшения экономической ситуации» в рамках размещения ОФЗ. Тем самым, по ее оценкам, реально размещать примерно по 20 млрд руб. ОФЗ в неделю.

Мы полагаем, что такое масштабное размещение ОФЗ возможно только в случае одновременного исполнения двух условий, а именно – восстановления позитивного тренда на рынке нефти и прямых расчетов по ОФЗ через Euroclear и/или Clearstream.

В случае ухудшения внешней конъюнктуры, у Минфина остается значительное поле для маневра: Минфин может отменить пополнение Резервного фонда. Согласно последним поправкам в закон о бюджете, дефицит федерального бюджета РФ в 2012 году составит 68.144 млрд руб., но масштабное размещение ОФЗ будет направленно частично на погашение ОФЗ (312 млрд руб. во втором полугодии по номиналу), остальное пойдет на пополнение Резервного фонда. Последнее может и не случиться, с учетом ухудшения внешней конъюнктуры. Бюджет однако рассчитан при среднегодовой цене уральской нефти $115 за брл, тем самым затяжная коррекция цен на нефть может привести к сокращению плана по расходам бюджета.