Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[15.02.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера был достаточно спокойный торговый день – ценовые уровни большинства выпусков практически не изменились, объемы торгов были на среднем уровне.

Сегодня основным событием на рынке станет аукцион по размещению 30-летнего выпуска ОФЗ 46020
. По нашим оценкам, дюрация выпуска составляет порядка 12.9 лет, что делает его самым длинным суверенным торгуемым долгом на рынке (дюрация Россия-28 порядка 10.85 лет) на текущий момент. Средний спрэд Россия 30 vs UST 10 за последние время (спрэд Россия-28 vs UST представляется нам менее репрезентативным) составляет порядка 110-113 б.п. Валютная премия рублевых госбумаг (ОФЗ 46017/46018 vs Россия-30) сейчас не превышает 105-110 б.п. Исходя из этого и текущих уровней доходности в длинном отрезке кривой доходности UST (которая практически носит инверсивный характер) "справедливая" доходность по ОФЗ 46020 сейчас находится на уровне 6.8-6.85% годовых. Эти уровни доходности полностью вписываются в текущий «плоский» вид кривой доходности длинных ОФЗ. Вероятней всего, Минфин предоставит свою «обычную спекулятивную» премию, но размер ее вряд ли будет большой. В условиях, когда рынок ОФЗ (особенно длинные выпуски) в большей мере нужен инвесторам, а не монетарным властям, необходимости размещать выпуски любой ценой у Минфина нет. Апелляция же инвесторов к неопределенности по поводу дальнейшего движения ставок, как нам кажется, выглядит достаточно надуманной. С точки зрения уязвимости в период возможного ухудшения конъюнктуры рынка ОФЗ 46020 несет примерно сопоставимые риски с остальными длинными выпусками госбумаг, однако, кривая доходности госбумаг, начиная с дюрации 5.5 лет, носит плоский вид.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчерашние данные по Retail Sales значительно превзошли ожидания рынка
.

Рост этого показателя составил в январе 2.3% при том, что ждали роста только 0.9%.

На этом фоне доходность 10Y UST взлетела с 4.58% до 4.62% годовых
, однако к концу вчерашнего дня и сегодня утром доходность стабилизировалась на отметке 4.60% годовых. Отметим, что отметка 4.60% годовых для 10Y UST остается уже 2 года ключевым уровнем, являющимся мощным уровнем сопротивления для дальнейшего роста доходности.

Рынок пока не готов продавить доходность 10Y UST выше уровня 4.60%
годовых перед предстоящим сегодня выступлением нового главы ФРС США в Конгрессе США, которое намечено на 18.00 по московскому времени. Инвесторы ждут, что Бернанки может дать сигнал рынку относительно будущего процентных ставок.

Тем не менее, еврооблигации РФ вчера подросли, продолжая сужать спрэд.
Россия-30 поднялась до 111.875-112.000, а спрэд сузился до 104 б.п. Сегодня рынок не изменился и к обеду Россия-30 сохранила торговый диапазон 111.875-112.000.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: