Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.05.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Сегодня вероятно умеренное снижение цен в среднесрочном и долгосрочном участках кривой доходности на фоне фиксации прибыли инвесторами после трехдневного ралли в конце прошлой недели. Новые негативные сигналы с рынка КО США, где доходность десятилетних облигаций пересекала психологически важный рубеж в 5.20% годовых, охладят оптимизм участников рынка. Однако коррекция будет неглубокой, и мы не ожидаем сегодня высокой торговой активности инвесторов. Наиболее устойчивыми к негативным сигналам с внешних долговых рынков будут государственные рублевые облигации.

Прошедшая неделя на рынке долговых обязательств закончилась на оптимистической ноте – в пятницу продолжился рост цен практически по всей длине кривой доходности. Несмотря на высокую волатильность на рынке КО США, инвесторы (в том числе и иностранные) активно наращивали позиции в долгосрочных инструментах первого эшелона. На фоне высоких торговых оборотов выросли цены наиболее ликвидных долгосрочных ОФЗ и корпоративных «голубых фишек». Внутренние позитивные факторы (ликвидность + крепкий рубль) и благоприятный новостной фон позволили инвесторам сыграть на повышение, а к тому моменту, когда доходность десятилетних КО США превысила 5.20% годовых, торги на ММВБ уже закончились.

Стратегия внешнего рынка. Доходности по десятилетним КО США пробили уровень в 5.2%. Это очень значимое событие, и рынок российских еврооблигаций теперь должен будет приспособиться к новым уровням доходностей. Принимая во внимание существенное увеличение угла наклона кривой доходности КО США, пострадают в первую очередь облигации с длинной дюрацией, а о возврате к инверсионной форме кривой, похоже, говорить уже не приходится (в полном соответствии с нашими ожиданиями). Мы считаем, что инвесторам необходимо и дальше придерживаться защитной стратегии: инвестировать в бумаги с короткой дюрацией и высокой текущей доходностью.

Стратегия валютного рынка. В течение наступившей «безналоговой недели» на денежном рынке сохранится исключительно благоприятная конъюнктура, и стоимость краткосрочного рублевого финансирования не будет превышать текущего уровня в 1- 2% годовых. Активные интервенции Банка России на валютном рынке по-прежнему будут способствовать наполнению финансовой системы новыми рублевыми ресурсами. Затишье на первичном рынке позволит инвесторам сосредоточиться на покупках рублевых бумаг на вторичном рынке. Краеугольным камнем продолжает оставаться динамика базовых активов на рынке КО США. Однако избыточная рублевая ликвидность будет нивелировать негативное влияние волатильности внешних долговых рынков.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр