Конъюнктура внутреннего долгового рынка вчера значительных изменений не претерпела, как впрочем и ожидалось. Как и прежде в сопровождении повышенных оборотов торговались наиболее качественные ценные бумаги. Здесь выделить можно следующие «фишки», завершившие торговую сессию в отрицательной области - Газпром А4 и А8 (-11 б.п. и -47 б.п. соответственно), Лукойл 03 и 04 (-28 б.п. и -1 б.п. соответственно), РЖД 03 и 06 (-15 б.п. и -3 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02 и 04 (-37 б.п. и -15 б.п. соответственно) и др. Таким образом, видно, что рыночные игроки продолжают избавляться от финансовх инструментов корпоративного сегмента рынка. И причина, на наш взгляд, кроется в первичном рынке, активность и объемы размещений на котором растут довольно быстрыми темпами. Напомним также, что вчера размещались рублевые бонды 02 серии ЗАО «Микояновский мясокомбинат». Ставка первого купона по итогам аукциона составила 11.90 % годовых, что соответствует эффективной доходности бумаг в размере 12.25 % годовых к оферте. В целом данные результаты размещения были ожидаемы. Итоги аукциона мы оцениваем достаточно позитивно. В то же время отметим, что данное событие не оказало особого влияния на котировки рублевых бондов корпоративного сегмента рынка. И для координального изменения ситуации, сложившейся на внутреннем долговом рынке, одного фактора явно недостаточно.

Как и днем ранее в сегменте рублевого госдолга вчера вновь просматривалась негативная динамика котировок. Торговая активность при этом была низкой. Суммарный объем торгов на вторичном рынке ОФЗ 14 февраля составил всего около 330.734 млн. рублей. Данная динамика, на наш взгляд, свидетельствует о том, что инвесторы заняли выжидательную позицию на фоне неоднозначной ситуации на внешних торговых площадках, а также в ожидании очередных крупных аукционов МИНФИНа (общим объемом 25 млрд. рублей), которые состоятся 20 февраля 2008 года. Таким образом, несмотря на в целом неплохую конъюнктуру денежно-кредитного рынка, продажи в четверг вновь были замечены в длинных гособлигациях – ОФЗ 46020 (-16 б.п.) и ОФЗ 46018 (-18 б.п.), а также в ОФЗ 25059 (-30 б.п.) и ОФЗ 25061 (-15 б.п.). Сегодня значительных изменений в секторе рублевых госбондов мы не ожидаем. В то же время не исключено, что уже в краткосрочной перспективе ОФЗ могут попытаться скорректироваться в цене после затянувшегося снижения котировок.

В четверг ставки овернайт на рынке МБК продолжили снижаться. Так, по итогам торговой сессии ставка MIACR по однодневным МБК снизилась до отметки в 4.07 % годовых. В результате чего изменения по сравнению с показателями предыдущего дня составили порядка 3 б.п. На фоне в целом спокойной пока ситуации с ликвидностью в финансовой системе объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО также снизились. По итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 1.11 млрд. рублей под ставку 6.25 % годовых. Как и прежде второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Сегодня ситуация на денежно-кредитном рынке, скорее всего, останется спокойной. В то же время не исключен некоторый всплеск ставок овернайт в течение торговой сессии до уровня в 4.50 – 5.00 % годовых. Данные ожидания с нашей стороны связаны с сегодняшними налоговыми выплатами, предприятиям предстоит уплата ½ суммы акцизов и авансовая уплата ЕСН, страховых взносов. Тем не менее, серьезного дефицита рублевой ликвидности мы не ожидаем вплоть до конца февраля. Не исключено также, что ставки МБК продержатся на комфортных для участников рынка уровнях вплоть до выплат квартального НДС.

Торговая активность на рынке рублевых облигаций сегодня, скорее всего, сохранится на низком уровне. Участники рынка вряд ли будут пытаться в значительной степени перетряхивать свои инвестиционные портфели в последний торговый день недели. В то же время и расслабляться никто не будет. Сегодня организациям предстоит уплата первых февральских налогов. Таким образом, внимание рыночных игроков будет приковано сегодня к денежно-кредитному рынку, конъюнктура которого может оказать значительное влияние на настроение инвесторов и задать торговую динамику на всю следующую неделю.