Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[15.05.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СЕГОДНЯ

Внутренний рынок

В четверг, 15 мая, участникам рынка предстоят первые майские налоговые платежи – страховые взносы и авансовые платежи по ЕСН. Впрочем, существенного влияния данного фактора на конъюнктуру денежного рынка ожидать не стоит. Котировки бумаг корпоративного сектора продолжат консолидироваться на достигнутых уровнях, а ОФЗ продолжит свое снижение.

ВЧЕРА

О решении Банка России

Вчера Банк России опубликовал сообщение об изменении механизма реализации денежно-кредитной политики «в рамках проводимой работы по подготовке условий для перехода к режиму инфляционного таргетирования». Банк России с 14 мая 2008 года изменил порядок осуществления валютных интервенций. В дополнение к операциям Банка России на внутреннем валютном рынке, направленным на ограничение внутридневных колебаний стоимости бивалютной корзины, Банк России приступил к проведению регулярных интервенций, объемы которых будут определяться с учетом конъюнктуры внутреннего валютного рынка, оценки состояния платежного баланса Российской Федерации и хода исполнения федерального бюджета.

Заявление максимально туманно и могло быть направленно на снижение колебания курса несвязанных с рыночным спросом в моментах конвертации Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, о чем вчера прошло сообщение Рейтер. Напомним, что в середине ноября прошлого года появились заявления о разногласиях между Минфином с Центробанком об идее конвертации средств Стабфонда на открытом рынке. Предполагалось, что конвертация на открытом рынке начнется с 1 февраля, когда Стабфонд был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. Возможно, что для ограничения колебаний, которые могут спровоцировать на рынке фонды ЦБ ограничил курс к корзине сверху. Вчера корзина повысилась до 29.71 руб., но опять по данным Рейтер offer ЦБ будет на уровне 29.91 руб. Добавляя верхнюю границу коридора, ЦБ снижает волатильность тем самым несмотря на заявление о том, что данный шаг направлен на переход к плавающему курсу, он по сути является шагом назад к более жесткому регулированию курса. Мы не нашли подтверждения в официальных документах о решении конвертировать фонды на рынке.

Из последнего заявления ЦБ можно предположить, что, конвертируя деньги фондов на рынке вместо ЦБ по официальному курсу бюджет будет в меньшей степени осуществлять стерилизацию денежной массы, но к этому ЦБ переходит постепенно. Пока мы ожидаем, что курс к корзине сохранится в диапазоне 29.61–29.80 руб.

Внутренний рынок

В среду, 14 мая, на внутреннем долговом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика движения котировок. В корпоративном секторе несмотря на небольшое ослабление позитива по-прежнему наблюдался спрос. Индексы корпоративного сектора по итогам дня практически не изменились – CBI TR 3Y вырос на 0.1%, до 158.35 пунктов, CBI TR 5Y снизился на 0.1%, до 159.52 пункта. В секторе ОФЗ котировки плавно снижаются – индекс RGBI по сравнению с уровнем закрытия предыдущего дня снизился на 0.09% и составил 113.65 пункта. В связи с налоговыми выплатами в четверг уровень рублевой ликвидности несколько снизился – общий объем средств на корсчетах и депозитах по итогам среды – 822.3 млрд руб. Таким образом, отток средств составил 5.8 млрд. руб. Ситуация на рынке МБК не изменилась – ставки колеблются в диапазоне 4.0–4.5% годовых. Спрос на аукционах прямого РЕПО был небольшим – 6.5 млрд руб. по средневзвешенной ставке 6.52% годовых.

На первичном рынке прошло несколько размещений. Состоялось размещение муниципальных облигаций Белгородской области объемом 1.5 млрд руб. и биржевых облигаций группы Разгуляй на 0.5 млрд руб. Белгородской области в первый день размещения удалось разместить бумаг лишь на 1 млрд руб. по ставке купона 8.23% годовых. По сообщению организаторов эмитент не исключает возможность размещения оставшегося объема с дисконтом – в этом случае доходность выпуска может составить 9.5–10.0% годовых. Доходность биржевых облигаций группы Разгуляй составила 10.1% годовых к оферте, что ниже прогнозируемых ранее ориентиров организаторов. Несмотря на короткий срок обращения – ближайшая оферта по выпуску состоится через 6 месяцев – мы оцениваем данный уровень доходности как заниженный, т.к. уже обращающиеся выпуски Разгуляя с дюрацией 0.8 лет торгуются с доходностью 11.9–12.2% годовых. Москомзайм провел размещение 50-го выпуска г. Москвы объемом 5.5 млрд руб. с погашением в 2011 году. Было размещено 3.29 млрд руб. по средневзвешенной доходности 7.3% годовых.

Минфин провел размещение 2х выпусков ОФЗ (26200 и 46020) объемом 8 и 10 млрд руб. Результаты аукциона были ожидаемы – было размещено 2.7 млрд руб. и 3.5 млрд руб. соответственно. Минфин предоставил минимальные премии - +1 б.п. по длинному выпуску, доходность ОФЗ-46020 составила 7.28% годовых, и +3 б.п. по короткому, доходность ОФЗ-26200 составила 6.67% годовых.

Внешний рынок

Вчера данные по инфляции США оказались ниже ожиданий, что временно привело к снижению доходности по treasuries, однако по итогам дня доходность по 10-летней бумаге вернулась на уровне предыдущего дня. Замедление инфляции до 0.2% за месяц с 0.3% в марте произошло за счет необычного снижения цен на бензин на 2% в апреле, когда цены на нефть на мировом рынке повысились примерно на 10%. Снижение цен на бензин со своей стороны привело и к снижению цен на транспорт на 0.7%, тогда как пищевые продукты продолжили дорожать ускоренными темпами прибавляя по 0.9% за месяц. В бумагах RUS30 вчера наблюдалась небольшая фиксация прибыли и цена выпуска понизилась примерно на 25 б.п. По итогам дня спрэд расширился до 136 б.п. На предстоящей неделе мы ожидаем сохранение спрэда в диапазоне 130–140 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
31 1 2 3 4 5 6
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: