Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[15.02.2006]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия
Прогнозы по рынку

  • Внешний долг РФ. Сегодня внимание инвесторов будет приковано к выступлению главы ФРС Бена Бернанке перед Конгрессом и тону его комментариев по поводу денежно-кредитной политики. В первой половине дня, скорее всего, будут преобладать понижательные настроения. Спреды российских суверенных еврооблигаций сузились до минимальных в этом году уровней.
  • Валютный рынок. Рубль продолжает укрепляться против доллара и евро. Сегодня вероятно ухудшение рублевой ликвидности в связи с налоговыми выплатами.
  • Рублевый долговой рынок. Инвесторы будут требовать значительной премии при размещении ОФЗ 46020. Однако Минфин может занять агрессивное положение и разместить необходимые 20% от объема эмиссии по минимальной доходности. В случае, если Минфин пойдет на уступки инвесторам, доходность 30-летнего выпуска сформируется на уровне около 7,10% годовых.

    Внешний долг РФ. Во вторник на американском долговом рынке наблюдалось снижение цен, доходности КО США достигли 3-месячного максимума. Причинами послужили негативные ожидания по поводу сегодняшнего выступления главы ФРС перед Конгрессом и опубликованные данные, которые свидетельствовали о существенном росте предварительных розничных продаж по сравнению с прогнозами.

    На развивающихся рынках сохранился позитивный настрой, что обусловило устойчивость к давлению со стороны рынка КО США и сужение спредов. Спред Россия-30 в результате сузился до минимума этого года – 104 б.п. Сегодня участники рынка с нетерпением ожидают выступления нового главы ФРС Бернанке с полугодовым докладом в Конгрессе США. Ожидается, что тон комментариев сообщит о намерении продолжить повышение ставки. Бернанке характеризуют как независимого банкира, готового идти на непопулярные меры. Кроме того, будут опубликованы важные данные по нетто-покупкам американских ценных бумаг нерезидентами, промпроизводству в январе.

    Цены на нефть опустились впервые в этом году ниже $60 за баррель в ожидании сегодняшних данных по запасам нефти в США, которые, как ожидается, возросли. В целом экономические показатели обещают нести негативный заряд на долговой рынок, сигнализируя об уверенном экономическом росте.

    Валютный рынок.
    Во вторник доллар вырос по отношению к евро после выхода январских данных по розничным продажам в США, которые выросли на 2,3%, продемонстрировав максимальный месячный прирост с мая 2004 г. Судя по этим данным, экономика США не замедляет свой рост, что увеличивает шансы на дальнейшее повышение ставки ФРС. Не в пользу евро были и данные, опубликованные в Еврозоне: германский индекс экономических ожиданий ZEW сократился в феврале до 69,8 пункта, что оказалось ниже прогнозов экономистов (71 пункт). Также рост ВВП зоны евро в IV квартале 20005 г оказался несколько ниже ожиданий: 1.7% против прогнозного значения в 1.8%.

    В итоге курс евро в течение торгов опускался до отметки 1.1860 $/евро, однако на азиатской сессии в среду котировки u1074 вернулись на уровень чуть выше 1.1900 $/евро. На российском рынке укрепление рубля к обеим мировым валютам – доллару и евро – продолжилось. По итогам торгов на ЕТС средневзвешенный курс доллара с расчетами "завтра" опустился на 2,65 копейки до 28,1989 руб/$. В среду, внимание участников рынка будет приковано к выступлению нового главы ФРС Бена Бернанке, на российском рынке можно ожидать некоторого ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью на фоне налоговых выплат (ЕСН).

    Рынок рублевых корпоративных облигаций.
    Вторичный рынок рублевого долга вчера оставался крайне неактивным, к концу торгов начались продажи наиболее длинных бумаг. Внимание инвесторов было приковано к первичному рынку. Итоги вчерашних размещений оказались хуже ожиданий. Оба эмитента разместили облигации с премией ко вторичному рынку и, хотя спрос незначительно превышал объем эмиссий, по обоим выпускам проводилось доразмещение в режиме переговорных сделок, поскольку эмитенты не смогли разместить весь заявленный объем в ходе аукционов. Сегодня размещения пройдут как в секторе корпоративного долга, так и на рынке ОФЗ. Наиболее интересным с точки зрения дальнейшей динамики рынка станет размещение 30-летних ОФЗ. Наиболее вероятно, что инвесторы будут выставлять агрессивные заявки, хотя интерес к этому выпуску достаточно высокий. Таким образом, Минфин может либо разместить необходимые 20% от объема эмиссии, установив предельно низкую ставку, либо – пойти на поводу у участников рынка, предложив премию при размещении на уровне не менее 10-15 б.п. В этом случае мы ожидаем доходность при размещении ОФЗ 26020 на уровне около 7,10% годовых.

     
    комментарий
     


  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88


    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    31 1 2 3 4 5 6
    7 8 9 10 11 12 13
    14 15 16 17 18 19 20
    21 22 23 24 25 26 27
    28 29 30 1 2 3 4
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: