Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[15.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

В корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка в частности в бумагах, относящихся ко второму и третьему эшелону, вчера можно было наблюдать разнонаправленную динамику котировок. Здесь же отметим, что ценовые изменения высокодоходных облигаций проходили на фоне подросшей торговой активности. Спросом у рыночных игроков в понедельник пользовались рублевые бонды, относящиеся к банковскому сектору. Так, по итогам торговой сессии подорожали бумаги Русский Стандарт 04 и 05, УРСА Банк 07, Московский КредитБанк 03, ХКФ Банк 04, Мастер-Банк 02 и др. В рамках фиксации купонной прибыли продолжили дешеветь бумаги второго и третьего эшелона, купленные в преддверии новогодних праздников. «Фишки» в большинстве своем продолжили восходящий тренд, начало которому было положено в конце минувшей недели. Так, в сопровождении относительно высоких торговых оборотов в положительной области «закрылись» следующие высоконадежные бумаги – РЖД 05 и 06 (+1 б.п. и +6 б.п. соответственно), Газпром А6, А7 и А8 (+40 б.п., +10 б.п. и +10 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 04 (+17 б.п.) и др.

На фоне плавно растущих значений ставок МБК на денежном рынке, отсутствие единого тренда в секторе ОФЗ в понедельник не стало для нас сюрпризом. При этом торговая активность находилась на относительно низком уровне, что традиционно для начала недели. Агрессивных продаж в сегменте госбумаг вчера не наблюдалось и в первую очередь связано это с благоприятной конъюнктурой, складывающейся на денежно-кредитном рынке. В то же время и активных покупок в понедельник видно не было. В качестве основных факторов, сдерживающих инвесторов, выделить можно – неопределенность внешних рынков и грядущее крупное размещение ОФЗ уже на следующей неделе. Не исключено, что котировки государственных долгов будут изменяться в достаточно узком ценовом коридоре вплоть до 23 января. Дальнейшие же перспективы сектора ОФЗ можно будет прогнозировать только после получения итогов аукциона.

Ставка овернайт на денежно-кредитном рынке в понедельникнезначительно подросла, впрочем, как и ожидалось. Изменение составило порядка 38 б.п. по отношению к уровню предыдущего торгового дня. Таким образом, ставка MIACR по однодневным МБК составила значение приблизительно равное 2.28 % годовых. По нашему мнению рост ставок денежно-кредитного рынка обусловлен тем, что излишние остатки на корреспондентских счетах начали рассеиваться по регионам и зачисляться на депозиты ЦБ РФ. Не лишним будет в очередной раз акцентировать внимание на перетоке средств с корреспондентских счетов на депозиты, остатки средств на которых вчера превысили значение в 500 млрд. рублей. Отметим также, что суммарные объемы рублевых ресурсов на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ 14 января 2008 г. составили 1 трлн. 194.3 млрд. рублей, обновив, таким образом, цифры минувшего четверга и став при этом новыми максимумами с марта прошедшего года! Таким образом, можно заключить, что на рынке по-прежнему наблюдается переизбыток ликвидности. Касаясь же объемов заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО, отметим, что координальных изменений здесь не произошло. По итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 2.68 млрд. рублей, что на 0.18 млрд.

рублей меньше по сравнению с привлеченными объемами предыдущего дня. Уже традиционно второй аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок.

Сегодня в целом оптимистичный настрой рыночных игроков сохранится. В то же время определенный эффект сдерживания покупателей продолжат оказывать растущие ставки МБК.

Торговые идеи

• Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

• Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

• Ценные бумаги СКБ Банка начали торговаться с 14 декабря 2007 г. в котировальном списке «А2» на ММВБ. Текущий уровень доходности рублевых бондов данного эмитента к оферте нам кажется завышенным. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ дебютный облигационный выпуск СКБ Банка с целью погашения бумаг в оферту по номинальной стоимости и получения дополнительной прибыли в размере 1 п.п. (Текущий ценовой уровень составляет порядка 99 %);

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бондыБанка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: