СЕГОДНЯ

В нефтегазовой отрасли появляется новый игрок. Объединение НК «Альянс» и WSR…Сегодня, по данным газеты “Коммерсант», запланировано подписание меморандума об объединении двух нефтяных компаний НК «Альянс» и West Siberian Окончательное соглашение об объединении предполагается подписать через 2 недели. Акционеры НК «Альянс» получат в объединенной компании около 60% акций. В результате объединения активов "Альянса" и WSR в России появится вертикально интегрированная нефтекомпания. По данным отраслевых аналитиков стоимость новой, объединенной компании может составить около $2.3-2.5 млрд.

…позитивно скажется на котировках бумаг НК «Альянс». Компания представлена на долговом рынке выпуском облигаций объемом 3 млрд руб. Выпуск торгуется по цене 98.3% своей номинальной стоимости с доходностью 10.26% годовых. Текущая дюрация выпуска – 1.5 года. В случае реализации планов по объединению вышеуказанных компаний, в виде присоединения НК «Альянс» к WRS или создания новой компании, держателям облигаций будет предоставлена возможность досрочного погашения. В любом случае достигнутый эффект синергии усилит позиции компании в отрасли и улучшит ее кредитное качество. Таким образом, в ближайшее время мы ожидаем роста интереса к бумагам НК «Альянс» и, соответственно, роста котировок.

Внутренний рынок

Начиная с 15 января, нормативы обязательных резервов возвращаются в ранее действующие объемы (4.0% и 4.5%). Напомним, что ЦБ РФ, начиная с 11 октября 2007 года на три месяца снизил нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте РФ – с 4.0% до 3.0%, по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте РФ и в иностранной валюте, а также по иным обязательствам кредитных организаций в валюте РФ и обязательствам в иностранной валюте – с 4.5% до 3.5%. По нашим оценкам возвращение норматива ФОР на прежний уровень приведет к снижению ликвидности банков примерно на 60-70 млрд руб., но при текущих комфортныхуровнях ликвидности отток средств с долгового рынка не ожидается.

Внешний рынок

В США выходят данные по PPI и розничным продажам за декабрь. Сегодня также будет опубликована отчетность CITIGROUP.

ВЧЕРА

Электроэнергетика: дополнительные оферты. «Неинтересные» оферты по выпускам ФСК…ФСК до 12 февраля 2008 года принимает заявления инвесторов на досрочное погашение всех выпусков своих облигаций общим объемом 25 млрд руб. в связи с реорганизацией. Компания уже разослала извещения о приеме заявлений на досрочное погашение владельцам бумаг 13 января, списки по которым составлены по состоянию на 14 декабря. С учетом того, что облигации ФСК торгуются выше номинала маловероятно, что владельцы бумаг воспользуются предоставленной возможностью досрочного погашения.

…«на подходе» оферты по бумагам Пермэнерго и Челябэнерго. На 18 января запланировано проведение внеочередных собраний по вопросам реорганизации компаний Пермэнерго и Челябэнерго. В случае положительного решения по вопросу реорганизации компаний, Пермэнерго и Челябэнерго будут обязаны предоставить держателям долговых бумаг возможность досрочного погашения. На долговом рынке указанные компании представлены выпусками облигаций объемом 1 и 0.6 млрд руб. соответственно, которые торгуются, наоборот, ниже номинала и обладают невысокой ликвидностью. Поэтому, в случае реализации вышеуказанного сценария, держателям данных бумаг, скорее всего, будет интересно предъявить имеющиеся бумаги к погашению.

ХКФ банк объявил рост активов в прошлом году на 67% по РСБУ

По информации Интерфакса Хоум кредит энд финанс банк в 2007 году увеличил активы по РСБУ на 67% – до 73.71 млрд руб. с 44.165 млрд руб. Рост активов банк объясняет привлечением синдицированного кредита и проведением сделки по секьюритизации портфеля кредитных карт, предоставлением кредитной линии в форме депозита со стороны материнской компании Home Credit B.V. Напомним, что кредитная линия на 10 млрд руб. была открыта начале декабря, что позволило банку увеличить объем кредитования в пиковом периоде перед праздниками.

