Перебалансировка индексов Ренессанс Капитала

- Мы провели очередную квартальную перебалансировку индексов Ренессанс Капитала. Перебалансировка индекса рублевых облигаций отражает изменения их уровня ликвидности (базовый портфель включает тридцать выпусков с самыми высокими индикаторами ликвидности).

- Одиннадцать выпусков (АИЖК-7, ФСК-4, Газпром-9, МДМ-Банк-3, Московская область-5, Мосэнерго-1, НОМОС-Банк-7, ЮТК-3, ЮТК-4, УРСА Банк-5 и ВолгаТелеком-3) были исключены из структуры портфеля рублевых облигаций, уступив место более ликвидным инструментам.

- Облигации, ликвидность которых снизилась, были заменены на недавно размещенные ликвидные выпуски АИЖК-10, ТГК-10-2 и ВТБ-Лизинг-1. Кроме того, благодаря повышению ликвидности бумаг ГАЗ-финанс-1, ЛУКОЙЛ-2, Москва-39, Москва-44, РСХБ-4, Северсталь-Авто-2, ТГК-6-1 и ТМК-3 они могут быть включены в портфель индекса рублевых облигаций. Инструменты Москва-39 и Москва-44, отсутствовавшие в структуре индекса в январе-марте, вновь вошли в нее во втором квартале 2008 г.

- Несмотря на формально высокие индикаторы ликвидности, мы не включаем в базовый портфель выпуски Марта-Финанс-3, Энергоцентр-1 и Кубаньэнерго-1, так как в реальности они не являются высоколиквидными. В частности, большое количество технических сделок в первом квартале 2008 г вывело индикаторы облигаций Марта-Финанс-3 и Энергоцентр-1 на неоправданно высокий уровень. Ликвидность Кубаньэнерго-1 резко снизилась в результате реорганизации компании (с 19 марта с этим выпуском не было заключено ни одной сделки).

- Перебалансировка индекса рублевых облигаций не привела к существенному изменению средневзвешенных параметров индекса, следовательно, основная торговая активность по-прежнему сосредоточена в том же сегменте. Дюрация увеличилась с 2.33 до 2.58 года (дюрация индекса рассчитывается как сумма дюраций всех выпусков, взвешенная по их доле в индексе). Средневзвешенный спрэд индекса к кривой доходности ОФЗ сузился до 182 б. п. по сравнению с 200 б. п. до перебалансировки.

- В структуру портфеля индекса еврооблигаций мы включили выпуск Газпром 18 (8.146%). В результате вес валютных обязательств Газпрома в индексе увеличился с 36.4% до 38.9%. Кроме того, мы исключили из портфеля погашенный выпуск АЛРОСА 08, а также МТС 08, Система 08, ВБД 08 (7.5%) и ВБД 08 (8.5%), срок погашения которых наступает во втором квартале.