Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[15.02.2010]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

АФК Система подала в ФАС заявку на покупку до 49% акций Русснефти

Новость: 12 февраля Интерфакс сообщил о том, что АФК Система подала в ФАС заявку на покупку до 49% акций Русснефти. Представители АФК Система подтвердили данную информацию. По сообщению Коммерсанта, 15 февраля Система собирается провести очередной раунд переговоров с владельцем Русснефти М. Гуцериевым. По информации одного из источников газеты, сделка по приобретению миноритарного пакета нефтяной компании может состояться уже на этой неделе. После того как Система станет акционером Русснефти, операционный контроль останется за менеджерами, назначенными Гуцериевым. Если долг Русснефти (186 млрд руб. на конец 3кв09) будет реструктурирован, через год возможен второй этап сделки с получением Системой полного контроля над нефтекомпанией.

Комментарий: Новость свидетельствует о том, что переговоры между Системой и М. Гуцериевым приблизились к завершающей стадии, и сделка может быть объявлена в ближайшем будущем. Финансовые условия будущей сделки до сих пор остаются неизвестными – учитывая внушительный долг Русснефти, мы полагаем, что покупка миноритарного пакета не должна повлечь за собой критического увеличения долга Системы на уровне холдинга. В то же время пока не очень понятно, каким образом будет реструктурирован долг Русснефти. На наш взгляд, одним из вариантов могло бы стать вхождение в капитал нефтяной компании ее основного кредитора – Сбербанка (в январе СМИ уже писали о возможности получения банком небольшого пакета Русснефти).

В целом, если вхождение в капитал Русснефти не потребует существенного увеличения левериджа, сделка, на наш взгляд, будет позитивным событием для кредитного профиля холдинга, учитывая очевидные преимущества с точки зрения развития нефтяного бизнеса Системы.

Северсталь наращивает золотодобывающие активы

Новость: Северсталь приобрела 16%-й пакет в британской золотой компании Crew Gold за 51 млн. долл. Crew Gold располагает золотыми активами в Гвинее (Западная Африка) с общими резервами в размере 3 млн. унций золота. Северсталь рассматривает также варианты дальнейшего увеличения своей доли в Crew Gold при благоприятной конъюнктуре рынка золота и перспективах добычи на африканских месторождениях золотой компании.

Комментарий: Мы позитивно оцениваем данное приобретение: согласно нашим расчетам, Северсталь прибрела Crew Gold исходя из цены EV/запасы в 110 долл./унц. при среднем мировом показателе около 300–310 долл./унц. Учитывая небольшую стоимость (особенно относительно объема денежных средств на балансе на конец 3кв2009 – около 3,2 млрд долл.), сделка нейтральна с точки зрения кредитного профиля. При этом мы отмечаем, что ранее компания говорила о том, что в перспективе 2010–2011 может провести IPO всех своих золотодобывающих активов, что было бы крайне позитивным моментом с кредитной точки зрения, так как, скорее всего, позволило бы сократить общий объем долга.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: