Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.05.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем… наибольший рост продемонстрировал сектор ОФЗ, ралли в котором продолжается на фоне ожиданий инвесторов по дальнейшему укреплению рубля. На фоне этих спекуляций паритет валютных и рублевых доходностей российских облигаций не кажется событием столь отдаленной перспективы.

На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 составляет 52 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.

Treasuries. Высокий индекс цен импортируемых в США товаров заставил участников рынка Treasuries в очередной раз усомниться в вероятности паузы в повышениях ставки. С начала года доходность UST10 выросла почти на процент, за последнюю неделю с уровня 5,05-5,10% 10-летние ноты перебазировались на уровень – 5,10-5,20%, и это даже несмотря на то, что консенсус по ставке в июне все еще находится на уровне 5,0%.

Торговые идеи:.Бумага ЭФКО-1 при длине в 4 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,1% на 8,8 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 10,4% по цене 99,3% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (8 месяцев), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

Рекомендация «держать» сохраняется для: МОИА (8,11% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,9% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,54% на 31 мес.), ЯТХ (12,42% на 5,6 мес.), Адамант (11,79% на 25 мес.).

Мастер-Банк-2. Мастер-Банк объявил ставку купона по облигациям второго выпуска в размере 11,75%, а также выставил дополнительную годовую оферту. Таким образом, доходность выпуска Мастер-Банк-2 (по цене 100,15%) к новой оферте составляет 11,96% и представляется нам весьма привлекательной. Мы рекомендуем Мастер-Банк-2 к покупке с краткосрочной целью по цене в 101,5%.

Инком-Лада-2 – перспективы роста на лицо. Выпуск Инком-Лада-2 обращается на вторичном рынке с начала апреля этого года и в настоящий момент торгуется с доходностью 11,85% к оферте через 10 мес.

Учитывая, что доходность первого более короткого выпуска компании составляет около 9,3%, мы считаем, что у выпуска Инком-Лада-2 в долгосрочной перспективе есть потенциал роста цены до уровня 101,5%, что соответствует доходности к оферте на уровне 10,10%.

В ближайшие дни. Несмотря на традиционную для понедельника консолидацию, усиленную ростом доходности на внешних рынках, мы не ожидаем сильного снижения цен на рублевом рынке. Тем не менее, мы рекомендуем повременить с покупкой бумаг первого эшелона, поскольку считаем, что инвесторам представится более удачный момент для пополнения позиций бумагами.