Новости эмитентов

Новая ставка Русского Стандарта: вслед за ХКФ Банком

Ставка 8 купона по облигациям ЗАО «Банк Русский Стандарт» серии 07 определена в размере 7,8% годовых. Эмитент также принял решение о приобретении облигаций данного выпуска у их владельцев 28 сентября 2010 года. Период предъявления ценных бумаг к выкупу: 17-21 сентября 2010 года.

Напомним, что на прошлой неделе ХКФ Банк также предложил инвесторам свое видение купона по российским облигациям на полгода (погашение в сентябре 2010 года). Правда, ориентир был все же несколько ниже – 7,5%. В пользу выпуска ХКФ Банка серии 03 говорит то, что он более ликвидный.. Выпуск Русского стандарта серии 07, можно сказать, отсутствует на рынке, поэтому маловероятно, что новый купон заставит инвесторов обратить на него внимание. В данном случае, нам больше интересна тенденция, которая начинает формироваться на долговом рынке: традиционно розничным сектор считался сегментом финансового рынка с повышенными рисками, и исторический (предкризисный) спрэд бумаг к универсальным коммерческим банкам составлял порядка 200 б.п. Сейчас два крупных игрока данного сектора предложили ставки, сократившие его до 50-80 б.п. Несмотря на оживления долгового рынка и резкий рост котировок, мы отмечаем, что операционные риски данного сегмента все еще сохраняются: в частности, в феврале текущего года уровень безработицы вырос примерно на 0,4%. Поэтому резкое сокращение разницы в доходностях бумаг банков мы считаем преждевременным.

Денежный рынок

Опубликованные в конце прошлой недели позитивные данные по общему промпроизводству стран Еврозоны в январе, существенно опередившие прогнозы (1,7% против 0,7%), определили благосклонное отношение инвесторов к европейской валюте. В результате пара EUR/USD обновила максимумы текущего года, достигнув уровня 1,379х. Однако в последующем на Forex последовали фиксации позиций в евро, которые были подкреплены довольно неплохими статданными из США, и к концу дня курс единой валюты скорректировался до 1,376х.

В сегодняшних торгах на азиатских площадках какого-либо тренда сформировано не было: пара EUR/USD котировалась в рамках коридора 1,373-1,375х. По-видимому, участники ожидают новых сигналов, способных сориентировать на дальнейшую конъюнктуру рынка, среди которых сегодня стоит отметить данные по безработице в Еврозоне в 4 квартале и промпроизводству США за февраль.

Аппетиты инвесторов к рискам, выраженные позитивной конъюнктурой внешних фондовых и товарно-сырьевых бирж, продолжают способствовать притоку спекулятивного капитала и, соответственно, укреплению национальной валюты. В пятницу Банк России выкупил не менее 1,5 млрд долл., но, несмотря на это, стоимость бивалютной корзины по итогам дня опустилась на 8 коп. до 34,25 руб.

На фоне ослабления доллара на международных валютных торгах курс американской валюты подешевел более выразительно: с 29,50 до 29,27 руб.

Сегодня обстановка на глобальных площадках выглядит не столь благополучно, в частности, цены на нефть вновь опустились ниже 80 долл. за барр. (79 долл. Brent). Как и следовало ожидать, реакцией российских участников стало открытие позиций в иностранной валюте, и стоимость корзины с утра подросла до 34,30 руб. Очевидно, что сегодня внутренние игроки будут следовать примеру западных коллег, ожидая публикаций данных из Европы и США.

Ситуация на российском денежном рынке оставалась достаточно стабильной. Свободные ресурсы, сформированные активными интервенциями ЦБ на валютном рынке, определяют низкую стоимость привлечения ресурсов на межбанке, ставки на котором в пятницу варьировались в пределах 2-3,5%.

Сегодня участники будут осуществлять расчеты по итогам пятничного аукциона 6-месячных ОБР на 500 млрд руб. Интересно отметить, что при спросе на 568,8 млрд руб. ЦБ привлек сравнительно немного – 72,4 млрд руб. Поскольку сегодня Банк России погашает облигации на сумму 100 млрд руб. расчеты по аукционам не должны провоцировать рост ставок на денежном рынке.

