Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[15.02.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
Денежный и валютный рынок. На внутреннем валютном рынке курс доллара на торгах ТОМ составил 28,24 руб. (+1 коп.). Силы медведей иссякли, и на рынке началось закрытие коротких позиций. Мы предполагаем, что вчерашние тенденции будут преобладать и сегодня. Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах вырос на 1,3 млрд. руб. до 519,2 млрд. руб. Сегодня ставки на денежном рынке будут однозначно невысокими.
Еврооблигации.
Rus30 практически целый день простояла около 112%, игнорируя рост доходности базовых активов. Спрэд Rus30-UST10 сужался до 104 базисных пунктов, но ночью по рынку прокатилась волна продаж, в результате которой Rus30 снизилась на 0,5 п.п. и закрылась на отметке 111,5625% от номинала. Наш среднесрочный взгляд на рынок российских еврооблигаций вновь смещается в позитивную сторону.
Рублевые облигации.
Торги на рынке негосударственных облигаций вчера проходили без оптимизма. Основной интерес сосредоточен в государственном сегменте, где сегодня запланированы размещения нескольких выпусков ОФЗ. Ценовая динамика на рынке рублевых долгов будет, скорее всего, нейтральной. Лучше рынка могут быть облигации АИЖК-5, 6, ЯрОбл-5, ЮТК-2, 4, РуссНефть-1, ВглТлкВТ-2, 3, Газпром-5, а вот в ОФЗ возможно ралли.
Акции.
Индекс РТС подрос на 0,2% и опять за счет энергетики. Значение закрытия составило 1367,9 пунктов. Сегодня мы смотрим на рынок нейтрально.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ


Валютный рынок.
На внутреннем валютном рынке курс доллара на торгах ТОМ составил 28,24 руб. (+1 коп.). Объем торгов на ТОМ снизился на $0,52 млрд. до $0,68 млрд., TOD – на $0,13 млрд. до $0,72 млрд. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем рынке – 33,56 руб. (-28 коп.). Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €3,2 млн., ТОD – €16,7 млн. Оборот по операциям SWAP с американской валютой – $2,3 млрд. Курс доллара вчера немного подрос, силы медведей иссякли, и на рынке началось закрытие коротких позиций. Мы предполагаем, что вчерашние тенденции будут преобладать и сегодня, если конечно FOREX не помешает.

Курс доллара на FOREX по итогам вчерашних торгов почти не изменился и составил около 1,192. Вечером курс доллара вырос против евро до 1,186 после публикации сильных данных о розничных продажах, но потом, оттолкнувшись от уровня сопротивления, вернулся обратно. Розничные продажи увеличились в январе на 2,3%, в то время как рынок ждал только 0,9%. Объем запасов готовой продукции составил 0,7% против ожидаемых 0,6%.

На сегодня запланирована публикация данных NY Empire State Index, промышленных запасов, использования производственных мощностей, запасов нефти и чистого притока капитала в США. Но главным событием станет полугодовое выступление главы ФРС перед Конгрессом. Ситуация на рынке сложилась скользкая - курс евро может как вырасти на 1-2 цента против доллара, так и упасть примерно на эту величину. Все зависит от того, как поведет себя пара евро- доллар около ключевых уровней 1,1950-1,1970. Недавно доллар сумел прорваться наверх сквозь этот диапазон, но дальнейшего уверенного роста мы пока не наблюдаем. Возможно, дело в том, что ожидание повышения ставки ФРС до 5% - уже отыгранный фактор. В таком случае реакция на выступление главы ФРС может быть любой, и не исключено, что евро вернется наверх до 1,20 и выше.

