Рублевые облигации

Вчера, после объявления ценового ориентира нового выпуска Газпрома, мы отметили интерес на покупку в долгосрочных выпусках Газпрома, а также АИЖК-7, 8 и 9 (торгуется на форвардах), в других выпусках «1-го» эшелона мы особой активности не отметили. Среди облигаций «2-го» эшелона мы видели желающих продать выпуски ХКФ Банка и Русского Стандарта, которое вероятно были вызвано негативными публикациями в СМИ об растущих объёмах просроченной задолженности по потребительскому кредитованию; небольшие продажи в еврооблигациях обоих эмитентов продолжались всю неделю. В выпусках «хорошего 3го» эшелона мы видели  спрос на выпуски Итера и Карусель.

На следующей неделе нас ждет первая в этом году «волна» первичных размещений корпоративных облигаций, в частности новое размещение ОФЗ, очередной выпуск Газпрома, два банковских размещения и первые в этом году размещения розничных сетей, основательно увеличивших свою долговую нагрузку в прошлом году:

• ОФЗ 46021 (новый 10 летний выпуск) - 15 млрд., размещается 21-го февраля;
• Газпром (5 млрд. руб., 7 лет, ориентир - 7.25-7.50% YTM), размещение так же произойдёт 21-го февраля;
• Копейка-3 (4 млрд. руб., 5 лет, оферта 1.5 года по 99.0, купон фиксирован на весь срок выпуска, синдикат подписывается под купон 10.0%),
• СУ-155 (3 млрд. руб., годовая оферта),
• Русь-Банк-2 (с возможностью застраховать риск невыплаты в Росгосстрахе, 2 млрд. руб., 1.5-летняя оферта, ориентир по доходности - 9.50-9.75%YTM);
• Виктория Финанс(1.5 млрд. руб., 3 года)
• Москоммерцбанк-2 (3 млрд. руб., 1.5-летния оферта)
• Митлэнд Фуд (1 млрд. руб., двух летняя оферта)

Новые размещения приходятся на начало периода налоговых выплат (уплата НДС должна состояться до 20-ого числа, а акцизов и НДПИ - до 25-ого). В два предыдущих года, ралли локального рынка в январе-феврале как правило прекращаются в конце февраля-марте из-за сочетания большого объёма первичных размещений, маркетируемых после январских каникул, и сезонного спада ликвидности. Мы думаем, что,  скорее всего, некоторый спад торговой активности с возможной коррекцией цен произойдёт и в этом году.

Еврооблигации

Как и ожидалось, до выступления главы ФРС  большой активности в суверенных выпусках emerging markets не наблюдалось, в начале дня были редкие покупки выпуска Россия-30, которые привели к некоторому сужению спрэда. После выступления котировки treasuries начали расти (почти на 0.5пп.), российские выпуски успели также отреагировать соответствующим ростом до закрытия рынка, в итоге спрэд сохранился на уровне G+99/100бп.

После последних дней коррекции в корпоративных выпусках появился интерес на покупку, и в первую очередь на краткосрочные выпуски (Евраз, Северсталь, ММК Вымпелком), но существенной торговой активности мы не видели. Неплохо прошло размещение нового выпуска банка АТФ-10, при доходности размещения 9.375% выпуск немного поднялся по цене и закрылся на уровне 9.25%YTM (т.е. приблизительно на уровне вторичных котировок схожего по своим параметрам выпусков банка Центркредит). Кроме того, вчера мы отметили небольшие продажи в выпуске Казахголд на фоне публикации слабых производственных данных.