Долговые рынки

В пятницу среди международных инвесторов наблюдались весьма неоднородные настроения. В первой половине торгового дня, благодаря хорошей статистике Еврозоны и данным по розничным продажам в США (+0,3% против прогноза -0,2%), позитивные тенденции предыдущих дней получили продолжение: пара EUR/USD почти достигла 1,38х, европейские фондовые индексы выросли на 0,15-0,3%, а котировки нефти Brent превысили 81 долл. Однако в ходе американской сессии энтузиазм международных инвесторов начал постепенно угасать, и к завершению торгов индекс Dow Jones прибавил всего 0,12%, а индикатор S&P и вовсе снизился на 0,02%.

Конъюнктура сегмента американских казначейских бумаг соответствовала общим движениям рынков – в начале сессии доходности 7 и 10-летних бумаг кратковременно выросли относительно закрытия, но затем скорректировались на 20 б.п. до 3,1% и 3,2% соответственно. Среди основных причин, вероятно, выступивших катализатором коррекции рынков, стали усилившиеся в связи позитивной макростатистикой ожидания того, что в ходе предстоящего на этой неделе заседания FOMC могут быть приняты новые решения по сворачиванию антикризисных мер стимулирования.

Кроме того, накануне появились сообщения из Китая, где премьер Госсовета Вэнь Цзябао довольно резко выступил против укрепления национальной валюты, что в очередной раз выявило наличие противоречий между внешнеэкономической политикой КНР и США.

Так или иначе, российские еврооблигации в пятницу чувствовали себя вполне уверенно, и по итогам торгов выпуск Russia-30 прибавил 7 б.п., достигнув отметки 115,59%. По-видимому, положительному настрою инвесторов здесь способствовали данные EPFR, отразившие приток средств в фонды, занимающиеся инвестициями в рынки России и СНГ.

Приток спекулятивного капитала, отражающегося на укреплении курса национальной валюты, в пятницу поддержал ралли на внутреннем долговом рынке, и к концу дня котировки наиболее ликвидных выпусков прибавили в среднем на 15-20 б.п.

Довольно интересные новости в пятницу поступили с первичного долгового рынка. В ходе размещения 6-месячных ОБР-13 на 500 млрд руб. объем спроса по номиналу достиг 568,8 млрд руб. Тем не менее, Банк России, определив средневзвешенную ставку на уровне 4,71%, разместил «всего» 74 млрд руб. Поскольку основной интерес на ОБР традиционно исходит со стороны узкого круга, главным образом государственных банков, едва ли итоги размещения ОБР можно счесть ориентиром для каких-либо других долговых инструментов.

В ходе размещения нового трехлетнего выпуска Мечел БО-2 ставка купона составила 9,75%. При этом изначально индикативный ориентир организаторов находился в рамках диапазона 10,75-11,5%. Ключевой причиной столь успешных результатов, на наш взгляд, является то, что период размещения проходил на фоне ралли на долговом рынке, в ходе которого доходности обращающихся бумаг эмитента снизились в среднем на 1 п.п. Тем не менее, итоги размещения достаточно наглядно иллюстрируют дефицит относительно высокодоходного первичного предложения приемлемого качества, что особенно актуально в свете избыточной ликвидности на денежном рынке.

Отметим, что примеру «конкурента», по-видимому, решил последовать и Евраз, начавший на прошлой неделе размещение выпуска облигаций на 10 млрд руб., ориентир по которому находится в рамках 9,5-10%. Исходя из «опыта» Мечела, представляется вполне вероятным, что Евразу также удастся занять ниже индикативных оценок. Однако сегодняшняя конъюнктура как внешних, так и внутренних рынков выглядит не слишком оптимистичной, и если такая тенденция окажется затяжной, ставка по Евразу вполне может оказаться на уровне верхней границы обозначенного диапазона.