Денежный рынок

Четверг не принес денежному рынку ничего нового. Сделки на межбанке и в сегменте валютный своп, как и ранее, не выходили за пределы диапазона 6-8%. Сегодня ситуация едва ли сможет кардинально измениться: из ожидаемых событий - уплата ЕСН и 1/2 акцизов, традиционно не вызывающих высокой потребности банков в сторонних ресурсах.

За вчерашний день величина общего показателя ликвидности изменилась несущественно, прибавив 6,2 млрд до 874,4 млрд руб. При этом, корсчета выросли с 364,3 млрд до 402,7 млрд руб., а депозиты, напротив, сократились с 503,9 млрд до 471,1 млрд руб. С учетом сравнительно невысоких ставок на рынке, прямое РЕПО с ЦБ не пользуется высоким спросом, общий объем вчерашних операций составил 14 млрд руб.

В отличие от прочих секторов обстановка на валютном рынке вчера разительно отличалась от предыдущих дней. Вслед за коррекцией цен на нефть, рубль стал резко дешеветь к бивалютной корзине. Банк России участия в торгах не принимал, и всего по итогам дня рублевый курс опустился на 18 коп. до 37,40 руб. В целом, по реакции частников можно судить об их готовности быстро перейти от продаж иностранной валюты к покупкам при малейших признаках изменения тренда сырьевых рынков. Тем не менее, снижение цен на углеводороды оказалось непродолжительным и уже к вечеру они стали немного подрастать. В результате настроения игроков вновь переменились, и корзина открылась на уровне 37,23 руб. Дальнейшее развитие событий, видимо, будет по-прежнему определяться конъюнктурой глобальных рынков.

С 1 по 8 мая золотовалютные резервы РФ снизились на 700 млн долл. до 385,2 млрд долл.

Примечательно, что за указанный период евро более чем на 1% укрепился к доллару, что привело к переоценке части резервов в евро и, соответственно, к росту золотовалютных резервов почти на 2 млрд долл. Помимо этого, рост обеспечили и интервенции ЦБ на валютном рынке - за неделю регулятор скупил примерно 5 млрд долл. Однако, параллельно с этими процессами, похоже, происходило сокращение валютных счетов банков в ЦБ, что и обусловило итоговое снижение ЗВР.

Долговые рынки

Торги в четверг американские фондовые площадки закончили положительной динамикой индексов. При этом в сегменте казначейских обязательств также преобладали покупательские настроения, позволившие, в частности, доходности 10-летних UST снизиться на 3 б.п. до 3,09% годовых. С одной стороны, спрос на госбумаги «подбадривают» закупки Минфина США, вчера бумаг с погашением в октябре 2010 – феврале 2011 годов было приобретено на 2,975 млрд долл. С другой, опубликованная вчера макростатистика не принесла каких-либо приятных сюрпризов, напротив, данные по обращениям за пособиями по безработице были даже несколько хуже прогнозных (новых обращений зафиксировано на 26 тыс. больше, чем ожидалось, при этом общая численность безработных по итогам первой недели мая превысила прогноз на 150 тыс.). Отметим, что данные по ценам производителей уложились в рамки прогнозов, что во многом компенсировало возможный негативный резонанс.

Сегодня в центре внимания инвесторов данные по инфляции в США в апреле, по промышленному производству в апреле, по объему иностранных инвестиций в США марте, а также опережающий майский индекс деловой активности.

В российских суверенных еврооблигациях вчера наблюдалась высокая волатильность в течение дня. Активизировавшиеся в начале торговой сессии продавцы «продавили» котировки Russia-30 почти на 50 б.п. – вначале до 100%, а потом еще ниже. Вместе с тем, отметка номинала выступает для бондов довольно ощутимым уровнем поддержки, в результате чего, как только появились котировки ниже 100%, «мяч оказался на половине» покупателей, благодаря чему к закрытию торгов котировки Russia-30 находились в диапазоне 100,25% - 100,5% (YTM 7,45% - 7,41%).

В корпоративных евробондах лейтмотивом дня стала фиксация, продажи мы наблюдали по всему спектру выпусков, которые на этой неделе поддерживали положительную динамику котировок. В частности, в бумагах Газпрома, Северстали, Евраза, ВымпелКома. Снижение котировок в среднем составило порядка 50 б.п.

Рублевый сегмент также находился под влиянием желаний частично зафиксироваться. Очевидных сигналов для масштабного sell-off пока не наблюдается, в то же время потребность в незначительной «технической» коррекции «назрела» после ралли последних дней. Снижение котировок было весьма умеренным – в среднем от 20 б.п. до 50 б.п., и коснулось оно по большей части выпусков, находящихся в центре интересов участников рынка. Так, по тогам вчерашнего дня котировки Газпром нефти переместились на уровень 104,2%, что ~ на 20 б.п. ниже предыдущего закрытия (YTP 14,65%), в диапазоне от 15 б.п. до 50 б.п. подешевели вчера бумаги Москвы, в том числе Мгор-50 (-50 б.п., YTM15,15%), Мгор-54 (-40 б.п., YTM 15,05%), Мгор-58 (-20 б.п., YTM 14,14%), Мгор-59 (-15 б.п., YTM 12,97%). Порядка 15 б.п. потеряли в цене вчера бумаги АФК «Система» (YTP 16,93%), на 30 б.п. подешевел выпуск ВТБ-5 (YTP 13,08%). В остальных же выпусках активность инвесторов была весьма неоднородной. Спекулятивный спрос на бумаги Белона вновь «подал признаки жизни» и оба выпуска фактически полностью отыграли коррекцию среды.

Пятница стандартно не отличается высокой активностью участников. Сегодня, как мы полагаем, рынок вполне мог бы после непродолжительной паузы приступить к новому «раунду» покупок в силу того, что внешний фон несколько стабилизировался – фондовые площадки умеренно оптимистичны и сырьевые рынки сохраняют положительную динамику. Вместе с тем, участникам придется отвлечься на налоговые выплаты, которые вполне способны «перетянуть» часть ликвидности на себя.

Напомним, что близится к завершению процесс book building по облигациям МТС-4 (объем выпуска 15 млрд руб.). Официально датой закрытия сделки обозначено 19 мая, но, как мы слышали, процесс уже фактически завершен. Ставка купона установлена в размере 16,75% годовых, что соответствует доходности 17,45% годовых на 1 год. Дефицит качественного предложения в очередной раз стал причиной существенного переспроса на облигации нового выпуска, следствием чего стал «взлет» котировок на форварде до диапазоне 100,5% - на 101% (YTP 16,84% - 16,24%). Текущая доходность близких по дюрации бумаг МТС-1 и МТС-2 составляет 12,37% и 14,24% соответственно.