Благодаря короткой структуре активов и стабильной поддержки материнского банка, мы не ожидаем, что рефинансирование будет проблемой для банка в этом году. ХКФ Банку придется рефинансировать два выпуска LPN с погашением в феврале и в июне общим объемом $425 млн, а также осенью предстоит оферта по третьему и четвертому выпуску рублевых бумаг общим объемом 6 млрд руб.

Внутренний рынок

На рынке осторожный позитив… В понедельник на внутреннем долговом рынке на фоне невысокой торговой активности продолжилась умеренно-позитивная динамика. Наряду с покупками, которые, в большинстве своем, были сосредоточены в бумагах с высоким кредитным качеством и хорошей ликвидностью, участники рынка продолжали фиксировать отдельные свои позиции в менее качественных выпусках. Индекс корпоративных бумаг ММВБ по итогам дня вырос на 0.06%, до 99.76 пунктов. Индекс бумаг госсектора ММВБ за день не изменился и остался на уровне 117.16 пункта.

…и высокая ликвидность. Высокий, почти докризисный уровень рублевой ликвидности оказывает поддержку денежному рынку – суммарный объем средств на депозитах и остатков на корсчетах по итогам понедельника снизился на 14.6 млрд руб. и составил 1180 млрд руб. Ставки на рынке МБК колеблются в диапазоне 2–3% годовых. Спрос на средства ЦБ на аукционах прямого РЕПО закономерно минимальный – 2.6 млрд руб. Налоговые выплаты пройдут безболезненно… Мы ожидаем сохранения текущего тренда на этой неделе. Учитывая весьма благоприятные условия, в которых находится денежный рынок, запланированные на вторник налоговые выплаты по ЕСН и страховым взносам должны пройти безболезненно для участников долгового рынка. Вместе с тем инвесторы будут внимательно следить за внешним новостным фоном – текущая нервозная ситуация на мировых финансовых рынках может оказаться сдерживающим фактором и ослабить бычьи настроения участников рынка.

Внешний рынок

Новый рекорд. RUS30 снова торгуется выше 115.11% от номинала по цене, обновляя рекорды. Тем не менее, спрэд к UST10 уже слишком долго задержался в районе 160 б.п. В преддверии выхода отчетности инвестиционных банков вчера казначейские облигации США пользовались спросом, и доходность десятилетних бумах продолжила снижаться до 3.76%. Мы полагаем, что сегодня данные по инфляции переломят тренд к снижению доходности.

Вкратце:

• Moody's повысило корпоративный рейтинг компании Мегафон с «Ba3» до «Ba2».
• UCP Chemicals, основной акционер ОАО «Уралхимпласт», запланировал в феврале проведение IPO. Организатором размещения уже назначен Unicredit. Road-show начнется в январе. В марте 2007 года акционерами UCP стали Fondobel, CAIB и Ренессанс Капитал, получив в общей сложности 37% акций.
• НЛМК запланировал привлечение 5-летнего кредита, обеспеченного экспортными поставками, объемом $1–2 млрд. Компания уже разослала банкам предложения об участии в синдикате.
• Мечел завершил синдикацию кредита на $2 млрд, привлеченного с целью рефинансирования оплаты приобретенных в ходе аукциона 5 октября 2007 года якутских угольных активов. Кредит привлечен двумя траншами: обеспеченный – $1.7 млрд на 5 лет по ставке LIBOR +1.5%, необеспеченный – $300 млн на 3 года по ставке LIBOR +2.25%.
• РЖД в конце января 2008 года начнет синдикацию кредита объемом около $1 млрд. Кредит будет привлечен двумя траншами: сроком на три и пять лет по $500 млн каждый. Целевая ставка по кредиту LIBOR+ 0.5%.