Денежный рынок.
Уровень остатков средств на корсчетах и депозитах немного вырос - на 1,3 млрд. руб. до 519,2 млрд. руб. На денежном рынке ставки оставались низким – игроки, продавшие огромное количество долларов, теперь могут не волноваться, что им не хватит ликвидности для уплаты налогов. Сальдо операций с банковским сектором -0,3 млрд. руб. Сегодня отток средств с денежного рынка в аукционы ОФЗ может составить около 23 млрд. руб., при этом в банковскую систему должно вернуться около 26,2 млрд. руб. от погашения ОФЗ 27022 и выплаты купонов. Общий баланс притока- оттока ликвидности будет положительным.
Ставки на денежном рынке будут однозначно невысокими, несмотря на уплату ЕСН.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Казначейские облигации.
Доходности на американском рынке немного подросли после отличных данных по январским розничным продажам. Фьючерсы указывают, что вероятность повышения ставки ФРС до 5% превышает 90%. Доходность UST10 выросла на 0,03 п.п. и достигла уровня 4,61%. Технически, доходность UST10 вышла за границы диапазона консолидации и готова вырасти до 4,70%, однако процесс переоценки ожидаемых границ повышения ставки ФРС близок к завершению. На это указывает почти 100% вероятность повышения ставки до 5%, которая сейчас заложена в стоимости фьючерсов. Мы не думаем, что в ближайшие месяцы ожидания рынка могут стать еще более агрессивными, поэтому страх перед дальнейшим повышением ставки ФРС в ближайшие месяцы уже не будет ключевым драйвером рынка. Реакция на слова Бена Бернанке может быть непредсказуемой, но потенциал роста доходностей в длинном сегменте кривой на горизонте до мартовского заседания практически исчерпан.

Сегодня ставка UST10 может как достигнуть 4,70%, так и вернуться в покинутый недавно диапазон 4,50-4,60%.

Российские еврооблигации.
Rus30 практически целый день простояла около 112%, игнорируя рост доходности базовых активов. Спрэд Rus30-UST10 сужался до 104 базисных пунктов, но ночью по рынку прокатилась волна продаж, в результате которой Rus30 снизилась на 0,5 п.п. и закрылась на отметке 111,5625% от номинала. Спрэд расширился до 109 базисных пунктов. Сегодня исход торгов зависит от выступления главы ФРС, но каким бы оно не оказалось, наш среднесрочный взгляд на рынок российских еврооблигаций вновь смещается в позитивную сторону.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации.
Вчера на рынке государственного долга не было единой динамики. Изменение цен в длинном сегменте кривой доходности составило +/- 0,07 п.п. Объем торгов был равен 960 млн. руб. Сумма средств в торговой системе выросла на 1,8 млрд. руб. до 7,2 млрд. руб. Ценам не давали расти надвигающиеся аукционы ОФЗ 46020, 46017 и 25060 на общую сумму 23 млрд. руб.

На рынке госдолга сегодня особый день, размещаются три выпуска ОФЗ, в том числе и «флагманский» 30-ти летний выпуск 46020 на 8 млрд. руб. Вероятнее всего, на длинные ОФЗ будет значительная переподписка, при неудовлетворенный спрос может вылиться на вторичный рынок и привести к росту цен. Мы считаем, что справедливая доходность ОФЗ 46020 составляет около 6,78%, но фактически, доходность по итогам аукциона может сложиться на уровне 6,7%. Ориентиры же Минфина, по которым доходность длинных ОФЗ в 2006 г. запланирована на уровне 7% не имеют в данном случае никакого значения.

Корпоративные и региональные долги.
Торги на рынке негосударственных облигаций вчера проходили без оптимизма. Основной интерес остается сосредоточен в государственном сегменте, где сегодня запланированы размещения нескольких выпусков ОФЗ. Макроэкономическая конъюнктура днем была нейтральной, а к вечеру немного ухудшилась из-за снижения цен на рынке еврооблигаций. Вчера состоялось размещение облигаций ГАЗ-Финанс,1. По выпуску была
предоставлена премия в размере 17 б.п. Доходность по облигациям Банка Зенит, по нашему мнению, сложилась справедливой.

Сегодня ценовая динамика на рынке рублевых долгов будет, скорее всего, нейтральной. Лучше рынка могут быть облигации АИЖК-5, 6, ЯрОбл-5, ЮТК-2, 4, РуссНефть-1, ВглТлкВТ-2, 3, Газпром-5.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: